Elementen van alle vier zijn deze week samengekomen in de aanloop naar de vergadering van het Open Market Committee van de Fed, waardoor de rentefuturesmarkten elk vooruitzicht op een stap volgende maand tenietdoen en zelfs enige twijfel zaaien over een laatste hoera op woensdag.

Vóór de 'JOLTS'-werkgelegenheidscijfers van maart op dinsdag hielden de rentefutures rekening met een kans van 28% dat de Fed op 14 juni haar doelbereik van de fed funds met een kwart punt zou verhogen tot 5,25-5,50%.

Dat ging uit van een verhoging met 25 basispunten later op woensdag naar 5,00-5,25%.

De verhoging in juni is nu volledig van de baan en traders zien nu een kans van 15% dat de Fed deze week of in juni helemaal niet verhoogt. Van 'one and done' naar 'done'?

Plotselinge, grote schommelingen in de marktprijzen komen vaak voor en kunnen net zo snel weer omslaan als ze verschijnen. Maar het bewijs neemt toe dat wat de Fed een "lange en variabele" periode van bijna 500 basispunten monetaire verkrapping sinds januari vorig jaar noemt, eindelijk zijn vruchten afwerpt.

Het banksysteem begon in maart te bloeden en nu breekt ook de economie. Dit is van belang voor het beleidsbesluit van 14 juni omdat de Fed die dag ook haar nieuwe Summary of Economic Projections bekendmaakt.

Hoewel de inflatie hoog blijft en er ongetwijfeld gebieden van economische veerkracht zijn - denk aan de inkoopmanagersindexen - zullen de gevolgen van de meest agressieve verkrappingscampagne in 40 jaar de komende zes weken alleen maar toenemen.

Bedenk wat er is gebeurd met betrekking tot banken, kredietvoorwaarden en het schuldenplafond sinds de FOMC op 21-22 maart bijeenkwam, een vergadering waar "verschillende deelnemers" overwogen de rente in te houden vanwege de bankenontploffing eerder die maand.

De First Republic Bank bank werd het grootste bankfaillissement in de VS sinds 2008; de Fed verstrekt nog steeds meer dan $300 miljard aan noodkredieten aan banken, de kredietvoorwaarden voor kleine bedrijven verslechterden sterk en minister van Financiën Janet Yellen zei dat het ministerie van Financiën op 1 juni zonder geld zou kunnen komen te zitten.

"Naarmate de ontwikkelingen in de banksector zich verder ontwikkelen, geven sommige beleidsmakers van het FOMC wellicht de voorkeur aan een afwachtende houding ten aanzien van het vooruitzicht van extra renteverhogingen in juni en daarna", schreef Ryan Wang, econoom bij HSBC in de VS, dinsdag.

SCHOK UIT HET BLAUW

Er zijn weinig aanwijzingen dat regionale banken snel uit de vuurlinie zullen komen. De KBW-index voor regionale banken zakte dinsdag met 5,5% naar een dieptepunt van tweeënhalf jaar en verloor in twee maanden tijd een derde van zijn waarde.

De depositovlucht mag dan gestopt zijn, maar de Fed-functionarissen zullen zich terdege bewust zijn van de negatieve feedbackloop op de economie, gezien de diepgewortelde banden tussen kleine banken en bedrijven.

Volgens Goldman Sachs is 70% van de commerciële en industriële leningen van kleine bedrijven afkomstig van banken met minder dan 250 miljard dollar aan activa; in meer dan de helft van de Amerikaanse provincies verstrekken niet-'wereldwijd systeemrelevante banken' 90% van de leningen aan kleine bedrijven; en 75% van de leningen aan kleine bedrijven wordt verstrekt door banken die binnen 25 mijl (40 km) van de kredietnemer zijn gevestigd.

"Deze gestage aanval op regionale banken is destructief voor de financiële markten en uiteindelijk voor de economie", twitterde de voormalige voorzitter van de Boston Fed, Eric Rosengren, dinsdag.

Kleine bedrijven zijn goed voor ongeveer 40% van de nationale werkgelegenheid. Uit cijfers van dinsdag bleek dat de 'JOLTS' vacatures - de favoriete arbeidsmarktindicator van Fed-voorzitter Jerome Powell - voor een derde maand zijn gedaald tot het laagste niveau in bijna twee jaar.

De enquête die de National Federation of Independent Business in maart onder kleine bedrijven hield, toonde meerdere tekenen van zwakte, en nog meer aandacht dan gewoonlijk zal uitgaan naar de volgende Senior Loan Officer Opinion Survey.

De driemaandelijkse enquête onder banken over het al dan niet verstrengen van de kredietvoorwaarden wordt volgende week gepubliceerd, maar is deze week al in handen van de rentezetters van het FOMC.

Dat maakt weinig uit als het uitblijven van een oplossing voor de Amerikaanse schuldenlimiet van 31,4 biljoen dollar betekent dat de schatkist zonder geld komt te zitten en het land - en de wereld - plotseling in gebreke blijft.

Veel analisten gaan ervan uit dat de zogenaamde "X-Date", wanneer de schatkist leeg raakt, eind juli of begin augustus zal vallen, hoewel niet kan worden uitgesloten dat het in juni wordt. Yellen waarschuwde maandag dat het 1 juni zou kunnen zijn.

Zal de Fed de rente op 14 juni verhogen als deze kwestie nog steeds speelt? Je kunt nooit nooit zeggen, maar het korte antwoord is nee.

(De hier geuite meningen zijn die van de auteur, een columnist voor Reuters).

Gerelateerde columns:

- Kleine Amerikaanse banken en bedrijven zorgen voor groot probleem

- 'Peak Fed' verergert spanningen rond schuldenplafond VS

- Fed's 'R-ster' wordt zwart gat