"De logica is eenvoudig: blijf weg van alle yuan-activa," zei Rain Yang, een kleine belegger in de zuidelijke provincie Jiangxi, die vorig jaar alles behalve zijn appartement verkocht om aankopen van Amerikaanse aandelen, goud en cryptocurrencies te financieren.
Wereldaandelen stegen vorig jaar met 20%, goud met 13% en bitcoin met 155%. China's blue-chip CSI300 daalde met 11% en zakte vorige week naar het laagste punt in vijf jaar.
Beloften van officiële overheidssteun hebben deze week voor een lichte opleving gezorgd. Maar na alles al eerder gehoord te hebben, lijkt het erop dat langgeplaagde lokale beleggers het uitstel zien als een kans om te ontsnappen - waardoor een markt die traditioneel grotendeels gedreven wordt door retailgeld op drift raakt.
Sinds China investeringen in het buitenland beperkt onder een quotaregeling die in 2006 werd ingevoerd, zitten het programma voor gekwalificeerde binnenlandse institutionele beleggers (QDII) en andere officiële kanalen vast, en zijn verboden activa zoals bitcoin booming.
Er zijn bijna 400 in dollar luidende vermogensbeheerproducten uitgegeven door Chinese banken en hun eenheden, volgens gegevens van de Chinese toezichthouder voor het bankwezen, en daar is veel vraag naar. Alleen al in januari zijn er meer dan 131 uitgaande producten uitgegeven, een verviervoudiging ten opzichte van een jaar geleden, meldde China Business News.
China kondigde deze week een verdrievoudiging aan voor individuele quota om toegang te krijgen tot overzeese producten in Hongkong en Macau, nadat het wealth connect programma vorig jaar een 12-voudige toename zag in uitgaande investeringen tot 4,9 miljard yuan ($682,54 miljoen).
De rente op Yuan-deposito's is gedaald, omdat huishoudens contant geld blijven oppotten gezien de wankele economische vooruitzichten.
In de afgelopen dagen zijn de stromen naar Chinese beursgenoteerde fondsen die buitenlandse markten volgen ook veel groter geworden dan hun quotabeperkte capaciteit om te beleggen, waardoor de prijzen van sommige fondsen 30% of 40% boven de vermogenswaarde kwamen te liggen, wat leidde tot schorsingen en waarschuwingen van vermogensbeheerders en aandelenbeurzen.
Beleggers die vanwege quotabeperkingen geen nieuw opgerichte ETF's van fondsbeheerders kunnen kopen, drijven de prijzen op de secundaire markt op.
"De premie weerspiegelt fricties in het Chinese uitgaande investeringsmechanisme, wanneer het kopen de verkoop overtreft," zei Jason Hsu, oprichter en chief investment officer van Rayliant Global Advisors.
Toch laten beleggers zoals Lu Deyong in de noordoostelijke provincie Liaoning zich niet afschrikken.
"Er is niets koopwaardigs op de binnenlandse markt," zei hij. "Alles is aan het instorten."
WAAR ANDERS?
De beslissingen van kleine beleggers weerspiegelen die van grote buitenlandse instellingen, die zich al maanden terugtrekken van de Chinese markten toen het langverwachte post-pandemische herstel snel afzwakte en de vastgoedsector van het land dieper in de crisis wegzakte.
Maar aangezien kleine beleggers volgens officiële gegevens verantwoordelijk zijn voor zo'n 70% van de Chinese aandelenomzet, zullen de gevolgen van hun terugtrekking waarschijnlijk langduriger zijn.
Ongeveer een dozijn particuliere beleggers vertelden Reuters onlangs dat ze buitenlandse rekeningen hadden geopend of van plan waren dat te doen, met als redenen de instorting van onroerend goed en aandelen, een zwakkere munt en toenemende beleids- en geopolitieke risico's.
Simon Lee, werknemer in de technologie-industrie, koopt sinds vorig jaar regelmatig goud, China's premium nationale drank Moutai in flessen en Amerikaanse dollars.
China's economie groeide met 5,2% voor 2023, iets boven het streefcijfer van de regering, maar de vergelijking was geflatteerd door een zwak, door sluiting getroffen 2022 en het herstel was zeer ongelijkmatig. De vorige week gepubliceerde gegevens van december toonden een matte consumptie en de snelste daling van de huizenprijzen in negen jaar.
"Geen van deze problemen vertoont tekenen van verbetering," zei Roy Xu, een particuliere belegger van in de twintig.
Het zal vijf tot zes jaar duren om deze problemen op te lossen, denkt Xu, en daarom denkt hij niet dat de markt zich kan herstellen.
Morgan Stanley schat dat 70 van de 80 wereldwijde fondsen voor opkomende markten die zij volgen, gelijk of onderwogen zijn in China en net als grote beleggers jagen kleinere beleggers op uptrends in de VS en Japan.
Deze week, terwijl de markten in de V.S. en Japan mijlpaalhoogtes bereikten, bedroeg de premie op een in China genoteerd exchange-traded fund (ETF) gebaseerd op de MSCI USA 50 Index meer dan 40% - een record - en een ander dat de Nikkei volgt, bereikte 21%.
Premies sprongen ook omhoog voor ETF's die de S&P 500 Index, de Nasdaq 100 Index en de Franse CAC40 Index volgen, wat leidde tot risicowaarschuwingen, inschrijvingsbeperkingen en handelsstopzettingen door geldbeheerders.
Een groter dan verwachte verlaging van de reservevereisten voor banken, die de centrale bank in de loop van de week aankondigde, lijkt een bodem onder het verkopen te hebben gelegd, althans voor nu. Chinese aandelen sloten hun beste week in zes maanden af.
Maar goed, zes maanden geleden beloofde het Politbureau om de beleidssteun op te voeren en sindsdien heeft de CSI300 11% verloren.
En veel analisten zeggen dat er veel meer stimuleringsmaatregelen nodig zijn, samen met structurele hervormingen, om de economie en het vertrouwen weer op de rails te krijgen.
Voorlopig zegt Yang in de provincie Jiangxi dat hij blij is met zijn voorraad gouden munten, bitcoin en een half miljoen yuan in Amerikaanse ETF's.
"Als je niet belegt in Amerikaanse aandelen, goud en cryptocurrency, waar kun je dan anders je geld in stoppen?"
