Stijgende olieprijzen kunnen de bezorgdheid over de prijsdruk weer aanwakkeren. Belangrijke Britse banencijfers en een G20-top in afwezigheid van China's Xi Jinping staan ook in de schijnwerpers.
Dit is uw week voor de markten van Yoruk Bahceli in Amsterdam, Ira Iosebashvili in New York, Kevin Buckland in Tokio, Li Gu in Shanghai en Amanda Cooper en Ahmad Ghaddar in Londen.
1/COIN TOSS
ECB renteverhogingen waren ooit een uitgemaakte zaak voor traders, maar een jaar en 425 bps aan verhogingen later zijn die dagen allang voorbij.
De inflatie is afgenomen van bijna 12% afgelopen oktober tot iets meer dan 5%, maar is nog steeds te hoog voor de ECB om te versoepelen. De economische activiteit vertraagt echter snel, wat duidt op stagnatie in de eurozone, en die recordverhogingen drukken de financiële voorwaarden.
Dat raadsel heeft ervoor gezorgd dat handelaren inzetten op een kans van ongeveer 40% op een verhoging en 60% kans op een pauze wanneer de rentebepalers donderdag bijeenkomen.
Beleidsmakers zenden gemengde signalen uit. De duiven manen tot voorzichtigheid; de meest haviken zeggen dat een pauze geen uitgemaakte zaak is, maar hebben ook niet expliciet om een verhoging gevraagd.
De beslissing is een gok - verwacht hoe dan ook meer volatiliteit.
2/ TRADING GOUDLOKJE
De aandelenmarkten varen wel bij het Goudlokje-verhaal van afnemende inflatie en veerkrachtige groei, gesterkt door een Amerikaans banenrapport van augustus waaruit bleek dat de omstandigheden op de arbeidsmarkt versoepelden, maar niet in een alarmerend tempo.
De inflatiecijfers van woensdag in de VS, een dag later gevolgd door cijfers over producentenprijzen en detailhandelsverkopen, vormen de volgende test.
Een cijfer dat ver boven de door economen verwachte stijging van 0,5% op maandbasis ligt, zou de inflatievrees kunnen aanwakkeren, een scherpe daling zou waarschijnlijk de bezorgdheid aanwakkeren dat de groei te snel vertraagt na de renteverhogingen door de Fed.
Goldman Sachs verlaagde de kans op een Amerikaanse recessie in het komende jaar van 20% naar 15%.
Voorlopig lijken de mensen in het Goudlokje-kamp gelijk te hebben. Of dat zo blijft, is een andere vraag.
3/ BARSTEN IN CHINA
China staat onder druk om de stimuleringsmaatregelen op te voeren, omdat beleggers teleurgesteld zijn over de stappen die tot nu toe zijn gezet.
Aandelen op het vasteland beleefden donderdag hun slechtste sessie in weken, na sombere handelscijfers.
De economische problemen hebben de munt ondermijnd, die in de offshore handel wegkwijnt aan de zwakkere kant van de belangrijke grens van 7,3 per dollar en de pogingen van de centrale bank weerstaat om de munt te ondersteunen door middel van sterkere officiële midpoint fixings dan de consensus.
Elk gegevenspunt wordt nauwlettend in de gaten gehouden. De volgende zijn de consumenten- en fabrieksprijsgegevens dit weekend, met industriële productie en detailhandelsverkopen op de 15e.
Een ander punt van zorg zijn de oplopende spanningen met de Verenigde Staten. Washington overweegt Huawei en SMIC de toegang tot chiptechnologie te ontzeggen; Beijing heeft naar verluidt het officiële gebruik van iPhones verboden.
De Chinese president Xi Jinping zal dit weekend geen lastige vragen krijgen op de G-20 top in India: Hij is niet aanwezig, nog een zorgwekkend teken van de afstand tussen China en het Westen.
4/ EEN VERVELENDE GEEST
De markten richten zich op banengroei. Niet zozeer in Groot-Brittannië, waar de lonen een veel groter probleem vormen voor de beleidsmakers van de Bank of England.
Het werkloosheidscijfer is boven het 48-jarige dieptepunt van vorig jaar uitgekomen, wat duidt op enige verzachting op de banenmarkt, terwijl de basislonen in recordtempo stijgen.
Werknemers zien voor het eerst in twee jaar een reële loonstijging, zij het met slechts 0,1%. Goed nieuws voor iedereen die rekeningen betaalt, slecht nieuws voor iedereen die de inflatie probeert te verankeren.
De gouverneur van de BoE, Andrew Bailey, weet dit maar al te goed, want afgelopen februari haalde hij de krantenkoppen door werknemers op te roepen om loonmatiging te betrachten, toen de reële loonstijging daalde.
De vraag die de BoE op 12 september zal moeten beantwoorden, wanneer de banencijfers van augustus bekend worden gemaakt, is hoe de inflatiegeest weer terug in de fles kan worden gebracht.
5/ OLIEGOLF
Brent crude is voor het eerst sinds november 2022 boven $90 per vat gekomen, nu Saudi-Arabië en Rusland hun vrijwillige olieverlagingen lijken te verlengen tot het einde van het jaar.
Beide landen zullen hun beslissingen maandelijks herzien om te overwegen de productie nog verder te verlagen of te verhogen, afhankelijk van de marktomstandigheden.
Analisten waarschuwen dat verdere prijsstijgingen hindernissen kunnen ondervinden omdat de vraag waarschijnlijk zal afnemen wanneer de Amerikaanse raffinaderijen hun onderhoudsperiode van september-oktober ingaan, en door een mogelijk groter aanbod uit Iran, Venezuela en Libië.
Voor beleidsmakers die erop rekenen dat de prijsdruk snel afneemt, zijn de oplevende olieprijzen problematisch voor de inflatievooruitzichten. Eind juni was de olieprijs ongeveer 17% gedaald voor het jaar, nu is hij ongeveer 4% gestegen en stijgende.
