De Vietnamese dong en de benchmarkaandelenindex stevenen af op hun slechtste jaarprestatie sinds de financiële crisis van 2008, en alleen de aandelenmarkten van Hongkong en Rusland zullen dit jaar wereldwijd meer verliezen lijden.

De verkoop, die van vastgoedaandelen en obligaties overslaat naar de bredere markt, heeft een domper gezet op wat buitenlandse fondsbeheerders hadden aangeprezen als een veelbelovende post-COVID-inzet op een land dat industriële investeringen aantrekt van bedrijven als Apple en Samsung.

Beleggers blijven optimistisch over de Vietnamese economie, die volgens het Internationaal Monetair Fonds volgend jaar tot de snelst groeiende in Azië zal blijven behoren.

"De economie breekt niet, maar staat wel onder grote druk", aldus Mohamed Faiz Nagutha, ASEAN-econoom bij Bank of America Securities, verwijzend naar de wisselkoers en de economie van het land in het algemeen.

"Het kunnen zware zes maanden worden die Vietnam moet doorkomen", zei hij. "Wij denken dat er op korte termijn meer druk zal ontstaan en dat ze de munt waarschijnlijk opnieuw zullen moeten devalueren of de rente opnieuw zullen moeten verhogen."

De markt maakt zich zorgen over het dubbele probleem van de toenemende corruptiebestrijding in de vastgoedsector, waardoor prominente zakenlieden, makelaars en ontwikkelaars in de val zitten en de schuldenmarkt, die hun opkomst heeft aangewakkerd, wordt bevroren.

De State Bank of Vietnam (SBV) is in actie gekomen en heeft haar referentiepercentage in iets meer dan een maand tijd met 200 basispunten verhoogd om de wereldwijde stijgingen bij te benen.

De SBV heeft de ketenen van de munt losgemaakt, die vorige maand prompt met 4% daalde tot een laagterecord, de sterkste maandelijkse daling in meer dan tien jaar en een beweging die analisten toeschrijven aan de uitstroom van buitenlandse investeerders omdat het land voortdurend een handelsoverschot heeft.

Zij heeft ook de vijfde grootste commerciële kredietverstrekker van het land, Saigon Joint Stock Commercial Bank (SCB), onder toezicht geplaatst na een run op haar deposito's vorige maand.

Ambtenaren hebben de schuld van de kredietschaarste en de daling van de munt gegeven aan de problemen met de brandstofbevoorrading in de grote steden deze week.

"SNEL EN WOEDEND

Het epicentrum van de pijn van de beleggers is de vastgoedsector en in het bijzonder zijn aandeel in een markt voor bedrijfsobligaties van 24 miljard dollar, die met officiële steun is gegroeid nadat een bankencrisis tien jaar geleden een te grote afhankelijkheid van leningen aan het licht bracht.

De druk neemt toe omdat volgens de economische commissie van de Nationale Assemblee 375 biljoen dong (15 miljard dollar) aan vastgoedschuld vervalt in 2025 en de autoriteiten beperkingen hebben opgelegd aan de herfinanciering ervan.

"De schuld is zeer snel en heftig gegroeid", aldus Trinh Nguyen, econoom voor opkomend Azië bij Natixis, die berekende dat de waarde ervan is gestegen van 2% van het bruto binnenlands product in 2018 tot 15% in 2021 - vooral dankzij schulden die zijn aangegaan door vastgoedbedrijven.

"De SBV probeert te voorkomen dat deze sector oververhit raakt", zei ze.

Wat de stress in een stroomversnelling bracht, was de arrestatie vorige maand van vastgoedmagnaat Truong My Lan, voorzitster van de in Ho Chi Minh City gevestigde ontwikkelaar Van Thinh Phat Holdings Group, op verdenking van fraude op de obligatiemarkt.

Haar vermoedelijke banden met SCB veroorzaakten de run op deposito's en een brede stormloop om de schuld van vastgoedbedrijven af te lossen en verkopen op de staatsobligatiemarkt en de aandelenmarkt om verliezen te dekken.

Andere banken kunnen worden getroffen door de krapte op de markt voor bedrijfsobligaties, maar analisten denken dat de risico's voor het bankwezen beperkt zijn.

"De banksector als geheel is weinig blootgesteld aan bedrijfsobligaties", aldus Ho Chi Minh City Securities Corporation, een effectenmakelaar en investeringsbank.

Zij merkte op dat de uitstaande niet-bancaire bedrijfsobligaties medio oktober ongeveer 8% van het totale krediet bedroegen.

Nguyen van Natixis noch Nagutha van Bank of America verwacht een crisis. Beiden zijn positief over langetermijnwinsten van een kredietopruiming en veel buitenlandse beleggers zijn hoopvol gestemd.

"De economische gegevens zijn nog steeds goed...Ik denk dat het op dit niveau, gezien de marktdaling, interessant is (en) als het verder zou verzwakken, zou ik kijken om toe te voegen", aldus Sat Duhra, die een dividendfonds beheert bij Janus Henderson Investors.

Patrick Chang, chief investment officer voor aandelen bij Principal Southeast Asia, noemde Vietnam zijn beste beleggingsidee voor 2023, omdat het door de prijsdalingen aantrekkelijker wordt.

Toch hebben de arrestatie van Lan en de gebeurtenis bij de SCB "paniek veroorzaakt", aldus een fondsbeheerder, die om anonimiteit vroeg vanwege de gevoeligheid van het onderwerp, en een stijging van de interbancaire rente tot het hoogste punt in tien jaar rond de tijd van de arrestatie van Lan heeft ongemakkelijke herinneringen aan crises uit het verleden opgewekt.

"Wij verwachten dat de onzekerheid over de rentetarieven, het harde optreden tegen de uitgifte van bedrijfsobligaties en de zwakke winstgroei het marktsentiment zullen blijven beïnvloeden", aldus analisten van Maybank in een toelichting op woensdag.

($1 = 24.835,0000 dong)