Deze ongebruikelijke winstgevendheid voor een mediagroep is mogelijk dankzij lagere redactionele personeelskosten - het bedrijf kan gemakkelijk onervaren schrijvers aantrekken om sportnieuws te verslaan - en de royale commissies van online gokplatforms, die op Better Collective rekenen om hun lezerspubliek naar hen te leiden.

In tien jaar tijd is de groep gegroeid van bijna nul naar 300 miljoen € omzet. Het bedrijf zegt nu bijna honderd miljoen lezers te hebben, via verschillende kanalen zoals SoccerNews, Futbin en VegasInsider.

Ondanks indrukwekkende operationele winsten vóór afschrijvingen - of ebitda, dat wil zeggen operationele winsten gecorrigeerd voor investeringskosten - heeft Better Collective nog niet aangetoond dat het duurzaam vrije cashflow kan genereren.

De eveneens indrukwekkende jaarlijkse groei van 46 % in het afgelopen decennium werd grotendeels ondersteund door verschillende overnames van de groep, die bij gebrek aan voldoende winst met kapitaalverhogingen moesten worden gefinancierd. Het goede nieuws is dat deze externe groei-investeringen goed geïntegreerd lijken te zijn.

De vraag bij dit soort modellen is altijd of de groei buiten overnames houdbaar is; en of de activiteiten op vergelijkbare basis duurzaam winstgevend kunnen blijven en winsten kunnen genereren die aan aandeelhouders kunnen worden uitgekeerd.

Kijkt men alleen naar ebitda-veelvouden - een zinvolle benadering aangezien Better Collective een duidelijk overnamedoelwit is - is de huidige waardering van slechts 11x de verwachte ebitda voor 2023 en 9x de geprojecteerde ebitda voor volgend jaar lager dan het historische gemiddelde van de groep, dat schommelt tussen 10x en 15x ebitda.

Deze elementen verdienen de aandacht van beleggers die bekend zijn met de online goksector. Wat het aandeelhouderschap betreft, is het alvast een goed teken dat de twee oprichters van de groep - die samen 40 % van het kapitaal in handen hebben - de afgelopen kwartalen geen aandelen hebben verkocht.