Een opiniepeiling van Reuters onder marktstrategen, gehouden van 31 januari tot 3 februari, suggereert dat er geen herhaling komt van de chaos in 2013, toen het besluit van de Amerikaanse Fed om de obligatieaankopen te beperken de valuta's van de opkomende landen over de hele linie afstrafte.

Meer dan 70% van de respondenten op een extra vraag - 23 van de 32 - zeiden dat valuta's met een sterke renteverhoging, zoals de Braziliaanse real en de Russische roebel, de storm beter zullen doorstaan dan valuta's van opkomende markten tijdens die periode deden.

Terwijl deze twee centrale banken de rente reeds met respectievelijk 875 en 425 basispunten hebben verhoogd, heeft de Fed haar obligatie-aankopen slechts teruggeschroefd, hoewel algemeen wordt verwacht dat zij tijdens haar bijeenkomst in maart een renteverhoging zal doorvoeren.

De valuta's van de opkomende landen zijn het jaar goed begonnen, ten dele als gevolg van een over het algemeen zwakkere dollar, waarbij de Colombiaanse peso, de Braziliaanse real en de Zuid-Afrikaanse rand tot 5% aan waarde wonnen, om bovenaan een lijst van 20 door Reuters gevolgde valuta's ten opzichte van de dollar te komen.

Maar deze winsten zullen naar verwachting binnen drie maanden worden getorpedeerd door een verwachte verhoging van de Fed met 25 basispunten in maart, die waarschijnlijk een instroom naar de VS zal aantrekken en de machtige dollar in het zadel zal houden.

In het verleden zijn valuta's met een hoog risico en een hoge opbrengst bijna altijd verzwakt aan het begin van een Fed-verruimingscyclus. De achtergrond van een langzame opstanding uit een dodelijke pandemie lijkt geen uitzondering te zijn.

"Een havikse Fed zal de lokale EM-markten op een laag pitje houden, waarbij de stijgende carry waarschijnlijk pas later een rol zal gaan spelen als belangrijke drijfveer voor de valuta's," zei Jonny Goulden, strateeg voor de opkomende markten bij JPMorgan.

"De brede waaier van mogelijke uitkomsten van de spanningen tussen Rusland en Oekraïne blijft een belangrijke bron van tweerichtingsrisico voor EM-activa," voegde hij eraan toe.

(Reuters poll grafiek over vooruitzichten voor valuta's van opkomende markten, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/polling/mypmnjarbvr/Reuters%20Poll%20-%20Emerging%20market%20currencies%20outlook.png)

Op langere termijn zal de concurrentie om de instroom van kapitaal waarschijnlijk toenemen naarmate de centrale bankiers in de hele wereld de stijgende inflatie lokaal beteugelen, waarbij de VS zelf met de snelste inflatie sinds 1982 worstelt.

De analisten van Barclays schreven dat in de opkomende markten de meeste verkrappingscycli van de centrale banken aan de gang zijn en dat de verwachtingen voor de toekomstige rentepaden dus vaster liggen. De vooruitzichten voor reële rendementen zouden de relatieve prestaties van de EM-valuta op lange termijn moeten aandrijven.

"Wij verwachten dat de proactieve verkrappingscycli van de centrale banken in de BRL en de MXN zullen worden beloond met een waardestijging van de valuta, naarmate de inflatie begint af te nemen, waardoor het aanbod van reële rendementen zal stijgen," voegde de note eraan toe.

De centrale banken van Brazilië en Rusland verhoogden vorig jaar het meest in de lijst van de door Reuters gevolgde centrale banken, terwijl Zuid-Afrika en India in grote mate accommoderend bleven en respectievelijk slechts één keer en helemaal niet met de rente bewogen.

Verwacht wordt dat de Zuid-Afrikaanse rand en de Indiase roepie in zes maanden tijd tussen 1-2% zullen verzwakken tot 15,72/$ en 75,5/$, terwijl de Russische roebel, die dit jaar tot nu toe bijna 3% is gezakt door de spanningen tussen Rusland en de Verenigde Staten over de troepenopbouw van Moskou in de buurt van Oekraïne, bijna 5% zal winnen tot 73,1/$.

"Wij verwachten nog steeds dat er een diplomatieke oplossing komt en dat de spanningen zullen de-escaleren. Daardoor zal de roebel in het komende jaar kunnen opveren. De roebel handelt veel zwakker dan de traditionele fundamentele drijvende krachten, zoals de olieprijs en de rendementsspreads," zei Lee Hardman, valuta-analist bij MUFG.

"Als we het mis hebben, en er is weer een invasie van Oekraïne, dan zal de roebel sterk verzwakken."

De Turkse lira is vorig jaar met 44% gekelderd en was daarmee veruit de slechtste performer van de opkomende markten en het slechtste jaar sinds president Tayyip Erdogan bijna twee decennia geleden aan de macht kwam.

Verwacht wordt dat de munt over een jaar nog eens 15% zal kelderen tot 16,0/$, terwijl zij worstelt met een ongebreidelde inflatie, die laatst werd gemeten op iets minder dan 50%.

"We hoefden niet lang te wachten voordat het erger werd, want de lira schommelt in een brede bandbreedte... de inflatie zal de komende maanden nog verder oplopen, en de reële rente zal nog dieper in de min raken," zei Maya Senussi, senior econoom bij Oxford Economics.