Het mogelijke decreet, dat Rusland een "super voorkeursrecht" zou kunnen geven om aandelen in strategische bedrijven van buitenlandse aandeelhouders te kopen, is de laatste klap voor investeerders die Russische activa bezitten die vóór februari 2022 miljarden dollars waard waren.
Rusland probeert de buitenlandse eigendom van en invloed op zijn grootste beursgenoteerde bedrijven terug te dringen sinds president Vladimir Poetin troepen naar Oekraïne stuurde, wat leidde tot ingrijpende westerse sancties.
Deze methoden omvatten het annuleren van speciale investeringsprogramma's die oorspronkelijk bedoeld waren om de stroom van internationaal kapitaal naar Russische bedrijven te vergroten en het omzeilen van wereldwijde banken bij het toezicht op deze programma's, wat resulteerde in verliezen voor sommige beleggers en het verdwijnen van sommige aandelen die zij in bezit hadden.
Ivan Chebeskov, hoofd van de afdeling financieel beleid van het ministerie van Financiën, vertelde aan Reuters dat er gewerkt wordt aan wijzigingen van een presidentieel decreet en dat mogelijke wijzigingen de Russische regering een "super voorkeursrecht" zouden kunnen geven om aandelen in strategische bedrijven te kopen van vertrekkende buitenlanders.
"Dit super voorkeursrecht zal alleen werken in specifieke gevallen, met specifieke bedrijven," zei Chebeskov in de marge van een financieel forum in Moskou op 14 november. "De exacte lijst is nog steeds niet goedgekeurd".
"Het idee was dat dit alleen betrekking heeft op de strategische bedrijven waarin de staat al een aandeel heeft," zei Chebeskov. "Dat wil zeggen, dit is een vrij smalle lijst van bedrijven." Chebeskov zei dat het onwaarschijnlijk was dat het decreet voor het einde van het jaar gepubliceerd zou worden.
Het gebrek aan duidelijkheid en de onzekere tijdlijn benadrukken het onvoorspelbare karakter van veranderingen in de regelgeving waarmee investeerders en bedrijven die hun blootstelling aan Rusland willen aanpassen, te maken krijgen.
Als en wanneer een dergelijk decreet wordt aangenomen, zullen investeerders uit landen die als vijandig tegenover Rusland worden beschouwd waarschijnlijk voor een nog grotere uitdaging komen te staan om de waarde van hun Russische belangen terug te krijgen, zo vertelden vijf internationale investeringsadviseurs aan Reuters.
Zodra het decreet gepubliceerd wordt, zal het van invloed zijn op de manier waarop transacties goedgekeurd worden en of er kortingen van toepassing zijn bij aankoop, doorverkoop op de markt of beide, zei Nato Tskhakaya, partner bij advocatenkantoor Rybalkin, Gortsunyan, Dyakin and Partners.
Het decreet zou duidelijk kunnen maken "of de verkoper het recht heeft om zijn aanvraag in te trekken en de deal niet te sluiten, als hij niet tevreden is met de uiteindelijke parameters," zei Tskhakaya.
ANGSTIGE VERKOPERS
De aankopen van Moskou zullen naar verwachting een korting van minstens 50% op de marktwaarde van de bedrijfsaandelen weerspiegelen, zeiden de beleggingsadviseurs.
"Deze regeling wordt niet expliciet aangemerkt als toe-eigening van activa, maar het heeft hetzelfde resultaat voor bezorgde verkopers," zei Thomas J Brock, financieel adviseur bij het in de VS gevestigde Kaiser Consulting, een van de beleggingsadviseurs die zich zorgen maken over de gevolgen van het voorgestelde decreet voor beleggers die nog Russische activa bezitten.
De CEO van de Deense brouwer Carlsberg zei vorige maand dat Rusland zijn bedrijf had "gestolen" en weigerde een deal te sluiten waardoor de inbeslagname van zijn activa door Moskou legitiem zou lijken. Rusland zei dat het een tijdelijk management had aangesteld.
Beleggers hebben ook reden om te betwijfelen of Moskou in Amerikaanse dollars zal betalen. Poetin ondertekende in oktober een decreet dat sommige exportbedrijven dwong om een aanzienlijk deel van hun inkomsten in vreemde valuta om te zetten, in een poging om de roebel te ondersteunen.
Maar de Russische detailhandelaar Magnit is erin geslaagd om een deel van zijn aandelen in het buitenland terug te kopen, waarbij hij in dollars en euro's betaalde na goedkeuring van de Russische overheid. De laatste terugkoop is aan de gang.
Uit de laatste schattingen van Morningstar Direct blijkt dat wereldwijde fondsen die worden gevolgd en die blootstelling aan Russische aandelen melden, in september een totale netto-uitstroom van ongeveer $42 miljoen hadden, tegenover ongeveer $37 miljoen in augustus en ongeveer $6,5 miljoen in juli.
Ter vergelijking: in maart 2022 was er een netto-uitstroom van ongeveer $48 miljoen en in februari van dit jaar van $69 miljoen.
FONDSENWERVINGSTOOL
Twee van de adviseurs beschreven het nieuwste initiatief als een middel om geld in te zamelen voor Rusland, te midden van tekenen dat het land financiële druk voelt.
Moskou pompt middelen in het leger, heeft de belastingen voor bedrijven verhoogd en vertrouwt op optimistische prognoses van de begrotingsinkomsten, aldus Russische analisten, terwijl de centrale bank de rentetarieven in de dubbele cijfers houdt om de hoge inflatie te bestrijden.
In een rapport van het persagentschap Interfax van 25 juli stond dat Poetin ambtenaren de opdracht had gegeven om een regeling uit te werken om het Federale Eigendomsagentschap van Rusland preventieve aankooprechten te geven.
Activa die "met een aanzienlijke korting" worden gekocht, zouden worden klaargemaakt voor "latere verkoop tegen een marktprijs", waarbij de opbrengst naar de federale begroting zou gaan, aldus Interfax, zonder de bronnen te noemen.
Westerse investeerders hebben al moeite gehad om activa uit Rusland te krijgen.
In juli meldde Reuters exclusief dat JP Morgan aan klanten had verteld dat het aandelen in Magnit wilde terugkrijgen, die ten grondslag lagen aan certificaten (DR's) die JPM aan beleggers had uitgegeven.
Dat volgde op een waarschuwing van Deutsche Bank aan klanten dat het niet langer volledige toegang kon garanderen tot Russische aandelen die aan hen toebehoorden. Beide banken weigerden commentaar te geven op het zoekproces.
Depositary receipts zijn certificaten uitgegeven door een bank die aandelen vertegenwoordigen in een buitenlands bedrijf dat verhandeld wordt op een lokale beurs.
"...de verstoring van normaal functionerende markten is zeer aanzienlijk en wie weet wanneer het vertrouwen teruggewonnen kan worden," zei Vijay Marolia, managing partner van investeringsfirma Regal Point Capital.
Het wordt volgens leidinggevenden steeds moeilijker om de regels voor uittredingen na te leven. De Italiaanse bank Intesa Sanpaolo staat op het punt om te verkopen, maar HSBC wacht nog steeds op groen licht om haar Russische eenheid aan de lokale kredietverstrekker Expobank te verkopen.
"Kapitalistische beleggers zullen zich altijd rond onrustige markten verzamelen, maar de maatregelen van de Russische regering om de kapitaalstromen te beperken zullen een blijvende impact hebben op het beleggerssentiment in brede zin," zei Brock.
