LONDEN (dpa-AFX) - De Britse Barclays Bank heeft in een herbeoordeling een kritisch standpunt ingenomen over Siemens en zegt dat de argumenten om in het technologieconcern te investeren aan het vervagen zijn, onder andere op het gebied van groei, kasstroom en marges. Het bedrijf uit München is momenteel slachtoffer van zijn eigen succes, aldus analist Vlad Sergievskii in een maandag gepubliceerd rapport. Hij raadt beleggers aan om in de toekomst Siemens aandelen te onderwegen in hun portefeuilles. De sectorexpert stelde het koersdoel vast op slechts 122 euro, ruim elf procent onder de huidige koers van net geen 136 euro.

Maar eerst was er lof van de expert: Siemens had een indrukwekkende prestatie geleverd door zijn structuren te vereenvoudigen en door de marges en vrije kasstroom te verbeteren. Bovendien werd het investeringsverhaal de laatste tijd ondersteund door een zeer goede vraag. Maar de situatie is nu aan het veranderen, zegt Sergievskii, de vraag is aan het normaliseren en daarmee ook de voorheen uitstekende omgeving voor orders en marges.

Daarom verwacht de industrie-expert een dubbelcijferige daling van de orders in de eerste helft van het boekjaar 2023/24 en zal de omzetgroei in dat jaar en het daaropvolgende jaar 2024/25 waarschijnlijk vertragen tot een laag enkelcijferig cijfer.

De expert concludeert dat de marges momenteel naar verwachting hun piek zullen naderen - met een neerwaarts potentieel in de industriële activiteiten van ongeveer 75 basispunten ten opzichte van de marktverwachtingen.

Terwijl de markt momenteel de normalisering van de vraag en de winstgevendheid lijkt te onderschatten, is de vrije kasstroom ook niet zo goed als algemeen wordt aangenomen. Volgens berekeningen van Barclays ligt de waarde zelfs zo'n 30 procent onder de ratio die is vastgesteld volgens de definitie van Siemens. Dit verschil van meer dan twee miljard euro is onder andere te wijten aan het opnemen van rentelasten en leasebetalingen, dividenden aan minderheden en het terugdraaien van op aandelen gebaseerde betalingen.

Tot slot kijkt Sergievskii naar de prijs van het aandeel. Die is te hoog voor zo'n groot, complex en volwassen bedrijf, ondanks een huidige conglomeraatskorting van meer dan 20 procent, merkt hij op. Bovendien zijn, volgens de cijfers die al zijn aangekondigd of uitgevoerd, verdere gedurfde structurele stappen eerder onwaarschijnlijk en waarschijnlijk te complex. Bij een eventuele verdere overname zou Siemens ook te maken krijgen met het probleem van een mogelijke verwatering van de waardering.

Met de rating "Underweight" verwachten de analisten van Barclays Capital dat het aandeel in de komende twaalf maanden underperformt ten opzichte van de andere aandelen in de waargenomen sector./tav/ag/nas

Barclays Capital.

Originele publicatiedatum: 10/09/2023 / 21:09 / GMT

Eerste verspreiding van de oorspronkelijke studie: 11.09.2023 / 04:10 / GMT