BLACKROCK, INC. 
De herfinancieringslening van $585 miljoen voor vastgoedbedrijf Five Star Development werd verstrekt tegen een niet nader genoemde spread boven de overnight rente, mogelijk duurder dan een banklening of obligatie.
Maar Bryan Clark, managing director van JLL Capital Markets, zegt dat er uitdagingen waren op de openbare schuldmarkten, waaronder de terughoudendheid van kredietverstrekkers om bouwprojecten te financieren, de volatiliteit op de schuldmarkten en dat zelfs kredietverstrekkers die financiering konden verstrekken "niet in staat of niet bereid" waren om een lening van deze omvang te verstrekken.
Particuliere kredietverstrekkers hadden daarentegen "aanzienlijke liquiditeit" om in te zetten voor dergelijke financieringen en bleken een goede pasvorm te hebben.
De deal die in mei werd aangekondigd, is er een in een bloeiende particuliere kredietmarkt waar langetermijnleners zoals pensioenfondsen en vermogensbeheerders die rijke rendementen willen vastleggen, wanhopige leners ontmoeten die door de openbare markten worden tegengehouden.
Naast projectontwikkelaars zijn er ook particuliere bedrijven en startende ondernemingen die de particuliere markten bestormen en van wie de uitgifte van privékapitaal werd belemmerd door de bredere schommelingen op de aandelenmarkten en de toenemende kortingen op hun waarderingen, die in de sector bekend staan als een "neerwaartse ronde".
Geldschieters staan ook in de rij, verleid door het vooruitzicht van hogere rendementen als gevolg van een "illiquiditeitspremie".
Azië, dat lange tijd achterliep op zijn westerse tegenhangers, heeft de trend ook opgemerkt. Investeringsmaatschappij Muzinich & Co. kondigde onlangs aan dat zij een onderhandse schuldstrategie van $500 miljoen voor Azië-Pacific had afgesloten.
Privéleningen leveren een rendement op van ongeveer 10% tot 18%, meestal voor een transactie van drie jaar, aldus Andrew Tan, de CEO van Muzinich voor Azië-Pacific.
"Particuliere kredieten in Azië zijn aan het toenemen," zei Tan. "Azië staat nog maar aan het begin van deze reis."
Ter vergelijking: de ICE BofA global high yield index heeft een effectief rendement van ongeveer 8,3%.
Anderen met grote plannen om de zeer ondoorzichtige en grotendeels ongereguleerde particuliere kredietmarkt te betreden, zijn onder andere het in Hongkong gevestigde PAG, Bain Capital, de Indiase Kotak Mahindra Bank en het Hongkongse ADM Capital.
ILLIQUIDITEITSPREMIE
BlackRock, 's werelds grootste vermogensbeheerder, debuteerde vorige maand met haar particuliere kredietfonds voor particulieren.
Het Australische pensioenfonds UniSuper, dat een private market portefeuille van $15 miljard beheert die belegt in niet-beursgenoteerde infrastructuur en private equity, wil zijn portefeuille uitbreiden.
"Alleen al gezien de pijplijn van mogelijkheden, zien we onszelf potentieel ... (nog) eens $3 tot $5 miljard doen," zei Sandra Lee, hoofd particuliere markten van UniSuper.
Uit gegevens van Barclays blijkt dat het wereldwijde beheerde vermogen van bedrijven voor bedrijfsontwikkeling - meestal closed-end beleggingsfondsen die beleggen in kleine en middelgrote particuliere bedrijven - in het eerste kwartaal van dit jaar $ 280 miljard bedroeg, bijna het dubbele van twee jaar geleden.
Enkele belangrijke factoren achter de hausse zijn de nogal agressieve wereldwijde monetaire verkrappingscyclus en de onrust in de Amerikaanse regionale bankensector, waardoor banken voorzichtiger zijn geworden met het verstrekken van leningen.
"Dingen zoals de recente bankzorgen ... die de volatiliteit voeden en markten die onzekerheid voeden, hebben invloed op die meer openbare schuldmarkten en wat je dan ziet is dat die markten ofwel helemaal dichtgaan, of dichtgaan voor iedereen behalve de beste leners," zei Shane Forster, hoofd van de Aziatisch-Pacifische privéfinancieringsgroep van Barings.
"We kunnen wel zeggen dat de vraag van investeerders naar private schulden op dit moment vrij hoog is ... en dat komt omdat ze het aantrekkelijke karakter van de beleggingscategorie inzien."
Benno Klingenberg-Timm, hoofd van APAC global sovereign markets bij UBS Asset Management, zegt dat staatsinvesteringsfondsen van grondstoffenexporterende economieën en niet-grondstoffenexporterende landen, voornamelijk in Azië en de Stille Oceaan, ook een grote allocatie hebben naar private markten, waaronder private equity, vastgoed, infrastructuur en grondstofgerelateerde beleggingen.
"Dit zijn zeer op de lange termijn gerichte fondsen die de illiquiditeitspremie willen oogsten," zei hij.
"Hun missie en mandaat zijn gericht op het genereren van vermogen op de lange termijn en het maximaliseren van het rendement, (wat) deze strategieën mogelijk maakt."
