MONDELEZ INTERNATIONAL, INC. 
De wereldwijde cacaoprijzen stegen dit jaar nadat slecht weer, bonenziekte, smokkel en illegale goudwinning de productie en de hoeveelheid beschikbare bonen in Ghana, 's werelds nummer 2 producent, verminderden.
De prijzen van chocolade stegen ook wereldwijd en chocolademakers hebben het formaat van producten zoals repen verkleind als gevolg van de enorme stijging van de cacaoprijs.
De Ghanese autoriteiten, die alle cacaobonen van het land verkopen, willen de levering van tot 350.000 ton dit seizoen uitstellen - bijna de helft van de cacaobonen die ze verkochten - vanwege de verwoeste oogst van Ghana, zo vertelden vijf bronnen vorige maand aan Reuters. De Ghanese toezichthouder voor cacao zei dat het land op zoek was naar "enkele volumes, maar niet in die hoeveelheden".
Een vertraging van 350.000 ton betekent dat cacaohandelaren en cacaoverwerkers een verlies van ongeveer $4.000 per ton zouden kunnen lijden op cacaofutures die ze gekocht hadden om hun fysieke bonenaankopen af te dekken, of samen ongeveer $1,4 miljard, zeiden de bronnen.
Handelshuizen zoals Cargill, Olam en Barry Callebaut gebruiken de termijnmarkt om zich in te dekken of een prijs vast te zetten voor cacao die ze nog niet hebben doorverkocht aan chocolademakers.
"We zitten naar onze schermen te staren en handelen nauwelijks," zei het hoofd van de cacaohandelaar van een wereldwijd handelshuis dat gespecialiseerd is in landbouwgrondstoffen, die op voorwaarde van anonimiteit sprak omdat hij niet met de media mocht praten.
Hij zei dat de handel op de wereldwijde cacaofysische en cacaofuturesmarkt bijna tot stilstand is gekomen als gevolg van de grote verliezen en de onzekerheid.
Een groot deel van de Ghanese cacao wordt gekocht door grote, gediversifieerde handelshuizen met diepe zakken, waaronder Sucden, Olam, Barry Callebaut, Cargill, Touton en Ecom.
Handelaren sluiten gewoonlijk contracten om bonen - net als andere grondstoffen - maanden van tevoren te kopen in de hoop ze later met winst door te verkopen. Op die manier nemen ze een zogenaamde long positie in op de fysieke markt.
Omdat ze weken of maanden wachten op de levering van de fysieke grondstof, moeten ze zichzelf beschermen tegen mogelijke prijsdalingen. Dit doen ze meestal door shortposities in te nemen op de futuresmarkt om zich tegen verliezen op een longpositie te beschermen.
Short trading zet in op prijsdalingen, zodat wanneer de fysieke grondstof arriveert, de long- en shortposities elkaar opheffen en een vaste prijs garanderen.
De strategie ontrafelt zich echter als de fysieke levering - in dit geval cacaobonen - wordt uitgesteld in een stijgende markt.
Als dit gebeurt, worden handelaren gedwongen om shortposities te liquideren voor de maand waarin ze de levering van de grondstof verwachtten en een nieuwe shortpositie in te nemen voor de maand van de nieuwe verwachte levering.
Dit doen in april 2024 - nadat de markt zich realiseerde dat Ghana de levering van bonen zou uitstellen tot 2025 - zou volgens de handelaren duur zijn geweest.
De zes bronnen zeiden dat vorig jaar handelaren die fysieke bonen kochten voor levering in mei 2024, gelijkwaardige shortposities zouden hebben ingenomen in mei 2024 futures tegen ongeveer $3.000 per ton.
Toen de markt in april 2024 weer aantrok, moesten deze handelaren de shorts van mei 2024 liquideren - of de futures terugkopen - tegen $11.000 per ton, waardoor ze een verlies van $8.000 per ton leden.
Omdat handelaren nog steeds hopen de cacao te krijgen en zich moeten beschermen op de fysieke markt, moesten ze nieuwe shortposities innemen voor levering in mei 2025, die in april 2024 rond $7.000 per ton verhandeld werd.
Dat betekent dat als en wanneer handelaren hun fysieke cacao volgend jaar mei aan $3.000 per ton krijgen, ze nog steeds een totaal verlies van $4.000 per ton zullen lijden.
De cacaomarkt heeft voor het derde achtereenvolgende jaar een tekort en de prijzen zijn dit jaar ongeveer verdubbeld.
Handelaren zullen proberen om op zijn minst een deel van hun verliezen terug te verdienen door chocolademakers zoals Hershey en Mondelez hogere prijzen aan te rekenen voor producten zoals cacaopoeder en boter, zei een tophandelaar bij een wereldwijd handelshuis voor landbouwgrondstoffen.
Chocoladebedrijven zullen waarschijnlijk moeite hebben om deze kosten door te berekenen aan consumenten in geldnood, die al minder chocolade kopen als reactie op de prijsstijgingen.
De liquiditeit van de markt is ook afgenomen omdat beurzen handelaren vragen om meer contanten als onderpand te geven om hun afdekkingen te dekken, aldus een van de handelaren. Deze liquiditeitskrapte heeft prijsschommelingen of volatiliteit aangewakkerd, voegde hij eraan toe.
Het onderpand, bekend als een margin call, wordt door de futuresbeurs vastgesteld als een aanbetaling die een deel van de potentiële verliezen van handelaren op hun futurespositie dekt. Hoe hoger de futuresprijs, hoe hoger de margin calls.
