Het winstrapport van de under-the-radar kredietverstrekker leidde tot een verkoop van regionale bankaandelen en was een waarschuwing voor beleggers die gewend waren geraakt aan de gevoeligheid van de sector voor hoge rentetarieven van de Federal Reserve, bijna een jaar nadat twee banken failliet waren gegaan.
Hoewel de samenloop van problemen bij NYCB uniek is voor haar balans, onderstreepten elementen van haar winst de voortdurende gevoeligheid van regionale kredietverstrekkers voor de hoge Fed-rentevoeten, die de portefeuilles van commercieel vastgoed (CRE) en de leenmarges onder druk blijven zetten, aldus beleggers.
Die druk zal langer aanhouden dan verwacht nadat de Fed de rente woensdag onveranderd hield, wat handelaren ertoe aanzette om de eerste rente van maart en mei opnieuw te prijzen, volgens futuresgegevens.
"Er is nog steeds een onderliggend probleem met het bedrijfsmodel dat veel regionale en lokale banken treft in een omgeving met hogere rentetarieven," zei Peter Orszag, chief executive van investeringsbank Lazard, donderdag in een interview met Reuters.
"Die problemen waren de crisis voorbij, maar ze waren er nog steeds," zei Orszag, die eerder in de regering-Obama werkzaam was als directeur van het begrotingsbureau van het Witte Huis.
De aandelen van NYCB zijn in twee dagen tijd met 45% gedaald, terwijl de bredere KBW Regional Banking Index deze week met meer dan 7% is gedaald.
De uitverkoop komt bijna een jaar na het faillissement van Silicon Valley Bank in maart 2023, toen hoge rentetarieven leidden tot papieren verliezen op haar obligaties, wat een fatale stormloop op deposito's veroorzaakte die dagen later Signature Bank ten val bracht.
NYCB nam de activa van Signature Bank over, waardoor haar balans de reglementaire drempel van $100 miljard overschreed, die strenge kapitaal- en liquiditeitsregels vereist. Dat leidde ertoe dat de bank haar dividend verlaagde om geld over te houden.
Maar NYCB boekte ook een verlies van $185 miljoen nadat het geld opzij had gezet om twee slechte leningen op een coöperatie en een kantoor te dekken.
"Dat zorgde ervoor dat de straat zich meer zorgen maakte over de negatieve gevolgen voor alle banken," zei Macrae Sykes, portefeuillemanager voor Gabelli Financial Services Opportunities ETF, die verschillende bankaandelen bezit. "Je hebt een voortzetting van beide factoren, een meer hawkish Fed en zorgen over commercieel vastgoed die het sentiment over banken beïnvloeden."
KLAP VOOR WINSTGEVENDHEID
De sell-off leek beleggers te verrassen, met handelaren die voor woensdag bullish posities aanhielden in opties op het SPDR S&P regionaal bank exchange traded fund, zo bleek uit Trade Alert-gegevens.
Andere banken met een hoge blootstelling aan CRE volgens gegevens van S&P Global Market Intelligence hebben ook een klap op hun aandelen gekregen, waaronder Valley National Bank en East West Bank. De twee banken reageerden niet onmiddellijk op verzoeken om commentaar buiten kantooruren.
NYCB's chief executive Thomas Cangemi zei tijdens een analistengesprek dat de co-op lening een "eenmalige gebeurtenis" was, terwijl de bank in haar winstbericht zei dat het toestaan van verliezen haar kredietprofiel versterkte.
"Wij geloven dat naarmate de markt de waardeverhogende maatregelen van NYCB blijft waarderen, de aandelenkoers zal herstellen," zei een woordvoerder van NYCB in een e-mail.
NYCB rapporteerde ook een daling van 16% in de netto rentebaten (NII), het verschil tussen wat kredietverstrekkers verdienen op leningen en betalen op deposito's en een belangrijke aanjager van regionale bankwinsten. NYCB zei dat het in 2024 een NII verwacht tussen $2,8 miljard en $2,9 miljard, waarvan het midden onder de $2,88 miljard ligt die analisten hadden verwacht, zo blijkt uit gegevens van LSEG.
Hoewel banken door de hoge rentetarieven meer hebben kunnen verdienen op leningen, hebben ze ook meer moeten betalen om deposito's vast te houden, waardoor de NII onder druk is komen te staan. Volgens analisten van JPMorgan stegen de rentedragende depositokosten van NYCB met 29 basispunten per kwartaal.
Een lagere NII zal bijdragen aan een "duidelijk lagere winstgevendheid" voor NYCB, schreven analisten van Keefe, Bruyette & Woods.
Veel andere regionale banken rapporteerden een dalende NII tijdens de kwartaalcijfers, en analisten verwachten dat hun winstgevendheid verder onder druk zal komen te staan door de stijgende depositokosten, meldde Reuters.
Sommige beleggers merkten echter op dat de CRE-markt zeer divers is en dat niet alle CRE-posities gelijk zijn. Anderen zeiden dat veel regionale kredietverstrekkers solide balansen en voldoende reserves hebben om hogere rentevoeten wat langer te doorstaan, en dat de sector zal profiteren van het feit dat de Amerikaanse economie een recessie zal vermijden.
"Ik denk dat dit een kans is om in geselecteerde banken te kopen," zei Tony Roth, chief investment officer bij Wilmington Trust Investment Advisors, dat eigendom is van regionale kredietverstrekker M&T Bank.
"Ik zou de index zeker niet kopen omdat sommige regionale banken meer probleemactiva hebben dan andere binnen de commerciële sector, dus ik denk dat men selectief moet zijn." (Geschreven door Michelle Price; rapportage door Lananh Nguyen, Sinead Carew, Laura Matthews, Davide Barbuscia, Medha Singh en Nupur Anand; redactie door Megan Davies en Sonali Paul)
