De liquiditeiten op de balansen van de S&P 500-bedrijven zijn aangezwollen tot een recordbedrag van $ 1,9 biljoen, vergeleken met $ 1,5 biljoen vóór de pandemische crisis van begin 2020, volgens Keith Lerner, hoofdmarktstrateeg bij Truist Advisory Services.

De kasvoorraad zal waarschijnlijk een belangrijke factor zijn in de berekening van beleggers nu het winstseizoen voor het tweede kwartaal in volle gang is, terwijl marktdeelnemers peilen hoe aandelen reageren op zorgen over de vertragende groei en een opleving van de COVID-19 die de afgelopen dagen een stormloop op safe-haven Treasuries heeft uitgelokt.

Hoge cashsaldi van bedrijven zijn "een mooie, subtiele vorm van marktondersteuning", zegt Michael Purves, chief executive officer bij Tallbacken Capital Advisors. "Met al het gepraat over markten die op zichzelf vooruitlopen en agressieve waarderingen, biedt dit marktondersteuning tot in 2022 en 2023."

Grote hoeveelheden cash geven bedrijven de flexibiliteit om potentieel aandeelondersteunende maatregelen te nemen, zoals het faciliteren van buybacks, die de winst per aandeel stimuleren. Bedrijven kunnen ook hun dividenden verhogen, waardoor hun aandelen aantrekkelijker worden voor beleggers die op zoek zijn naar inkomsten, terwijl de rente op staatsobligaties daalt.

Een door Goldman Sachs samengestelde aandelenmand van bedrijven die relatief veel geld teruggeven aan aandeelhouders via inkoop of dividend, had het tot afgelopen donderdag 5% beter gedaan dan de S&P 500 in 2021. Een apart mandje van bedrijven met relatief hoge kapitaaluitgaven of uitgaven voor onderzoek en ontwikkeling presteerde 2% beter.

"Beleggers hebben recentelijk alle gebruik van cash beloond," zei Goldman vorige week in een rapport. De strategen van de investeringsbank voorspelden dat buybacks dit jaar met 35% zullen toenemen.

De focus op cash komt nu beleggers tegenstrijdige marktsignalen proberen te lezen die de afgelopen weken naar voren zijn gekomen.

Hoewel aandelen dicht bij records staan, daalde de rente op schatkistpapier, die omgekeerd evenredig beweegt met de koersen, deze week naar het laagste niveau sinds februari, vanwege zorgen dat de Delta-variant van COVID-19 het economisch herstel zou kunnen belemmeren.

Verwachtingen van grote bedrijfsuitgaven kunnen beleggers aanmoedigen om toekomstige dips in aandelen te kopen, waardoor dalingen worden afgezwakt die volgens sommigen al over tijd zijn. Volgens Ryan Detrick, hoofdmarktstrateeg bij LPL Financial, heeft de S&P 500 sinds 1950 gemiddeld drie keer per jaar een terugval van minstens 5% gehad, maar in 2021 is een dergelijke daling nog niet voorgekomen.

STIJGENDE INKOOP

Amerikaanse bedrijven hebben in het tweede kwartaal $ 350 miljard aan buybacks aangekondigd, de grootste sinds het tweede kwartaal van 2018, nadat ze in het eerste kwartaal $ 275 miljard hadden aangekondigd, volgens EPFR.

De totale dividenduitkeringen van de S&P 500 stegen in het tweede kwartaal met 3,6% tot $ 123,4 miljard ten opzichte van een jaar eerder, hoewel dat bedrag achterbleef bij de recorduitkeringen in het eerste kwartaal van 2020, aldus Howard Silverblatt, senior indexanalist bij S&P Dow Jones Indices.

Beleggers zullen meer inzicht krijgen in de uitgavenplannen naarmate er meer resultaten binnenkomen, waaronder rapporten van Apple, Amazon en Microsoft die volgende week worden verwacht. Prudential Financial en AutoNation behoorden tot de bedrijven die deze week hun inkoopprogramma's hebben uitgebreid.

Van alle sectoren kondigden de technologie- en financiële sector tot nu toe het grootste aantal inkoopprogramma's aan dit jaar, aldus JP Morgan in een toelichting deze week. Apple alleen al verhoogde in april zijn toestemming voor het terugkopen van aandelen met $90 miljard.

Het sluiten van deals is een andere manier waarop bedrijven hun middelen kunnen inzetten, waarbij Goldman voorspelt dat de contante uitgaven voor fusies en overnames in de S&P 500 dit jaar met 45% zullen stijgen tot $324 miljard.

"Veel van deze megabedrijven genereren zoveel cash dat ze omvangrijke overnames kunnen doen", zegt Charlie Ryan, portefeuillebeheerder bij Evercore Wealth Management. "Het is een concurrentievoordeel om die schaalgrootte te hebben, om dat geld op de balans te hebben."