De technologiezware Nasdaq 100-index is in 2023 met meer dan 3% gestegen, dubbel zoveel als de S&P 500. Aandelen van sommige megabedrijven - waaronder bedrijven die buiten de techsector zijn gegroepeerd in sectoren als communicatiediensten en consumentenelektronica - zijn omhooggeschoten, met Amazon, Meta Platforms en Nvidia die met dubbele cijfers stegen.

Verschillende factoren zijn de drijvende kracht achter deze outperformance, waaronder beleggers die instappen in aandelen die volgens hen in 2022 te zwaar zijn afgestraft. Een matiging van de obligatierente, waarvan de stijging vorig jaar vooral de waarderingen van tech-aandelen onder druk zette, helpt de groep waarschijnlijk ook, aldus beleggers.

Nu verschuift de aandacht echter naar de vraag of deze bedrijven bestand zijn tegen een algemeen verwachte economische neergang, terwijl de waarderingen volgens sommige beleggers te hoog zijn.

"Om deze opleving gaande te houden, moeten de vooruitzichten voor '23 minder slecht zijn dan wat mensen verwachten," zei Peter Tuz, voorzitter van Chase Investment Counsel, wiens bedrijf onlangs zijn belangen in Apple en Microsoft afbouwde.

Na de financiële crisis van 2008 hebben technologie- en groeiaandelen de Amerikaanse aandelenmarkten jarenlang aangevoerd, geholpen door de bijna-nulrente. Vorig jaar worstelden ze samen met de bredere markten toen de Federal Reserve de rente verhoogde om de stijgende inflatie te bestrijden, en sommige beleggers betwijfelen of ze snel weer de marktpositie zullen innemen. De Nasdaq 100 daalde in 2022 met 33%, terwijl de S&P 500 19,4% verloor.

De zes grootste aandelen naar marktwaarde eind 2021 - Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta en Tesla - hebben hun gezamenlijke gewicht in de S&P 500 zien dalen van 25% naar 18%, volgens Strategas Research Partners.

Die dynamiek komt overeen met een patroon dat werd waargenomen nadat de dot-com zeepbel van de markt na de eeuwwisseling barstte. De zes grootste aandelen van dat moment zagen hun gezamenlijke gewicht in de S&P 500 in een aantal jaren teruglopen tot 5% van een piek van 17%, aldus Strategas.

"Deze afwikkeling van het leiderschap ... wordt gemeten in jaren, niet in maanden of kwartalen", aldus Chris Verrone, hoofd technisch en macro-onderzoek bij Strategas.

EARNINGS TEST

Bedrijven die meer dan de helft van de marktwaarde van de S&P 500 vertegenwoordigen, moeten de komende twee weken resultaten rapporteren, waaronder Microsoft, het op één na grootste Amerikaanse bedrijf naar marktwaarde, op dinsdag, Elon Musks Tesla en IBM op woensdag en Intel op donderdag. Apple, het grootste Amerikaanse bedrijf naar marktwaarde, en Google-moeder Alphabet rapporteren de week daarop.

De winst in de technologiesector over het vierde kwartaal zal naar verwachting 9,1% lager zijn dan een jaar geleden, vergeleken met een daling van 2,8% voor de totale winst van de S&P 500, volgens Refinitiv IBES.

Een cruciale vraag voor veel megacaps, die ooit werden geroemd om hun spectaculaire groei, is of zij hun omzet en winst aanzienlijk kunnen verhogen en tegelijkertijd hun kosten kunnen verlagen in het licht van een mogelijke recessie.

Alphabet Inc zei vrijdag dat het ongeveer 12.000 banen schrapt, of 6% van zijn personeel, de laatste techgigant die ontslagen aankondigt. Microsoft zei woensdag dat het 10.000 banen zou schrappen, terwijl Amazon begon met het aankondigen van zijn eigen 18.000 ontslagen.

"Het grootste voordeel zou kunnen zijn dat ze hun uitgaven onder controle hebben en toch een redelijke groei kunnen handhaven", aldus Rick Meckler, partner bij Cherry Lane Investments in New Vernon, New Jersey. "Het is een moeilijke evenwichtsoefening."

De waarderingen van tech- en megabedrijven zijn na de verkoopgolf van vorig jaar gedaald, maar liggen nog steeds boven die van de bredere markt. Volgens Refinitiv Datastream heeft de technologiesector van de S&P 500 nog steeds een premie van ongeveer 19% ten opzichte van de bredere index, boven het gemiddelde van 7% van de afgelopen 10 jaar.

Toch zijn sommige beleggers terughoudend om in te zetten op technologieaandelen.

Het Wells Fargo Investment Institute rekent technologie tot zijn favoriete sectoren in de VS.

Het bedrijf verwacht een economische neergang en gelooft dat veel techbedrijven bedrijven hebben die bestand zijn tegen economische onzekerheid, zei Sameer Samana, een senior global market strategist.

"Het is gewoon te belangrijk en een te grote weging om niet deel te nemen," zei Samana. "Maar de jaren waarin de S&P ruimschoots beter presteerde, liggen nu waarschijnlijk achter ons."