Vorige week verhoogde gouverneur Tiff Macklem de rente naar het hoogste niveau van 5,0% in 22 jaar en sloeg hij een meer havikistische toon aan dan toen hij in januari een pauze aankondigde, waarbij hij waarschuwde dat de bank opnieuw zou kunnen verhogen als economische gegevens aantonen dat dit nodig is.
Deze verandering zou de BoC minder kwetsbaar kunnen maken voor kritiek wanneer prognoses verkeerd uitvallen, zodat beleggers en leners hun eigen conclusies kunnen trekken bij het beoordelen van de vooruitzichten voor de rente.
"Elke keer dat (de leden van de raad van bestuur) proberen om die hand-vast vooruit sturing te geven, werkt het niet," zei Derek Holt, vicepresident capital markets economics bij Scotiabank.
Centrale bankiers over de hele wereld hebben de inflatie onderschat en worstelen met de communicatie. Macklem kwam vorig jaar zelden onder vuur te liggen van politici van de oppositie omdat hij de inflatie verkeerd had ingeschat en zich had vastgeklonken aan een rigide richtlijn voor de toekomst.
"We draaien de inflatie om," zei Macklem in januari tegen verslaggevers toen de BoC de eerste grote centrale bank werd die een pauze aankondigde. "Als de economische ontwikkelingen en - in het bijzonder - als de inflatie daalt in lijn met onze prognose, zal dat bevestigen dat we waarschijnlijk genoeg hebben gedaan."
De markten hadden tegen het einde van het jaar al snel een half procentpunt aan verlagingen ingeprijsd en de inzakkende huizenmarkt herstelde zich. De gemiddelde verkoopprijs van een huis steeg tussen januari en mei met 19%, volgens de Canadian Real Estate Association.
Die stijging van de huizenprijzen "zal waarschijnlijk aanhouden en de inflatie tegen het einde van 2023 met maar liefst 0,3 procentpunt opdrijven, vergeleken met de vooruitzichten van januari", zei de BoC vorige week.
HET WAS LOGISCH
Vorige week verdedigde Macklem de beslissing.
"Het was verstandig om een pauze in te lassen," zei hij, om het effect van de snelste renteverhoging in de geschiedenis van de BoC te beoordelen. Maar toen overtrof de economie de verwachtingen van de bank, voegde hij eraan toe, iets wat de afgelopen jaren herhaaldelijk is gebeurd.
De verkrappingscampagne van de centrale bank is een grote zorg voor Canadezen die de afgelopen jaren goedkope hypotheken hebben afgesloten en creditcard- en andere schulden hebben gemaakt. De schuld van huishoudens als percentage van het beschikbare inkomen steeg in het eerste kwartaal tot 184,5%, bijna een recordhoogte, wat betekent dat er C$1,85 aan schuld is voor elke dollar van het beschikbare inkomen van huishoudens.
Macklem gebruikte het woord "pauze" niet bij de aankondiging van de renteverhoging van vorige week met 25 basispunten, de tweede in evenveel maanden, hoewel sommige analisten nu verwachten dat de bank dat wel zal doen.
"Misschien krijg je nu een bepaalde volwassenheid van de centrale bank die zegt: 'Dat gaan we niet nog een keer doen,'" zei Holt.
Hoewel veel economen betwijfelen of er nog een renteverhoging aankomt, verschuiven de geldmarkten nog steeds niet zoals in januari naar een mogelijke verlaging, zowel vanwege de onzekerheid van de inflatievooruitzichten als vanwege het dreigement van de bank om indien nodig opnieuw te verhogen.
Macklem heeft al eerder misleidende berichten afgegeven.
Hij verzekerde de Canadezen tijdens de pandemie dat de rente pas in 2023 zou stijgen, toen verwacht werd dat de economische speling zou worden geabsorbeerd, maar de centrale bank begon de rente in maart 2022 te verhogen toen de inflatie piekte.
In oktober 2021 voorspelde Macklem dat de inflatie eind 2022 weer dicht bij de 2%-doelstelling van de centrale bank zou komen, maar in januari van dit jaar verschoof hij die doelstelling naar eind 2024. Vorige week stelde de bank dat doel verder uit naar medio 2025.
Marc Chandler, chief market strategist bij Bannockburn Global Forex LLC, zei dat het feit dat de BoC niet één, maar twee keer verhoogde vanaf juni na de aankondiging van de pauze, bewijst dat de bank wist dat er een inhaalslag gemaakt moest worden.
"De verhoging in juni was niet eenmalig ... het was niet alleen een verzekeringspolis, maar (een teken) dat ze denken dat ze een fout hebben gemaakt." (Verslaggeving door Steve Scherer in Ottawa en Fergal Smith in Toronto Redactie door Denny Thomas en Matthew Lewis)
