De inflatie ligt al meer dan een jaar boven de 2% en de markten verwachten dat de BOJ in april zal overstappen. Maar de onzekerheid is groot en de gouverneur van de BOJ, Kazuo Ueda, zei vorige week dat het nog te vroeg was om te concluderen dat de inflatie dicht bij de doelstelling was.
De Japanse Nikkei is gestegen - deze kwam maandag voor het eerst boven de 40.000 na vijf weken van stijgingen op rij. En de economie ziet er rooskleuriger uit - een positief economisch rapport suggereerde dat Japan vorig jaar misschien toch niet in een recessie terecht is gekomen.
Vier hedgefondsen deelden vier ideeën over hoe te handelen in Japan. Hun meningen vertegenwoordigen geen aanbevelingen of handelsposities, die ze om wettelijke redenen niet kunnen onthullen.
1/ GRAHAM CAPITAL MANAGEMENT
* Systematisch en actief beheerde macro-economische fondsen
* Omvang: $18 miljard
* Opgericht in 1994
* Belangrijkste handel: Long Japanse aandelen, vooral banken
Graham CIO Pablo Calderini heeft een voorkeur voor vooral Japanse bankaandelen, omdat de BOJ het beleid waarschijnlijk zal normaliseren.
Banken zullen waarschijnlijk vooral profiteren van een steilere rentecurve, waarbij obligaties met een langere looptijd aanzienlijk meer opbrengen dan obligaties met een kortere looptijd, aldus Calderini.
Banken lenen op korte termijn en lenen op lange termijn, tegen hogere tarieven. "Het monetaire beleid van Japan was een tegenwind voor banken en het zal een rugwind worden," zei hij.
Een index van Japanse bankaandelen is dit jaar tot nu toe met 16% gestegen, wat in grote lijnen overeenkomt met de blue-chip Nikkei.
2/ BLUEBAY VERMOGENSBEHEER
* Macro economisch fonds
* Omvang: onderdeel van RBC Global Asset Management ter waarde van $ 432 miljard.
* Opgericht in 2001
* Key trade: short Japanse obligaties
Mark Dowding, CIO voor BlueBay vastrentende waarden, geeft de voorkeur aan short Japanse staatsobligaties (JGB's), omdat hij verwacht dat de rendementen van JGB's zullen stijgen.
"Nu de looninflatie blijft versnellen, geholpen door bedrijven die sterke winsten boeken, zien wij de BOJ de rente de komende maanden verhogen en daarna opnieuw tot 2024, waarbij de contante rente tegen het einde van het jaar stijgt naar 0,50%," zei hij.
De BOJ richt de kortetermijnrente momenteel op min 0,1%.
Ze heeft gewacht met een beleidswijziging, in afwachting van de stijging van de lonen, zei Dowding. Hij verwacht dat de lonen met ongeveer 1% zullen stijgen na de komende "Shunto-loonronde" in maart, wanneer de grootste werkgevers van Japan jaarlijkse loonafspraken bekendmaken.
Ueda heeft benadrukt dat er meer gegevens over de loonvooruitzichten moeten worden onderzocht.
De Japanse tweejarige obligatierente bereikte vorige week een bijna 13-jarig hoogtepunt. Met slechts 0,17% is de tweejaarsrente nog steeds veel lager dan die van vergelijkbare Amerikaanse obligaties.
3/ ONBEPERKTE FONDSEN
* Beleggingsfirma die hedgefondsstrategieën via ETF's nabootst
* Omvang: $68 miljoen
* Opgericht in 2022
* Key trade: short yen/long Amerikaanse dollar en long Japanse aandelen
Unlimited CIO Bob Elliott denkt dat de Japanse rente in de buurt van nul zal blijven omdat de economische groei moeite heeft om aan te trekken.
"Japan zal langer een zeer ruim monetair beleid moeten voeren dan de meeste mensen verwachten," zei Elliott.
Dat betekent dat de yen verder in waarde zou kunnen dalen ten opzichte van de dollar, voegde hij eraan toe.
Omgekeerd zou deze omgeving goed kunnen zijn voor wereldwijde Japanse bedrijven met inkomsten in sterke valuta's buiten het land, omdat dit de winsten zou kunnen stimuleren, zei hij.
De yen is de slechtst presterende valuta ten opzichte van de dollar tot nu toe dit jaar, met een daling van 6% op ongeveer 150 yen per dollar.
4/ Union Bancaire Privée - U Access Long/Short Japan Corporate Governance Fund
* Japan aandelen long/short hedgefonds strategie, marktneutraal, gericht op bestuur
* Omvang: Ongeveer $100 miljoen, onderdeel van $160 miljard UBP
* Opgericht in 2020
* Belangrijkste handel: Long Japanse blue-chipbedrijven, short Japanse bedrijven met grote blootstelling aan China
Zuhair Khan, senior portfoliomanager bij UBP Investments, gelooft dat de grootste Nikkei 225 en TOPIX 100 bedrijven de markt zullen blijven leiden.
Zelfs na de recente winsten blijven buitenlandse beleggers onderwogen in Japan, aldus Khan.
"(Veel van) deze beleggers zijn nieuw op de Japanse markt en richten zich dus op de large-cap, liquide, blue chip namen," voegde hij eraan toe.
Buitenlandse belangen in Japanse aandelen bereikten vorig jaar het hoogste niveau in negen jaar, na drie jaar van netto-uitstroom, zo bleek uit beursgegevens.
Bedrijven met veel liquiditeiten, die het doelwit zijn van activisten, zouden ook aantrekkelijk kunnen zijn, zei Khan, vooral als ze management buy-outs nastreven met deze overtollige liquiditeiten.
Bedrijven die afhankelijk zijn van de vraag uit China zouden goede kandidaten zijn voor shortposities, gezien de economische zwakte van China, zei hij.
