De bezorgdheid is toegenomen door de wilde schommelingen in de marktrente sinds het faillissement van de Silicon Valley Bank vorige week.

Fondsbeheerders adviseren hoogrentende obligaties te mijden, ondanks hun aantrekkelijke rendementen, vanwege het risico dat deze obligaties kunnen worden getroffen door verlagingen van de ratings, wanbetalingen en een daling van de bedrijfswinsten.

"De onzekerheid over een recessie dit jaar, het verloop van de inflatie en onlangs nog de ineenstorting van de Silicon Valley Bank, baren de markten grote zorgen", aldus Jim Smigiel, chief investment officer (CIO) bij beleggingsonderneming SEI.

"Gezien de volatiliteit van de afgelopen dagen en de zich nog steeds ontvouwende situatie binnen de financiële sector, zou de onrust in de banksector de uitstroom zeker kunnen vergroten en het systeem verder op de proef stellen."

De vraag naar high-yield obligaties is sinds februari gestokt door een stijging van de Amerikaanse Treasury yields, omdat de sterke economische activiteit de verwachting versterkte dat de inflatie hoog zou blijven en de Federal Reserve de rente meer zou moeten verhogen om deze te beteugelen.

Uit gegevens van Refinitiv Lipper blijkt dat high-yield obligatiefondsen, na een instroom van $7,63 miljard in januari, in februari werden geconfronteerd met een uitstroom van $11,51 miljard.

Grafiek: Fondsstromen: Wereldwijde hoogrentende obligaties - https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-FUNDS/GLOBAL-FUNDS/zgpobawxqvd/chart.png

Tot nu toe hebben hoogrentende obligatiefondsen (ETF's) deze maand een totale uitstroom gezien van $506 miljoen.

Veiliger geldmarktfondsen hebben echter $28,76 miljard aangetrokken en staatsobligatiefondsen hebben sinds februari een instroom van $15,52 miljard gezien.

Grafiek: Fondsstromen naar wereldwijde staatsobligaties - https://www.reuters.com/graphics/FUND-FLOWS/FUND-FLOWS/znvnbldgavl/chart.png

De ICE BofA Global high-yield obligatie-index is sinds begin februari met meer dan 3% gedaald, waardoor het rendement met 8,7% aantrekkelijk is geworden.

Het rendementsverschil tussen de BofA high-yield obligatie-index en de Amerikaanse 10-jarige schatkistobligatie is voor het eerst sinds oktober gestegen tot meer dan 500 basispunten.

Toch is de spread kleiner dan de 2.090 basispunten tijdens de financiële crisis van 2008 en ongeveer 1.000 basispunten in 2020 toen de coronaviruscrisis toesloeg.

"Beleggers zouden op dit moment hun blootstelling aan de Amerikaanse high yield-markt moeten beperken, omdat wij verwachten dat er in de nabije toekomst een beter instapniveau zal zijn", aldus David Norris, hoofd U.S. Credit bij TwentyFour Asset Management.

"Zodra we zeker weten dat de Fed de eindrente heeft bereikt of bijna heeft bereikt, met de mogelijkheid van een zachte tot zachte landing, zouden beleggers op dat moment hun blootstelling aan high yield kunnen gaan verhogen."

"In de tussentijd moeten beleggers belegd blijven, maar in het kredietspectrum opschuiven naar obligaties met een hogere rating in defensievere sectoren en een lager durationprofiel aanhouden."

WANBETALINGSRISICO'S NEMEN TOE

Volgens Fitch Ratings bedroeg het wanbetalingspercentage voor Amerikaanse high-yieldobligaties over 12 maanden in februari 1,6%, het hoogste percentage sinds juni 2020. Het ratingbureau zegt ook dat de wanbetalingspercentages naar het historische gemiddelde van 3,6% zullen stijgen.

Deutsche Bank voorspelt dit jaar hogere risico's op wanbetalingen in Europese high-yield bedrijfsschulden omdat deze steeds kwetsbaarder worden door de vertragende wereldeconomie.

"Er is een enorme muur van schulden die in 2024 tot 2026 zullen vervallen en die opnieuw zullen worden vastgesteld tegen veel hogere rentetarieven dan waar ze nu zijn vastgesteld", aldus Christopher Zook, CIO van CAZ Investments.

"En dus is er veel bezorgdheid dat de financieringskosten voor deze bedrijven, die in 2024-2026 moeten herfinancieren, aanzienlijk zullen stijgen."