De RBI heeft traditioneel gehandeld in de lokale over-the-counter (OTC) spotmarkt om de roepie stabiel te houden. De verschuiving naar interventies op de NDF-markt komt omdat de RBI haar deviezenreserves wil behouden en tegelijkertijd de volatiliteit van de roepie wil beperken.
Een stabiele roepie is een belangrijke factor geweest voor de instroom uit het buitenland. Het beleid van de RBI is erop gericht om buitensporige volatiliteit te beperken, maar de afgelopen maanden heeft de RBI gezegd dat ze van plan is om haar reserves te blijven opbouwen.
"De RBI is erg actief geweest op het gebied van NDF's. Het is een geweldig signaal naar de buitenlandse investeerders toe. Het is een geweldig signaal aan de markt en helpt ook om de volatiliteit te beheersen zonder dat het een directe impact heeft op de deviezenreserves," vertelde de eerste bron aan Reuters.
Geen van beiden wilde bij naam genoemd worden vanwege de gevoeligheid van de kwestie. De RBI reageerde niet onmiddellijk op een verzoek om commentaar.
De verkoop van dollars door de RBI op de spotmarkt om de depreciatie van de roepie af te remmen, kan een hap uit de reserves nemen, terwijl de verkoop op de NDF-markt een relatief marginale impact heeft, waardoor het een voorkeursoptie is, aldus de bronnen.
Omdat tegenpartijen bij NDF-transacties alleen het verschil tussen de gecontracteerde koers en de geldende spotprijzen hoeven te vereffenen, is de impact op de deviezenreserves van de centrale bank kleiner dan bij een rechtstreekse aan- of verkoop op de OTC-spotmarkt.
De RBI kan de lokale spotmarkt beïnvloeden en de toon zetten voor de dagsessie via NDF-interventie, zeiden verschillende handelaren met wie Reuters sprak.
Op het hoogtepunt van de zorgen over de confrontatie tussen Iran en Israël, intervenieerde de RBI bijvoorbeeld op de NDF-markt vóór de opening van de lokale OTC-markt, wat zorgde voor een relatief rustige opening voor de roepie.
De interventie van de RBI op de NDF is het meest actief in de meest liquide looptijd van 1 maand, aldus handelaren.
Hoewel de RBI geen uitsplitsing geeft van onshore versus offshore posities, kan de netto uitstaande positie in de 1-maands bucket gebruikt worden als een indicatieve graadmeter voor haar interventies.
De totale uitstaande positie van de RBI in het segment steeg naar bijna $94 miljard in het fiscale jaar 2023/24, van ongeveer $69 miljard in 2022/23 en $60 miljard in 2021/22, zo bleek uit de laatste gegevens van het maandelijkse bulletin van de RBI.
De RBI zal echter doorgaan met het kopen van dollars op de spotmarkt wanneer er sprake is van instroom, omdat zij actief haar reservevoorraad wil blijven opbouwen, aldus de eerste bron die bekend is met de gedachten van de centrale bank.
Volgens haar laatste maandelijkse bulletin kocht ze in maart netto $13,25 miljard, de hoogste maandelijkse toevoeging sinds oktober 2020.
"De marktomstandigheden bepalen of de RBI de marktbewegingen kan beheren met NDF-interventies of dat ze zich ook op de (onshore OTC) spotmarkt moet begeven," zei de tweede bron.
