CropEnergies, een dochteronderneming van Südzucker - waar we het enkele weken geleden over hadden - publiceerde gisteren haar kwartaalresultaten. Zoals verwacht zag het bedrijf zijn omzet flink dalen terwijl zijn operationele winst daalde van 87 miljoen € naar 14 miljoen € vergeleken met dezelfde periode vorig jaar.

De prijzen van bio-ethanol dalen geleidelijk naar hun historisch gemiddelde na een eerste piek tijdens de pandemie, gevolgd door een tweede na de invasie van Oekraïne. Ze blijven echter op relatief hoge niveaus, vergelijkbaar met de pieken die in 2017-2018 werden bereikt voordat ze instortten.

CropEnergies heeft het afgelopen decennium een vrijwel constante productiecapaciteit behouden, rond de 1,2-1,3 miljoen kubieke meter per jaar. De reële productie is in die periode aanzienlijk gestegen, van ongeveer 800.000 naar meer dan een miljoen kubieke meter per jaar.

Het is niet eenvoudig om de cyclische effecten te neutraliseren, maar als we de resultaten en productievolumes wegen, zien we dat het bedrijf tot nu toe een gemiddelde jaarlijkse winst van 60 miljoen € kunnen genereren. Deze winstcapaciteit moet worden afgezet tegen een ondernemingswaarde van 800 miljoen €.

Aangezien het bedrijf in de vorige cyclus een groot deel van zijn schuld heeft afgelost, kunnen we aannemen dat het in staat zal zijn om in de toekomst hogere dividenden uit te keren. Tenzij het kiest voor de optie van externe groei, wat echter onverwacht zou zijn gezien de stijl van haar referentieaandeelhouder.