Lewis Krauskopf en Nupur Anand in New York, Li Gu in Shanghai, Kevin Buckland in Tokio en Naomi Rovnick en Amanda Cooper in Londen werpen een blik op de komende week op de markten.
1/ ONDER DRUK
De markten hebben zich snel aangesloten bij het standpunt van de Fed dat de rente niet snel zal worden verlaagd, maar langer hoog zal blijven. Na nog een brutale uitverkoop van obligaties gaat de aandacht nu uit naar de Amerikaanse inflatiecijfers van woensdag. De prijsdruk is afgenomen, maar misschien niet snel genoeg, zodat een renteverhoging in juli waarschijnlijk wordt geacht.
De CPI-gegevens van mei toonden de kleinste jaar-op-jaar stijging sinds maart 2021 - maar met 4% was dat nog steeds ruim boven de Fed-doelstelling van 2%. Net zoals de meest recente index voor de persoonlijke consumptieve bestedingen een eveneens vertragende inflatie liet zien, ook boven de comfortzone van de Fed.
Uit de notulen van de vergadering in juni bleek dat de Fed eensgezind was om de rente stabiel te houden, tijd te rekken en te beoordelen of verdere verhogingen nodig zouden zijn. Het antwoord lijkt ja. En de sterkst omgekeerde obligatierentecurve sinds de jaren tachtig suggereert dat beleggers die zich schrap zetten voor nog een verhoging, ook verwachten dat verkrapping door de Fed het risico op een recessie verhoogt.
2/ BRANDJES BLUSSEN
China vecht een hi-tech handelsoorlog uit met Washington terwijl het worstelt met een sputterende economie.
Na maanden van strengere beperkingen door de VS en belangrijke bondgenoten op de import van chipgerelateerde producten, sloeg Beijing de afgelopen dagen terug met beperkingen op de export van metaal voor chipfabricage, en een waarschuwing dat er nog meer zullen volgen.
Het bezoek van minister van Financiën Janet Yellen aan Peking
in het weekend
lijkt de gemoederen enigszins te hebben bedaard - hoewel er geen doorbraak was, noemden beide partijen hun gesprekken "productief" en kwamen ze overeen om "op alle niveaus" kanalen open te houden voor besprekingen over de economie.
Op economisch gebied ziet het er echter niet rooskleurig uit.
Uit maandag gepubliceerde gegevens bleek dat de Chinese fabrieksprijzen in juni in het snelste tempo in zeven-en-een-half jaar zijn gedaald, terwijl de consumenteninflatie het traagst was sinds 2021. De handelscijfers van donderdag zullen naar verwachting een aanhoudende daling van de export laten zien - wat allemaal wijst op een matte vraag.
De hoop op grote beleidssteun van het Politbureau aan het einde van de maand lijkt vervlogen. Goldman Sachs zei dat uit gesprekken met hun lokale klanten bleek dat zij nu maatregelen verwachten die alleen gericht zijn op het verlichten van economische tegenwind, in plaats van op het genereren van sterke groei.
3/ PAUZE EN EFFECT
Overslaan, pauzeren en draaien domineren de monetaire beleidsgesprekken nu de aanhoudende inflatie de forward guidance van de centrale banken naar de prullenbak van de geschiedenis lijkt te verwijzen. Beleidsmakers zeggen steeds vaker dat hun beslissingen afhangen van toekomstige gegevens, waardoor het voor traders moeilijker wordt om een beeld te vormen van de vooruitzichten.
De Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) - een van de eerste grote centrale banken die begon met het verkrappen van het beleid - heeft de rente sinds oktober 2021 met 525 basispunten verhoogd - de meeste van de G10. In mei gaf de RBNZ aan dat ze klaar was met het verhogen van de rente, maar tijdens haar vergadering op woensdag zou duidelijkheid op langere termijn wel eens buiten bereik kunnen blijven met een inflatie van 6,7% en een economie in recessie.
De Bank of Canada, die dezelfde dag vergadert, zit in de data-afhankelijke hoek, waardoor de markten verdeeld zijn over de vraag of ze zal verhogen of pauzeren.
4/BANK INKOMSTEN
Amerikaanse bankgiganten kwamen eind juni door de jaarlijkse gezondheidscontrole van de Fed en lieten zien dat ze genoeg kapitaal hebben om een ernstige economische neergang te doorstaan.
Maar nu is het tijd voor de winsten, met JPMorgan Chase, Citigroup en Wells Fargo die allemaal op 14 juli hun winst over het tweede kwartaal zullen rapporteren.
Het plaatje ziet er niet zo rooskleurig uit: de resultaten zullen naar verwachting worden gedrukt door trage inkomsten uit transacties en handel, terwijl een gebrek aan investeringsbankactiviteiten de banken ertoe heeft aangezet om duizenden werknemers te ontslaan.
Ondertussen zullen de grootste Amerikaanse kredietverstrekkers naar verwachting de kredietvoorwaarden blijven aanscherpen gezien het onzekere economische klimaat, vooral na bankfaillissementen eerder dit jaar. Analisten richten zich op de kredietvooruitzichten van banken en hoeveel ze opzij hebben gezet in noodfondsen om verliezen uit slechte leningen op te vangen.
5/ PROBLEMEN IN KREDIETLAND
Bedrijven met schulden komen in de problemen.
De Franse detailhandelaar Casino, met een schuld van 3 miljard euro ($3,3 miljard) die de komende twee jaar vervalt, heeft tot eind juli de tijd om een herstructureringsplan overeen te komen.
Het Britse Thames Water, met 14 miljard pond aan leningen, zei maandag dat investeerders hadden ingestemd met een investering van 750 miljoen pond (960 miljoen dollar) - maar waarschuwde dat het de komende jaren meer financiering nodig zou hebben.
De Zweedse commerciële verhuurder SBB vecht om te overleven.
Volgens S&P Global Ratings moeten bedrijven met een junkrating in de VS tot 2026 bijna $ 1,2 biljoen aan leningen herfinancieren. Tegelijkertijd is de markt voor collateralised loan obligations - vehikels gevormd door gespecialiseerde vermogensbeheerders die ongeveer 60% van alle junk-rated leningen opkopen en in obligaties verpakken - bijna tot stilstand gekomen.
De waarderingen op de aandelenmarkt weerspiegelen nog geen kredietgerelateerde zorgen - maar dat zou wel eens het oog van de storm kunnen zijn.
