De gouverneur van de Kroatische centrale bank, die vorig jaar toetrad tot de Raad van Bestuur van de ECB, zei ook dat er onderweg pauzes konden worden ingelast en dat het zogenaamde "evenwichtstarief" nu waarschijnlijk hoger is in Europa dan vroeger.
Nu de inflatie snel is gedaald na de dubbele cijfers van 2022 en de economie van de eurozone stagneert, voorspellen de financiële markten dit jaar maar liefst vijf renteverlagingen door de ECB, te beginnen in april.
Vujcic behoort echter tot een groep beleidsmakers in zowel Europa als bij de Federal Reserve in de Verenigde Staten die voorzichtig terugdeinzen.
"We moeten nu wat geduld hebben," zei Vujcic in een interview.
"Wat we tot nu toe aan desinflatie hebben gezien was goed, maar we zien ook nog steeds veel veerkracht in de dienstensector en wat we de binnenlandse inflatie noemen," voegde hij eraan toe, waarbij hij ook wees op de aanhoudende kracht van Europa's banenmarkt.
De komende maanden zullen bepalen wanneer de ECB in actie komt, maar nadat ze in 2022 in de maling werd genomen toen de vermindering van de COVID-19 pandemie en vervolgens de Russische invasie in Oekraïne de inflatie de hoogte in joegen, zei Vujcic dat het van vitaal belang was om deze oproep te doen.
"Het is absoluut belangrijk om dit goed te doen," legde hij uit. "U hebt het document van het IMF gezien waarin het waarschuwt dat centrale banken te vaak te vroeg de overwinning hebben uitgeroepen. Ik denk niet dat we zo'n fout moeten riskeren."
Vujcic sprak na een paneldebat aan de Warwick University op zondag met de ervaren econoom Charles Goodhart, die had gewaarschuwd dat de huidige afkoeling van de inflatie en de rust op de wereldwijde obligatiemarkten waarschijnlijk nog maar 6-9 maanden zou duren.
De torenhoge schulden, de snel krimpende beroepsbevolking, de opwarming van de aarde en de globalisering zullen allemaal de inflatie in de toekomst aanwakkeren, aldus Goodhart.
Op kortere termijn vreest Goodhart dat de herovering van de macht in de Verenigde Staten door Donald Trump de Fed onder druk zou kunnen zetten om de rente snel te verlagen, wat een ernstigere versie zou kunnen veroorzaken van de storm die de Britse markten in 2022 teisterden toen de toenmalige premier Liz Truss met massale ongefinancierde overheidsuitgaven kwam.
In reactie op deze zorgen zei Vujcic: "We moeten ons waarschijnlijk niet te veel richten op de politiek voordat we zien wat de uitkomst is en wat de economische gevolgen zijn".
"Wat we echter in het verleden hebben gezien, is dat er in de wereldhandel veel beperkingen zijn ingevoerd (door Donald Trump) en dat het proces van globalisering, dat in het verleden ook een impact had op de inflatie, tot op zekere hoogte is teruggedraaid. En dat zou in de toekomst ook invloed kunnen hebben."
EVENWICHT VINDEN
Veel van deze factoren spelen een rol in een bredere kwestie, zei Vujcic, over waar het "evenwichtsniveau" van de rentetarieven in de eurozone nu ligt in een wereld die na de pandemie en meer verdeeld is en die ook worstelt met klimaatverandering.
"Ik zou denken dat per saldo, omdat je krachten hebt die in de ene of de andere richting werken, het (evenwichtstarief) nu hoger is dan het enkele jaren geleden leek."
Hoeveel hoger? "Dat zullen we ontdekken naarmate we verder komen," zei Vujcic. "Mensen vergeten vaak dat de wereld niet veranderd is, de wereld verandert altijd."
Terugkomend op de speculatie over wanneer de ECB moet beginnen met het verlagen van de rentetarieven vanaf hun recordhoogte van 4%, zei hij dat een maand of twee in beide richtingen "niet echt veel verschil maakt" nu een serieuze recessie onwaarschijnlijk is.
Een renteverlaging zal de stagnerende economie van de eurozone helpen, maar grote structurele problemen zoals de achterblijvende prestaties van Duitsland en de volatiele energiemarkten moeten nog worden aangepakt en daar kunnen centrale bankiers niet veel aan doen.
"We zullen ons doel waarschijnlijk bereiken in de vorm van een zachte landing, wat een succes is," zei Vujcic. "Ik denk dat we daar tevreden mee moeten zijn".
