Donald Trump staat op het punt om dinsdag een aandelenbonus ter waarde van $1,3 miljard te ontvangen van het bedrijf dat zijn sociale media app Truth Social beheert, gelijk aan ongeveer de helft van het meerderheidsbelang dat hij er al in heeft, dankzij de wilde rally in de aandelen.

De toekenning brengt het totale belang van de voormalige Amerikaanse president in het bedrijf, Trump Media & Technology Group (TMTG), op $4,1 miljard.

Hoewel Trump ermee ingestemd heeft om geen van zijn TMTG-aandelen vóór september te verkopen, betekent de meevaller een aanzienlijke boost voor zijn vermogen, dat volgens Forbes $4,7 miljard bedraagt.

In tegenstelling tot een groot deel van zijn vastgoedimperium zijn de aandelen gemakkelijk van de hand te doen op de aandelenmarkt en kunnen ze van pas komen nu de juridische kosten en boetes van Trump zich opstapelen, waaronder een vonnis van $454,2 miljoen in zijn civiele fraudezaak in New York waartegen hij in beroep gaat.

De bonus weerspiegelt ook de uitbundige handel in TMTG-aandelen, die zich in een achtbaan hebben bevonden sinds het bedrijf vorige maand op Nasdaq werd genoteerd via een fusie met een special purpose acquisition company (SPAC) en werd opgepikt door Trump-aanhangers en speculanten.

Trump zal volgens de voorwaarden van de SPAC-deal recht hebben op de aandelenbonus zodra de TMTG-aandelen gedurende 20 handelsdagen na de beursnotering van 26 maart boven de $17,50 blijven. De aandelen eindigden maandag op $35,50 en zouden dinsdag meer dan de helft van hun waarde moeten verliezen om Trump buiten de boot te laten vallen.

De huidige waardering van TMTG van ongeveer $5 miljard is gelijk aan ongeveer 1.220 keer de inkomsten van het verliesgevende bedrijf in 2023 van $4,1 miljoen.

Geen enkel ander Amerikaans bedrijf met een vergelijkbare marktkapitalisatie heeft zo'n hoge waarderingsmultiple, zo blijkt uit gegevens van LSEG. Dit ondanks het feit dat TMTG beleggers in officiële documenten waarschuwt dat de operationele verliezen "aanzienlijke twijfel" oproepen over het vermogen om zaken te blijven doen.

Een woordvoerder van TMTG weigerde commentaar te geven op de toekenning van aandelen aan Trump. "Met meer dan $200 miljoen op de bank en geen schulden, voldoet Trump Media aan al zijn verplichtingen in verband met de fusie en gaat het snel vooruit met zijn bedrijfsplan," zei de woordvoerder.

Hoewel de meevaller van Trump rijkelijk is voor een klein, verliesgevend bedrijf als TMTG, is de earnout-structuur die dit mogelijk maakt gebruikelijk. Volgens een rapport van advocatenkantoor Freshfields Bruckhaus Deringer kwamen earnouts in aandelen voor het management voor bij meer dan de helft van de SPAC-fusies die in 2022 werden afgerond.

Er zijn echter maar weinig managers die deze earnout-bonussen in ontvangst nemen, omdat veel SPAC-deals uiteindelijk slecht presteren op de aandelenmarkt, aldus Michael Levitt, effectenadvocaat bij Freshfields. Het geval van TMTG is zeldzaam omdat de aandelen van TMTG niet gekoppeld zijn aan de bedrijfsvooruitzichten.

"Veel earnouts in SPAC's worden nooit voldaan omdat veel SPAC-koersen aanzienlijk dalen nadat de fusie is voltooid," zei Levitt.

TMTG heeft het Trump zeker gemakkelijker gemaakt om de earnout-drempel te halen. Toen TMTG in oktober 2021 instemde om met de SPAC te fuseren, voorzag de deal dat TMTG-aandelen boven de $30 moesten noteren voor Trump om de volledige earnout-bonus te krijgen. De twee partijen wijzigden de deal in augustus 2023 om die drempel te verlagen naar $17,50, zo blijkt uit registraties.

Als dat niet was gebeurd, had Trump de volledige bonus nog niet verdiend, omdat de aandelen van TMTG vorige week onder de $30 handelden. De voorwaarden van de deal geven Trump echter drie jaar vanaf de beursnotering om de volledige earnout te ontvangen, dus hij had deze nog steeds kunnen verdienen als de aandelen gedurende 20 dagen in een willekeurige periode van 30 dagen gedurende deze periode boven de drempel zouden zijn verhandeld. (Verslaggeving door Echo Wang in New York; Bewerking door Greg Roumeliotis en Sonali Paul)