De verwachting dat de Fed de rente zou gaan verlagen, deed de aandelen eind 2023 omhoog schieten en stuwde de S&P 500 in januari naar een recordhoogte. De index is dit jaar met 4% gestegen na een stijging van 24% in 2023.
Dat verhaal is verstoord door aanwijzingen dat de economie misschien te warm draait voor de Fed om de rente te verlagen zonder een inflatoire opleving te riskeren. Het fantastische werkgelegenheidscijfer van vrijdag was het laatste teken van een sterker dan verwachte groei, nadat Fed-voorzitter Jerome Powell dagen eerder de hoop had weggenomen dat de centrale bank in maart zou beginnen met het verlagen van de rente.
"Als we terugkijken op het vierde kwartaal en de recente rally in aandelen, dan zien we dat die voor een groot deel voortkwamen uit de gedachte dat de Fed zou gaan draaien, en die draai verdampt nu voor onze ogen," zei Matthew Miskin, co-chief beleggingsstrateeg bij John Hancock Investment Management.
De marktverwachtingen voor een renteverlaging op korte termijn namen af na de banencijfers, waarbij futures die gekoppeld zijn aan de belangrijkste beleidsrente van de Fed een kans van 70% weerspiegelen dat de centrale bank de leenkosten verlaagt tijdens haar vergadering op 1 mei, tegen meer dan 90% op donderdag, volgens de CME FedWatch Tool. De kans op een verlaging in maart bedroeg ongeveer 20%, van iets minder dan 50% een week geleden.
Met het banenrapport van vrijdag lijkt "de zes of zeven renteverlagingen die de markten hadden ingeprijsd, erg ver weg", zei Seema Shah, chief global strategist bij Principal Asset Management, in een schriftelijk commentaar.
Uit het banenrapport van vrijdag bleek dat de niet-beroepsbevolking vorige maand met 353.000 banen is gestegen - veel meer dan de 180.000 banen die economen gepolst door Reuters hadden verwacht. De economie voegde in november en december ook 126.000 banen meer toe dan eerder was gemeld.
Veel beleggers geloven dat de sterke groei positief is voor aandelen, vooral als deze gepaard gaat met beter dan verwachte bedrijfswinsten. De S&P 500 bereikte vrijdag een nieuw hoogtepunt na de banencijfers, geholpen door de stijgende aandelen van Facebook-moeder Meta Platforms en Amazon, die respectievelijk 20% en 8% stegen na hun bedrijfsresultaten.
Voor 2024 wordt verwacht dat de winst van de S&P 500 bijna 10% zal stijgen na een stijging van 3,6% in 2023, volgens gegevens van LSEG. Deze verwachtingen zullen de komende week getest worden met een nieuwe stapel rapporten, waaronder van Eli Lilly, Walt Disney en ConocoPhillips.
"Ik ruil liever een sterkere economie met minder renteverlagingen dan een zwakkere economie met meer renteverlagingen," zei Keith Lerner, co-chief investment officer bij Truist Advisory Services.
Analisten van Capital Economics voorspellen een "spetterend" jaar voor Amerikaanse aandelen, waarbij de koers in 2024 meer dan 10% boven de huidige niveaus op 5.500 zal eindigen. Optimisme over het zakelijke potentieel van kunstmatige intelligentie, dat vorig jaar aandelen zoals Nvidia hielp aandrijven, zal die winsten waarschijnlijk aanjagen, zeiden ze.
Een aanhoudende groei die boven de trend ligt, brengt echter een ander probleem met zich mee - de angst voor een inflatoire opleving.
"De banengroei in januari was sterk, mogelijk te sterk," zei Russell Price, hoofdeconoom bij Ameriprise, in een notitie van vrijdag. "Er waren meerdere tekenen van een sterke loongroei die zou kunnen doorwerken in een opleving van de ... inflatiedruk als die aanhoudt."
Een langere periode van hoge rentetarieven zou ook de stress kunnen verhogen voor economische sectoren die het al moeilijk hebben, zoals commercieel vastgoed.
De aandelen van New York Community Bancorp, een grote kredietverstrekker voor commercieel vastgoed in New York, zijn de afgelopen dagen gekelderd, wat de bezorgdheid over regionale banken heeft aangewakkerd, nadat het bedrijf zijn dividend had verlaagd en een verrassend verlies had geboekt.
Een versnelde groei, samen met de verwachting dat de rente langer op het huidige niveau zal blijven, zou de rente op schatkistpapier kunnen opdrijven. Hogere rendementen kunnen aandelen onder druk zetten omdat ze met aandelen concurreren om beleggers, terwijl hogere rentes de kosten van kapitaal in de economie verhogen.
De benchmarkrente op 10-jaars schatkistpapier, die omgekeerd evenredig beweegt met de obligatiekoersen, bereikte vrijdag 4,05%.
Uit gegevens van LSEG blijkt dat beleggers nog steeds rekening houden met ongeveer 125 basispunten aan Fed-verlagingen dit jaar. Dat is minder dan de ongeveer 150 basispunten die eerder deze week werden ingeprijsd, maar nog steeds veel meer dan de 75 basispunten die de Fed heeft voorspeld. (Verslaggeving door Lewis Krauskopf; Aanvullende rapportage door Chibuike Oguh; Bewerking door Ira Iosebashvili en Richard Chang)
