Een blik op de komende dag op de Amerikaanse en wereldwijde markten van Mike Dolan Terwijl beleggers al de hele week recessiewaarschuwingen proberen af te lezen uit de verzwakkende signalen van de Amerikaanse arbeidsmarkt, heeft het buitenproportionele belang van het loonrapport van november voor de vergadering van de Federal Reserve van volgende week de markten op voorhand bevroren.
Het is moeilijk voor te stellen dat de vele werkgelegenheidssignalen van deze week, die wijzen op een versoepeling van de arbeidsmarkt, zullen worden tegengesproken door het algemene werkgelegenheidsrapport. Gezien de omvang van de renteverlagingseuforie op de markten zal het echter een kwestie van gradaties zijn.
De huidige consensusverwachtingen gaan uit van een stijging van de niet-beroepsbevolking met 180.000 vorige maand, een ongewijzigd werkloosheidscijfer van 3,9% en een afkoeling van de jaarlijkse loonstijging tot 4,0%.
Maar het banenrapport voor de particuliere sector van deze week was lager dan voorspeld, de wekelijkse werkloosheid kroop omhoog, het aantal ontslagen neemt sterk toe, het aantal vacatures daalde sneller dan verwacht voor oktober en de arbeidskosten werden naar beneden bijgesteld.
Maar een merkwaardige wending deze maand centreert de nauwlettend in de gaten gehouden drempel van de "Sahm-regel", die historisch aantoont dat er een recessie aan de gang is wanneer het voortschrijdend driemaandsgemiddelde van de werkloosheid een half punt boven het laagste punt van de voorgaande 12 maanden uitstijgt.
De Sahm-regel werd vóór de pandemie ontwikkeld door Fed-econoom Claudia Sahm als een mogelijke vuistregel voor het activeren van uitkeringen - de graadmeter bereikte de laatste keer voor het eerst sinds maart 2021 0,33% en kan alarm slaan als het werkloosheidscijfer in november de 4% overschrijdt.
Een extra complicatie bij het lezen van het rapport is het einde van de stakingen van autowerkers en acteurs, die de werkloosheidscijfers enigszins hebben vertekend.
Ongeveer 25.300 leden van de vakbond United Auto Workers beëindigden op 31 oktober hun stakingen tegen de "Grote Drie" autofabrikanten in Detroit, waardoor de loonsom in de verwerkende industrie die maand onder druk stond. De loonlijsten kregen waarschijnlijk ook een impuls doordat 16.000 leden van de acteursvakbond SAG-AFTRA weer aan het werk gingen.
Dit alles heeft ervoor gezorgd dat de markten de sterke stijgingen van de week op obligaties en aandelen op vrijdag hebben geconsolideerd, grotendeels gedreven door marktinzetten op Fed-verruiming volgend jaar. Fed-futures zien nu meer dan 50% kans dat de eerste renteverlaging in deze cyclus tegen maart zal plaatsvinden, twee verlagingen van een kwart punt tegen juni en 125 basispunten versoepeling tegen het einde van volgend jaar.
Terwijl de rente op tweejaars schatkistpapier deze week wat terughoudender was, testte de 10-jaars rente voor het eerst sinds juni 4,1% - voordat hij vandaag in de aanloop naar het banenrapport ongeveer 7 basispunten terugnam. Maar de grote schommelingen in Treasuries hebben volatiliteitsmeters naar het hoogste punt sinds oktober gedreven.
De aandelenfutures op Wall Street stonden stabiel voor de bel na een sterke rally op donderdag onder leiding van tech-aandelen en een stijging van 5% voor Alphabet nadat het bedrijf zei dat zijn nieuwe model voor kunstmatige intelligentie zou kunnen helpen om de kloof in de race met het door Microsoft gesteunde OpenAI te verkleinen.
De dollar trok vrijdag ook wat aan, zelfs ten opzichte van de Japanse yen - die donderdag op een gegeven moment met bijna 4% steeg door plotselinge speculaties dat de Bank of Japan het monetaire beleid deze maand al weer zou kunnen verkrappen.
Dat gepraat werd echter getemperd door een scherpe neerwaartse bijstelling van de Japanse economische groeicijfers voor het derde kwartaal.
De Japanse economie kromp met 2,9% - sneller dan de aanvankelijk geraamde daling met 2,1%, omdat de huishoudsector steeds meer tegenwind kreeg en de inspanningen van de centrale bank om haar supergemakkelijke monetaire beleid af te bouwen, werden bemoeilijkt.
De dollar/yen duwde terug tot boven de 144, na donderdag een dieptepunt van 141,70 te hebben bereikt. Tokio's benchmark Nikkei presteerde minder goed dan de overwegend sterkere wereldaandelen en verloor vrijdag meer dan 1%.
De dalende Amerikaanse prijs voor ruwe olie - nu 27% gedaald sinds de piek van september en een aanmoediging voor de hoop op desinflatie en renteverlagingen - stabiliseerde en probeerde weer boven de $70 per vat te komen.
Belangrijke ontwikkelingen die meer richting zouden moeten geven aan de Amerikaanse markten later op vrijdag: * U.S. November employment report, University of Michigan Dec consumer sentiment and inflation expectations survey * ECOFIN EU ministers van Financiën vergaderen over de begrotingsregels van de blokken, in aanwezigheid van Luis de Guindos, bestuurslid van de Europese Centrale Bank * U.S. corporate earnings: Hello Group, Johnson Outdoors, HashiCorp
