De redenen voor dat verschil: een minder betrouwbare boekhouding, politiek risico, de soms riskante diversificatie, de halfslachtige omschakeling naar mobiel en een winstgevendheid onder druk als gevolg van zware investeringen in onderzoek en ontwikkeling.

De opleving van 2020, waar MarketScreener destijds volop van profiteerde aangezien het aandeel deel uitmaakte van zijn Amerikaanse portefeuille, was maar van korte duur. Zoals de gisteren gepubliceerde kwartaalcijfers laten zien, is de omzetgroei bescheiden en de winstgevendheid nog niet wat ze zou moeten zijn.

De situatie zal de komende kwartalen waarschijnlijk niet veel verbeteren aangezien Baidu een inhaalslag te maken heeft op het gebied van kunstmatige intelligentie. Enkele weken geleden presenteerde Baidu zijn KI-bot Ernie, het alternatief van het bedrijf voor ChatGPT, Bard en anderen. Dat was een flop.

Toch is er iets om blij mee te zijn: de herstructurering van iQIYI - het "Chinese Netflix" - waarvan de cijfers duidelijk weer groen kleuren na een reeks verlieslatende jaren. Op dat punt doet Baidu het veel beter dan zijn Amerikaanse tegenhangers.

Alles bij elkaar genomen zou Baidu dit jaar tussen de 2 en 2,5 miljard $ aan vrije kasstroom moeten genereren. De huidige ondernemingswaarde van 36 miljard $ vertegenwoordigt dus een veelvoud van 14 tot 18 keer de winst. Hoewel redelijk biedt deze waardering weinig veiligheidsmarge.

Sommigen zouden beweren dat de som van de delen veel groter is dan de ondernemingswaarde, die niet noodzakelijkerwijs recht doet aan Baidu's leidende positie op het gebied van autonome rijtechnologieën. Bij de kansen die zo'n voorsprong kan bieden op een enorme markt als de Chinese hoeven we geen tekening te maken.

Zoals we eerder ook al concludeerden bij onze analyse van News Corp, leidt de oefening van de optelsom, hoewel elegant, zelden tot bevredigende beleggingsresultaten.