De inflatie in India doorbrak in vijf van de afgelopen 12 maanden de tolerantiegrens van 6% van het panel dat de rente bepaalt, maar bleef in de andere zeven maanden tussen 4% en 6%, waaronder een daling naar 5% in september na twee maanden van stijgingen door voedselprijzen.
"Een paar kwartalen geleden was het de dringende taak van het MPC om de inflatie binnen de tolerantieband te brengen. Die fase ligt nu achter ons, afgezien van een paar tijdelijke pieken boven de band," vertelde panellid Jayanth Varma vrijdag laat per e-mail aan Reuters.
"De focus verschuift daarom natuurlijk naar de volgende fase: de inflatie naar het streefniveau brengen," zei Varma, eraan toevoegend dat er geen onduidelijkheid bestaat over de uiteindelijke inflatiedoelstelling van 4%.
Het panel van zes leden, waaronder drie externe leden, hield de rente deze maand ongewijzigd, maar gaf aan zich te zullen richten op een inflatiedoelstelling van 4%, waardoor de verwachting werd gewekt dat de rente nog wel even hoog zou kunnen blijven in de op twee na grootste economie van Azië.
Die focus betekent echter niet noodzakelijkerwijs dat de rente langer hoger zal blijven, omdat beslissingen afhankelijk zullen zijn van gegevens, vertelde panellid Ashima Goyal via e-mail aan Reuters.
"Tot nu toe is de kerninflatie ondanks herhaalde aanbodschokken aan het afzwakken richting 4%."
Varma zei dat een reële rente - afgeleid door de beleidsrente te corrigeren voor de inflatie - van rond de 1% de inflatie op een duurzame manier naar de doelstelling zal drukken.
"Naarmate de verwachte inflatie afneemt, zal de nominale reporente die overeenkomt met de reële rente van 1% ook dalen," zei Varma.
"Alles hangt dus af van hoe de projectie voor de inflatie 3-4 kwartalen vooruit zich in de komende kwartalen ontwikkelt.
Het "geduld van het MPC om de inflatie naar de doelstelling te laten glijden" wordt "vooral gedreven door de bezorgdheid over de kwetsbaarheid van de groei", aldus Varma.
AFNEMENDE BESPARINGEN VAN HUISHOUDENS
Uit gegevens die de centrale bank vorige maand vrijgaf, bleek dat de netto financiële besparingen van Indiase huishoudens daalden tot het laagste niveau in 50 jaar, namelijk 5,1% van het bbp, terwijl de hefboomwerking toenam.
In de notulen van de vergadering van de MPC stelde Goyal voor om maatregelen te overwegen zoals hogere kapitaalvereisten voor snelgroeiende kredietcategorieën "om overenthousiasme in goede tijden in te dammen en zo een crash te voorkomen".
De hefboomwerking van huishoudens is relatief laag in India en moet stijgen "maar niet te snel", zei Goyal tegen Reuters.
"Contracyclisch prudentieel beleid ondersteunt de financiële stabiliteit en dus de groei, terwijl de rentevoet vrij blijft om te voldoen aan de binnenlandse inflatie- en groeibehoeften."
Varma zei in de MPC-notulen dat de bereidheid van huishoudens om schulden aan te gaan de consumptie en groei op de korte termijn kan ondersteunen.
"Ik denk dat het de taak van de beleidsmakers is om ervoor te zorgen dat de economische groei robuust genoeg is, zodat deze leningen kunnen worden terugbetaald uit stijgende inkomens," zei Varma tegen Reuters.
"Als de groei uitblijft, dan wordt deze schuld natuurlijk een paar jaar later een last."
