TopBuild is een bedrijf dat actief is in de bouwsector in de Verenigde Staten en Canada. Het bedrijf is opgesplitst in twee segmenten: de installatie en gespecialiseerde distributie van isolatiematerialen en andere bouwproducten.

Het installatiesegment van TopBuild, goed voor bijna 59 % van de omzet, levert isolatiediensten via een uitgebreid netwerk van 230 filialen verspreid over de VS. Naast isolatie, goed voor 79 % van de verkoop in dit segment, biedt het bedrijf ook de installatie van een verscheidenheid aan andere bouwproducten aan, waaronder glaswerk, ramen, goten, afwerking na schilderwerk, brandveiligheidssystemen, garagedeuren en schoorstenen, waardoor het een volledig gamma aan bouwoplossingen kan aanbieden.

Het distributiesegment, dat de overige 41 % van de omzet voor zijn rekening neemt, richt zich op de levering van isolatiematerialen en bouwproducten voor de residentiële en commerciële/industriële sectoren. Gedomineerd door de distributie van isolatiematerialen, die 89 % van de verkoop uitmaken, steunt dit segment op een sterk netwerk van 162 distributiecentra in de VS en 17 in Canada.

De residentiële sector overheerst in de omzetverdeling, met 63 % van de omzet. De commerciële sector draagt ook aanzienlijk bij met 28 %, terwijl de industriële sector het beeld compleet maakt met 9 %.

Bron: bedrijf

Topbuild diversifieerde zijn activiteiten om de afhankelijkheid van de nieuwbouwcycli te verminderen.

Tijd voor de cijfers

Financieel gezien ziet het plaatje er goed uit. Sinds 2015 is de gemiddelde jaarlijkse groei 17,5 %, waardoor de groep zijn omzet in slechts 7 jaar tijd heeft kunnen verdrievoudigen. De koers/winst-verhouding (k/w) staat op 18,8 keer, een niveau dat vergelijkbaar is met dat van zijn belangrijkste concurrenten in de sector.

Het jaar 2023 zat vol onzekerheden, vooral veroorzaakt door de stijgende rentevoeten die hypothecaire leningen duurder maakten, waardoor potentiële kopers werden afgeschrikt. Desondanks heeft het bedrijf in de eerste negen maanden niet alleen zijn operationele marges met 1,3 % verhoogd maar ook een groei van 4,4 % behouden, wat wijst op een interessante prijsmacht.

De rendabiliteitsratio's zijn hoog met een rendement op eigen vermogen (ROE) van 27,9 % in 2023, en een nettomarge die bijna 12 % benadert - een duidelijke stijging ten opzichte van de 4,9 % die in 2015 werd geregistreerd.

Wat de winst per aandeel betreft, is de trend ook stijgend, dankzij een actief terugkoopbeleid van aandelen. Sinds 2015 heeft het bedrijf voor 672,3 miljoen dollar aan aandelen teruggekocht, waardoor het aantal uitstaande aandelen met 15,6 % is verminderd.

Bron: bedrijf

Externe groei: strategie van fusies en acquisities.

Sinds de afsplitsing heeft TopBuild een strategie van gerichte overnames gevolgd om de generatie van vrije kasstroom (FCF) te stimuleren en de marges te vergroten dankzij kostensynergieën.

Bron: bedrijf

Ook in 2023 zette het bedrijf zijn strategie voort door zijn zinnen te zetten op Specialty Products & Insulation (SPI), een transactie gewaardeerd op 960 miljoen dollar. Deze overname past in de uitbreiding van zijn segment "gespecialiseerde distributie".

De groep stelt dat deze versterking de omzet van het segment met een derde zal verhogen dankzij significante recurrente inkomsten, voornamelijk afkomstig van industrieel onderhoud en reparatie.

TopBuild heeft in zes jaar meer dan 28 overnames gedaan, die 1,6 miljard dollar aan zijn omzet hebben toegevoegd.

TopBuild heeft zich sinds zijn spin-off in 2015 getransformeerd tot een leider in de sector van isolatie en de distributie van bouwmaterialen. Het bedrijf zocht niet alleen naar organische groei maar heeft strategische overnames benut om zijn kasstromen te dynamiseren en zijn marges te verbreden, een recept dat duidelijk vruchten heeft afgeworpen. De waarde van het aandeel van het bedrijf steeg in minder dan een decennium met 1.200 %. Bij de laatste bekendmaking van de resultaten sprak de CEO over een verbetering van de vraag naar nieuwe residentiële bouwprojecten, met een toename in de bouw van eengezinswoningen. Dit kan wijzen op een terugkeer naar normale omstandigheden, met de mogelijkheid van een renteverlaging in 2024. Een vooruitzicht dat uiteraard nog bevestigd moet worden en dat al enkele weken deels de bewegingen van de beurskoers verklaart.