De yen steeg donderdag met meer dan 1,5% naar een hoogste punt in meerdere maanden ten opzichte van de dollar nadat Kazuo Ueda, de gouverneur van de Bank of Japan, zei dat het beleidsbeheer "vanaf het einde van het jaar en richting volgend jaar nog uitdagender zou worden" en verschillende opties aangaf voor wat er daarna zou kunnen komen.
Op woensdag had vice-gouverneur Ryozo Himino gesproken over de mogelijke impact die het verlaten van het ultraliberale monetaire beleid zou kunnen hebben op de economie.
Hun gecombineerde commentaar wakkerde de gehavende yen aan, die op weg was naar de grootste eendaagse winst ten opzichte van de dollar sinds januari. De Japanse obligatierente op vijf jaar beleefde de meest agressieve sell-off in tien jaar.
"Aan de yen-kant is er een beetje een razernij geweest," zei Olivier Marciot, Unigestion head of investments multi asset.
Nog maar vier weken geleden kwijnde de yen rond de 150, bijna de laagste koers in 30 jaar, en de markten waren gespannen over een mogelijke interventie van de centrale bank om de munt overeind te houden.
De BOJ was de enige die niet ingreep, terwijl andere grote centrale banken de rente vanaf nul hebben verhoogd om een stijging van de inflatie tegen te gaan.
Veel actie op de valutamarkten dit jaar was een functie van de dollar en de Amerikaanse renteverwachtingen.
Maar de spectaculaire yen-rally van donderdag draagt nu bij aan de groeiende overtuiging dat de Japanse munt, die dit jaar bijna 10% is gedaald, klaar is voor een sterker 2024.
Commonwealth Bank of Australia ziet de dollar/yen volgend jaar onder 140 zakken, terwijl ING verwacht dat het valutapaar tegen eind 2024 naar 130 zal gaan. De laatste koers lag rond 145.
BREDE RALLY
De yen steeg ook met 1,3% ten opzichte van het pond sterling, het meest in één dag sinds mei, terwijl de yen ten opzichte van de euro op weg was naar een negende winst op rij - de langste sinds 2017.
De verwachting groeit dat de BOJ binnenkort zal aangeven dat ze haar ultralage rentebeleid, dat sinds 2016 van kracht is, zal afbouwen, en haar bijeenkomst op 18-19 december zou een kans kunnen bieden.
"Er zijn verschillende opties. Maar we hebben nog niet besloten op welke rente we ons gaan richten als we ons negatieve rentebeleid beëindigen," vertelde Ueda donderdag aan het parlement.
City Index-analist David Scutt zei dat de woordkeuze - "zodra", niet "als" - suggereerde dat de BOJ vastbesloten was om het beleid te normaliseren, waarschijnlijk rond april.
Ed Hutchings, hoofd rentetarieven bij Aviva Investors in Londen, zei dat de opmerkingen van de BOJ suggereerden dat de vergadering van december nauwlettend in de gaten zou worden gehouden als indicatie voor wat er in januari gebeurt.
"Het is waarschijnlijk dat ze een aanloop van een maand zullen geven voor ze formele actie ondernemen met betrekking tot het beleid," zei hij.
Nu de focus ligt op de decembervergadering, steeg de vraag van handelaren naar opties om het risico voor die datum af te dekken, ook al wordt een regelrechte renteverhoging onwaarschijnlijk geacht.
De volatiliteit van één-weekopties - een maatstaf voor de vraag naar een bepaald derivaat dat binnen een week afloopt - steeg het meest in vijf maanden en bereikte het hoogste niveau sinds juli.
"De BOJ geeft er de voorkeur aan om te verhogen wanneer ze nieuwe projecties bekendmaken en dat zal in december niet gebeuren," zei Francesco Pesole, strateeg bij ING. "Nu groeit de interesse om de verhoging niet te missen, dus de markten zijn behoorlijk nerveus als het gaat om dollar/yen."
GEBLOKKEERDE LENTE
Een deel van de kracht achter de stijging van de yen was het afbouwen van grote, lang aangehouden bearish posities, aldus analisten.
Sinds andere grote centrale banken, zoals de Federal Reserve, begonnen met het verhogen van de rente, hebben speculanten grote hoeveelheden short yen-posities verzameld - posities die steeds waardevoller werden naarmate de valuta in waarde daalde ten opzichte van de dollar.
Uit de laatste wekelijkse gegevens van de Amerikaanse toezichthouder op de markten blijkt dat speculanten een netto short yen-positie aanhouden ter waarde van $10 miljard, vergeleken met een netto long positie ter waarde van $3,4 miljard begin 2021.
Met het vooruitzicht van de langverwachte beleidsverschuiving van de BOJ mogelijk in zicht, renden yen-stieren massaal naar buiten, waardoor het momentum van de rally toenam.
"De markt zit heel erg short op de yen en we hebben een zware consensus voor 2024 dat dit het jaar wordt waarin ze een einde maken aan de negatieve rente," zei TraderX strateeg Michael Brown.
"Het laat zien dat de markt klaar is om zich vast te klampen aan absoluut alles wat ze kan in het licht daarvan."
