Een goede gelegenheid voor het team van MarketScreener om snel de waardering van deze sector onder de loep te nemen, die al een decennium lang grotendeels door beleggers wordt genegeerd, maar die sinds enige tijd een relatieve heropleving kent.

Allereerst merken we op dat de zeven grootste Europese majors nog steeds worden gewaardeerd met een duidelijke korting in vergelijking met hun Amerikaanse tegenhangers: gemiddeld negen keer de winst verwacht in 2024 voor de eersten, tegenover twaalf keer de winst verwacht dit jaar voor de laatsten.

De twee best gewaardeerde Europese majors zijn, in volgorde, het Portugese Galp — dankzij sensationeel nieuws in Namibië — en het Noorse Equinor, dat zijn activa concentreert in de veiligste jurisdictie ter wereld.

Daarna volgen Total, Shell en BP, met een lichte waarderingspremie voor het Franse bedrijf, onder andere omdat het aandeel olie in haar totale productie — 60 % — hoger is dan bij Shell en BP, waar een groter deel wordt toegekend aan aardgas.

In Noord-Amerika blijft Canadian Natural Resources de best gewaardeerde major, die ook een portefeuille van activa exploiteert die geconcentreerd is in Alberta — inclusief de productieve teerzandvelden — en die meerdere decennia aan bewezen reserves onder de grond heeft zitten.

Daarna volgen de drie Amerikaanse majors ConocoPhillips, Exxon en Chevron, met opnieuw een lichte waarderingspremie voor de eerste, die kleiner is maar waarvan het aandeel olie in de productiemix het hoogst is.

Achteraan zitten nog altijd de Canadese bedrijven Cenovus, Imperial en Suncor ondanks een zeer gunstige context voor de zware olie die ze produceren. De komende weken wordt de TransMountain-pijpleiding in gebruik genomen, wat nieuwe exportmogelijkheden zal openen en zo het prijsverschil tussen WCS en WTI zal verkleinen.

Het is opmerkelijk dat de Europese majors aanzienlijk meer schulden hebben dan hun Noord-Amerikaanse tegenhangers, en dat de productie van aardgas in hun activiteitenportefeuilles twee keer zo groot is — gemiddeld 45 % tegenover 21 % aan de andere kant van de Atlantische Oceaan. Misschien verklaart dit een deel van de korting.

Op papier blijft Saudi Aramco de best gewaardeerde energiespeler ter wereld. Om een andere indrukwekkende statistiek te noemen: het Saoedische staatsbedrijf — vaak gepresenteerd als de privéschatkist van de koninklijke familie — produceert per dag evenveel vaten als de zeven grootste Europese majors samen.

Bron: Morgan Stanley, RBC