De consumenten hebben het afgelopen jaar grotendeels standgehouden, zelfs toen de rentetarieven de kosten voor hypotheekleningen en creditcardfinanciering verhoogden. Toch hebben de wijdverspreide ontslagen in het eerste kwartaal welvarende technologiearbeiders getroffen, terwijl de recente regionale bankencrisis het beschikbare krediet voor huishoudens heeft beperkt, waardoor de vooruitzichten voor uitgaven aan amusement, restaurants, auto's en hotels mogelijk worden gedrukt.
"We zitten in dit narratieve getouwtrek tussen een harde en een zachte landing voor de economie, maar als we enige kracht zien bij de consument kan dat het verhaal versterken dat sommige van deze worstcasescenario's niet zullen uitkomen", aldus Garrett Melson, portefeuillestrateeg bij Natixis Investment Managers Solutions. Hij is bullish voor woningbouwers en fabrikanten van apparatuur in afwachting van een opleving van de huizenmarkt.
Bedrijfsresultaten en vooruitzichten worden dit winstseizoen nog belangrijker, omdat beleggers nagaan of de verkrapping van het monetaire beleid en de chaos in de banksector van vorige maand de algemene groei aantasten.
Grote banken trapten het winstseizoen vrijdag af, waarbij JPMorgan Chase & Co, Citigroup Inc en Wells Fargo & Co de verwachtingen van Wall Street overtroffen. Volgende week rapporteren onder meer Tesla Inc, Netflix Inc en AutoNation Inc. over bedrijven in de koopsector. Amazon.com Inc, een belangrijke component, komt naar verwachting op 27 april met winstcijfers.
Geschatte winstgroei voor Q1 2023 https://www.reuters.com/graphics/MARKETS-EARNINGS/CONSUMER/dwpkdjqwqvm/chart.png
De toenemende recessievrees van het afgelopen jaar heeft veel discretionaire consumentenbedrijven er al toe aangezet hun kosten te verlagen om de marges te verhogen, wat dit kwartaal tot positieve winstverrassingen kan leiden, aldus Melson.
Over het geheel genomen verwachten analisten dat bedrijven in de S&P 500-sector discretionaire consumentenproducten hun winst in het eerste kwartaal van 2023 met 36,5% zullen verhogen ten opzichte van een jaar eerder, de grootste stijging van alle sectoren, volgens gegevens van Refinitiv. Ter vergelijking: voor de S&P 500 als geheel wordt een winstgroei van 5,2% verwacht.
Een deel van die verwachte groei is te danken aan een robuuste banenmarkt, die de consumentenbestedingen stimuleert, aldus Jamie Cox, managing partner van Harris Financial Group.
"Consumenten reizen nog steeds en geven nog steeds geld uit aan dure koopwaar en mensen leven nog steeds op volle toeren", zei hij.
De sector, met bijna 40% van zijn gewicht in Tesla en Amazon, stijgt met ongeveer 14% op jaarbasis, bijna het dubbele van de winst van bijna 8% in de brede S&P 500. De aandelen van Tesla zijn op jaarbasis met bijna 50% gestegen, terwijl Amazon met bijna 22% is gestegen.
Tegelijkertijd boekte de Consumer Discretionary Select SPDR ETF in vijf van de laatste zes weken een positieve instroom, toen beleggers netto $229,1 miljoen naar het fonds stuurden, volgens gegevens van Lipper de grootste netto-instroom over zes weken sinds augustus.
Sommige beleggers denken echter dat de ramingen te rooskleurig zijn, vooral nadat de crisis bij regionale banken vorige maand de bezorgdheid over een scherpe daling van de kredietverlening heeft aangewakkerd.
"Ik denk dat er veel optimisme heerst in deze sector vanwege het idee dat de consument altijd sterk zal blijven, maar dat gaat voorbij aan wat er de afgelopen anderhalve maand is gebeurd", aldus Kevin Gordon, senior beleggingsstrateeg bij Charles Schwab.
De Amerikaanse detailhandelsverkopen zijn in maart sterker gedaald dan verwacht, omdat consumenten minder auto's en andere dure artikelen kochten, wat erop wijst dat de economie aan het eind van het eerste kwartaal aan kracht verliest. Ondertussen steeg het Amerikaanse consumentenvertrouwen in april, maar de huishoudens verwachtten dat de inflatie in de komende 12 maanden zou stijgen.
Sandy Villere, een portefeuillebeheerder bij Villere & Co, heeft zijn belang in discretionaire consumentenaandelen teruggebracht in afwachting van een recessie later dit jaar.
Villere is nog steeds positief over aandelen van bedrijven als Caesars Entertainment Inc en het Zwitserse schoenenbedrijf On Holding AG, maar heeft zijn allocaties aan de sector als geheel teruggeschroefd. Zodra het duidelijk is dat de recessie heeft toegeslagen, hoopt hij aandelen te kopen van detailhandelaren die door de vertraging zijn getroffen.
"Wij verwachten dat de markt er in juli en augustus ruwer uit zal zien, en als u ziet dat discretionaire detailhandelaren worden geraakt en oververkocht, is dat meestal een gelegenheid waarbij wij zouden omschakelen en op de aanval zouden spelen," zei hij.
