De heroplevende honger van beleggers naar aandelen heeft de S&P 500 terug naar recordhoogtes gedreven. Ondertussen suggereren oogverblindende stijgingen in aandelen van GameStop en andere zogenaamde meme-aandelen dat risiconemers hoog zitten in meer speculatieve hoeken van de markt.
Op de optiemarkten stond de Cboe Volatility Index, die bekend staat als de "angstmeter" van Wall Streets omdat hij de vraag naar bescherming tegen aandelenschommelingen weergeeft, dinsdag op het laagste niveau in ongeveer twee maanden.
Veel van deze bewegingen zijn ingegeven door de hernieuwde hoop dat de Federal Reserve een zachte landing kan maken, waarbij het de inflatie kan afkoelen zonder de groei ernstig te schaden en uiteindelijk kan overgaan tot het verlagen van de rentetarieven.
Hoewel Fed-voorzitter Jerome Powell het potentieel voor renteverhogingen dit jaar heeft gebagatelliseerd en recente gegevens een afkoeling van de arbeidsmarkt lieten zien, is het scenario van een zachte landing nog lang geen uitgemaakte zaak.
Nog een sterker dan verwachte inflatiestand op woensdag zou meer zorgen kunnen oproepen dat een te hete economie de Fed zal dwingen om de rente weer te verhogen, waardoor het recente optimisme van beleggers een flinke knauw krijgt en de kans op meer stijgingen in aandelen en obligaties wordt ondermijnd.
"Het is een vrij kritisch kortetermijnrapport," zei Keith Lerner, co-chief investment officer bij Truist Advisory Services. "Als je kijkt naar veel markten op dit moment, dan zie je dat ze zich op potentiële buigpunten bevinden."
De markten zijn meestal volatieler op dagen dat de CPI wordt gepubliceerd. De S&P 500 is het afgelopen jaar op CPI-dagen gemiddeld 0,7% gestegen, tegenover 0,5% op alle andere dagen, volgens een analyse van strategen van Goldman Sachs. Het rendement op 10-jaars Amerikaanse staatsobligaties steeg met 11 basispunten op dagen dat de CPI werd gepubliceerd, vergeleken met een typische beweging van 4 basispunten op alle andere dagen, zo bleek uit de analyse.
Handelaren houden momenteel rekening met een beweging van 0,9% voor S&P-opties, zeiden derivatenstrategen bij Barclays in een notitie op dinsdag.
"Hoewel er een potentieel is voor aanzienlijke volatiliteit bij een CPI beat of een CPI miss, is de aandelenvolatiliteit geprijsd voor een meer gunstige uitkomst," schreven de strategen van Barclays.
Volgens een peiling van Reuters onder economen zou de CPI-index voor april op jaarbasis met 3,4% zijn gestegen. Powell herhaalde dinsdag dat hij denkt dat de volgende stap van de Feds waarschijnlijk geen renteverhoging zal zijn. Hij zei ook dat hij nog steeds verwacht dat de inflatie in 2024 zal afkoelen, hoewel zijn vertrouwen daarin is gedaald nadat de prijzen in het eerste kwartaal sneller stegen dan verwacht.
Uit Fed-futures blijkt dat de markt dit jaar ongeveer 40 basispunten versoepeling van het monetaire beleid verwacht, volgens gegevens van LSEG. Dat is vergelijkbaar met de meer dan 150 basispunten die in januari waren ingeprijsd.
"Over het algemeen rekent de markt echt op renteverlagingen," zegt Jack Ablin, chief investment officer bij Cresset Capital. "Om aan deze verwachtingen te voldoen, zullen we gegevens zoals de CPI nodig hebben om mee te werken."
Ondanks de recente stijgingen van de aandelenkoersen wijzen de marktindicatoren over het algemeen niet op te veel speculatieve overdaad of uitbundigheid.
De forward koers-winstverhouding voor de S&P 500 is gestegen tot 20,5 keer, ruim boven het historische gemiddelde van 15,7, volgens LSEG Datastream. Dat is nog steeds onder het niveau van 21,2 dat de index in maart bereikte.
Volgens de veelgebruikte enquête van de American Association of Individual Investors staat het beleggerssentiment op het meest positieve niveau in een maand, wat de lat hoger kan leggen voor positieve verrassingen die aandelen kunnen helpen. Maar het deel van de beleggers dat een positief sentiment rapporteert, 40,8%, is lager dan eerder dit jaar.
Sommige marktwatchers zien zorgwekkende tekenen. Matt Maley, hoofd marktstrateeg bij Miller Tabak, zei dat de opleving van de markten na de recordhoogte van maart de markten kwetsbaar maakt voor een grafiekpatroon dat bekend staat als een dubbele top.
Dat is "een van de meest bearish signalen die we in technische analyse zien," zei Maley in een notitie op maandag. "Als de inflatiecijfers van deze week voor een substantiële ommekeer zorgen, zal dat een zeer negatieve ontwikkeling zijn," zei Maley.
