De best presterende sectoren van de S&P 500 deze maand zijn niet-duurzame consumentengoederen, vastgoedbeleggingsfondsen, gezondheidszorg en nutsbedrijven. Elk van deze sectoren, die worden gezien als populaire bestemmingen in tijden van onzekerheid, zijn in december met 9% of meer gestegen en overtroffen de winst van de bredere index van ongeveer 5%.
De sectoren energie en informatietechnologie van de S&P 500, die tot de best presterende van het jaar behoren, zijn in december daarentegen met respectievelijk 2,9% en 3,3% gestegen. De bredere index is in 2021 met 27% gestegen en is op weg naar zijn derde jaar op rij met dubbelcijferige winsten.
Beleggers hadden de voorbije weken genoeg redenen om defensief te worden, toen de onzekerheid over de nieuwe Omicron-variant, de stijgende inflatie en een havikachtige verschuiving bij de Federal Reserve de argumenten voor voorzichtigheid versterkten.
De netto-instroom in het Consumer Staples Select Sector SPDR Fund bedroeg in december $ 697 miljoen, waarmee het op weg is naar zijn sterkste maand sinds juli, volgens de gegevens van Refinitiv Lipper. Het Health Care Select Sector SPDR Fund trok deze maand een netto-instroom aan van $963 miljoen, nadat het in november $1,1 miljard had opgenomen, wat zijn beste maand was sinds juli.
Sommige marktdeelnemers geloven echter dat de rally's in defensieve aandelen waarschijnlijk een kortetermijnfenomeen zijn en verwachten een afbouw in het begin van 2022 als beleggers terugkeren naar de grote technologie- en groeiaandelen die de markten al jaren hoger hebben geleid.
Zachary Hill, hoofd portefeuillebeheer bij Horizon Investments, denkt dat een deel van de kracht in defensieve aandelen het gevolg kan zijn van het feit dat fondsbeheerders winst nemen op winnende posities en hun fondsen heralloceren naar minder goede namen, een gebruikelijke praktijk bij veel beleggers aan het einde van het jaar.
"Het is niet zo verwonderlijk dat na een heel goed aandelenjaar sommige achterblijvende sectoren... het een beetje beter doen," zei Hill. "Dat is iets dat in januari mogelijk kan omslaan."
Die theorie klopt dit jaar, met de S&P's energie- en informatietechnologiesectoren die dit jaar respectievelijk 48% en 33% zijn gestegen. Die winsten doen de prestaties van nutsbedrijven, REIT's, gezondheidszorg en niet-duurzame consumentengoederen tot nu toe in de schaduw staan.
Op historische basis zijn nutsbedrijven de best presterende S&P-sector in december, met een gemiddelde winst van 1,9% voor de maand sinds 1990, om vervolgens in januari met gemiddeld 0,25% te dalen, volgens een analyse van CFRA Research.
De informatietechnologie, daarentegen, presteerde in december het slechtst met een gemiddelde winst van 0,67%, maar boekte in januari een gemiddelde winst van 2,83%, zo bleek uit de gegevens.
Sinds 1990 is de informatietechnologiesector met ongeveer 4.650% gestegen, terwijl de nutssector een stijging van ongeveer 250% laat zien.
"Mensen zijn in de nieuwe maanden veel meer bereid om risico's te omarmen dan in de laatste maanden van het jaar," zei Sam Stovall, hoofdbeleggingsstrateeg bij CFRA.
Een bedreiging voor de recente rally in defensieve aandelen zou ook kunnen komen van hogere schatkistrendementen, die gepaard kunnen gaan met een meer havikachtige Fed en de aantrekkingskracht kunnen verminderen van nutsbedrijven en andere sectoren die beleggers aantrekken met hun relatief hoge dividenden, zei Rob Haworth, senior beleggingsstrateeg bij U.S. Bank Wealth Management.
Uit een Reuters-enquête van begin december onder meer dan 60 vastrentende experts bleek dat het rendement op de Amerikaanse 10-jaars benchmark in de komende 12 maanden zal stijgen tot 2,08%. Vrijdag bedroeg het rendement op de 10-jaarsobligatie 1,50%. De Fed heeft een snellere afbouw van haar activa-aankopen en drie renteverhogingen voor 2022 in het vooruitzicht gesteld.
Anderen zeggen echter dat een agressievere Fed ook kan wegen op de bredere S&P 500, waar de waarderingen op het hoogste niveau staan in ongeveer twee decennia.
Op 20 december zeiden analisten van Morgan Stanley dat ze de voorkeur gaven aan defensieve aandelen boven cyclische aandelen, nu de Fed de monetaire accommodatie van de markten begint af te bouwen.
"Groeiaandelen zouden kwetsbaarder zijn voor die afbouw dan defensieve aandelen gezien hun veel hogere waarderingen", schreven de analisten van de bank.
Hill, van Horizon Investments, denkt dat aandelen volgend jaar waarschijnlijk volatieler zullen zijn na een relatief rustig 2021. De volatiliteit van de S&P 500 over één maand bedroeg gemiddeld 12,5 voor het jaar, de laagste sinds 2017, volgens gegevens van Refinitiv.
"Het zal lang niet zo'n rechte lijn zijn als we dit jaar hadden, maar we denken nog steeds dat de vooruitzichten voor aandelen over het algemeen positief zijn," zei hij. (Rapportage door Saqib Iqbal Ahmed; Redactie door Ira Iosebashvili, Howard Goller en Rosalba O'Brien)
