Berichten over de daling van de dollar zijn wellicht sterk overdreven, en als dat zo blijkt te zijn, is dat slecht nieuws voor Azië.

Wereldaandelen zijn sterk opgeveerd, de obligatierente en de dollar zijn gedaald en de financiële voorwaarden zijn de afgelopen maand aanzienlijk versoepeld, omdat beleggers erop gokken dat de Fed de weg bereidt voor de veelgeroemde "pivot".

De MSCI World Index staat 15% hoger dan het dieptepunt van 13 oktober, terwijl de MSCI Asia ex-Japan index de afgelopen vier weken met 15% is gestegen en op weg is naar de beste maand sinds mei 2009.

De grote banken beginnen hun vooruitzichten voor 2023 te publiceren, en FX-analisten bij HSBC en Morgan Stanley behoren tot degenen die denken dat de dollar zijn hoogtepunt bereikt en volgend jaar zal verzwakken.

Maar de recente retoriek van Fed-functionarissen is uitgesproken havikistisch - zelfs van voormalige 'duiven' als San Francisco Fed-voorzitter Mary Daly - en het zou geen verrassing zijn als de dollar zijn rally van 2022 tot het einde van het jaar zou hervatten.

Dit verdiept de problemen waarmee de Aziatische markten en beleidsmakers al het hele jaar worden geconfronteerd - historisch lage wisselkoersen, interventie op de valutamarkt, toenemende inflatiedruk en verhoging van de binnenlandse rente bij een zwakke groei.

Als de Fed niet zo dicht bij het beëindigen van haar renteverhogingscyclus is als eerder werd gedacht, zullen de meeste Aziatische centrale banken dat ook niet zijn. De Aziatische grootmachten Japan en China versoepelen natuurlijk hun beleid en hun valuta's en deviezenreserves krijgen een klap.

Dit is de brede context waarin de Bank of Korea later deze week vergadert. Op één na gaan alle 25 prognoses in een peiling van Reuters uit van een verhoging met 25 basispunten tot 3,25%.

De beleidsmakers van de BOK en anderen in de regio zullen troost putten uit de daling van de wereldwijde olie- en grondstoffenprijzen. Maar als Fed-haviken en dollarstieren de markttoon bepalen, zullen ze misschien meer moeten verkrappen dan ze hadden voorzien.

FX-koersen opkomende markten

Drie belangrijke ontwikkelingen die de markten maandag meer richting kunnen geven:

- Daly van de Fed spreekt

- U.S. Treasury veilt 2- en 5-jaars notes

- Duitsland PPI inflatie (oktober)