Voordat het nieuws over de boekhoudproblemen bekend werd en de aandelen van ADM maandag met 24% kelderden, de grootste daling sinds 1929 volgens het Center for Research in Security Prices, voorspelde het bedrijf dat de Nutrition-eenheid, die het grootste deel van het afgelopen decennium heeft uitgebreid, in 2024 weer winst zou gaan maken.
Het herstel in het bedrijfssegment dat in 2022 ongeveer 11% van de winst van ADM genereerde, zou hebben geholpen om de klap op te vangen van dunner wordende marges bij het pletten van sojabonen en ethanol, en van lagere oogstprijzen omdat het wereldwijde aanbod van maïs en soja toeneemt, aldus analisten.
"Het is nu onzeker of de bedrijfswinst van Nutrition in 2024 weer (jaar-op-jaar) zal groeien," zei Arun Sundaram, senior aandelenanalist bij CFRA Research.
"We verwachten dat het onderzoek en de onzekere vooruitzichten een schaduw zullen werpen over de aandelen van ADM, aangezien het Nutrition-segment ooit het snelst groeiende en meest winstgevende segment was," zei hij.
CFRA verlaagde zijn 12-maands koersdoel voor ADM naar $61 per aandeel van $76 eerder, een van de vele analisten die de koersdoelen voor ADM-aandelen maandag verlaagden.
ADM en zijn rivalen in de verwerking en handel van gewassen hebben de afgelopen twee jaar geprofiteerd van historisch brede marges op het pletten van soja door de sterke vraag naar plantaardige olie voor de productie van biobrandstof en de verminderde aanvoer van sojaproducten uit het door droogte geteisterde Argentinië. Die marges worden nu kleiner door de uitgebreide verwerkingscapaciteit in de VS en een verwachte opleving van de oogst in Argentinië.
Ondertussen zijn de marges voor de productie van biobrandstof ethanol, een hoeksteen van de portefeuille van ADM, kleiner geworden en heeft een wereldwijde graanovervloed de export van gewassen uit de Verenigde Staten, waar het grootste deel van de activiteiten van ADM plaatsvindt, aan banden gelegd.
Concurrenten zoals Bunge hebben een betere exportbasis in Argentinië en Brazilië.
VERLAAGDE VOORUITZICHTEN
ADM heeft zondag zijn CFO Vikram Luthar met administratief verlof gestuurd en de aanstaande publicatie van de resultaten over het vierde kwartaal en de jaarlijkse 10-K indiening bij de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) uitgesteld.
Het bedrijf verlaagde ook zijn aangepaste winstverwachting naar $6,90 per aandeel voor 2023, in plaats van een "meer dan $7 per aandeel"-verwachting eerder, en trok al zijn vooruitzichten voor Nutrition in.
ADM heeft de afgelopen tien jaar miljarden dollars geïnvesteerd in Nutrition, de kleinste maar snelst groeiende van haar drie belangrijkste bedrijfsonderdelen, te beginnen met de overname van WILD Flavors in 2014 ter waarde van $3 miljard. In die tijd is de jaarlijkse aangepaste winst per aandeel gestegen van $2 tot $3 per aandeel tot een record van $7,85 in 2022.
Leidinggevenden van ADM noemen dit segment vaak de toekomst van het bedrijf, met als doel te profiteren van trends in gezonder eten en de stijgende vraag van consumenten naar natuurlijke ingrediënten en smaakstoffen.
De eenheid zorgde ook voor meer winststabiliteit omdat de bedrijfsresultaten minder direct gekoppeld waren aan de zeer cyclische grondstoffenmarkt.
Het was onduidelijk of twee recente overnames van de Nutrition-eenheid, die begin dit jaar zouden worden afgerond, invloed zouden hebben. ADM kondigde eind vorig jaar de aankoop aan van Revela Foods, een in Wisconsin gevestigde ontwikkelaar en producent van zuivelsmaakingrediënten, en van het in het VK gevestigde smaak- en ingrediëntenbedrijf FDL. Analisten hadden ook moeite met het inschatten van toekomstige rendementen voor het Nutrition segment.
"Als we niet kunnen vertrouwen op de jaarrekening, is het moeilijk om het rendement dat ze krijgen voor al deze overnames te beoordelen als er een enorme aanpassing van de winst komt die meerdere jaren beïnvloedt," zei Seth Goldstein, strateeg bij Morningstar.
