FTSE 100 
Centrale banken vechten al meer dan een jaar tegen hoge prijzen door de leenkosten te verhogen en marktdeelnemers verwachten dat de Bank of England de benchmarkrente zal verhogen tot meer dan 5%.
Hoewel dit het sluiten van deals in het algemeen onder druk heeft gezet, zijn er in Groot-Brittannië onlangs meerdere overnamevoorstellen gedaan, waaronder die van Network International Holdings, Hyve Group en Medica Group.
Een van de meest besproken deals was de overname van diergeneesmiddelenproducent Dechra Pharmaceuticals door de Zweedse private equity (PE) firma EQT, die nu bijna is afgerond voor 4,46 miljard pond ($5,57 miljard).
De bedrijven waarover gesproken wordt zijn grotendeels klein tot middelgroot, waardoor ze haalbare doelen zijn, in tegenstelling tot bedrijven die aan de FTSE 100 genoteerd staan. Marktanalisten geloven dat hogere rentetarieven misschien niet hoog genoeg zijn om het maken van PE-deals in het VK helemaal te stoppen.
DROOG POEDER
Een van de factoren die bijdraagt aan de overvloed aan contanten, of "droog kruit", van PE-firma's is de voortdurende opbouw van niet-geïnvesteerd kapitaal tijdens de pandemie, volgens fondsbeheerders.
Volgens gegevensverstrekker Preqin wordt de wereldwijde beschikbaarheid van onbestede middelen vanaf mei geschat op ongeveer $ 2,5 biljoen, waarvan ongeveer $ 922 miljard uitsluitend bestemd is voor buyouts.
"Private equity-huizen hebben de afgelopen 2 tot 3 jaar redelijk sterke balansen gehad via COVID. Er is dus geld in het systeem op zoek naar rendement," zei Richard Bullas, portefeuillebeheerder voor het Martin Currie UK Equity-team bij Franklin Templeton.
In de eerste vijf maanden van 2023 werden negen beursgenoteerde bedrijven op de London Stock Exchange benaderd door PE-firma's, meer dan het aantal doelwitten in dezelfde periode vorig jaar, volgens gegevens van Refinitiv.
Sindsdien hebben de centrale banken de rentetarieven verhoogd, waarbij de leenkosten in de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk meer dan vier keer zo hoog zijn als in mei 2022.
De negen overnamepogingen in het VK door PE-firma's dit jaar hebben een potentiële totale dealwaarde van meer dan $8 miljard, wat meer dan de helft is van de waarde van PE-deals in 2021 en 2022.
Sommige voorstellen zijn echter ook van tafel, zoals het bod van Apollo Global Management op John Wood Group, maar niet voordat de PE-firma vijf afzonderlijke biedingen had uitgebracht om de oliedienstverlener over te nemen.
"PE-fondsen hebben een aanzienlijk 'droog poeder' en een robuuste pijplijn van deals, dus we verwachten dat er in 2023 selectieve deals zullen worden gesloten ... het momentum zal voor de rest van het jaar blijven vertragen in vergelijking met voorgaande jaren," aldus Kirshlen Moodley, hoofd advies voor het VK bij BNP Paribas.
AANTREKKELIJKE WAARDERINGEN
De andere kant van de medaille is dat de waarderingen van Britse aandelen in 2022 ook een flinke klap kregen, met beleggers die op hun hoede waren voor een dreigende recessie toen de grote centrale banken de rente verhoogden in een tempo dat ze in jaren niet hadden gezien.
In 2022 daalden de FTSE Small Cap index en de FTSE 250 index voor middelgrote kapitalisaties met respectievelijk bijna 16% en 20%, de slechtste prestaties sinds de financiële crisis van 2008.
Wat de waarderingen betreft, wordt de mid-cap index verhandeld tegen 11,4x de verwachte winst, terwijl de small-cap index op 10,2x staat.
De waarderingen zijn lager in vergelijking met hun Amerikaanse en Europese tegenhangers. De S&P 400 mid-cap index wordt verhandeld tegen 13,6x de verwachte winst, terwijl de STOXX Europe Mid 200 index op 13,2x staat.
Onder degenen die op zoek zijn naar bedrijven, lijken velen zich aangetrokken te voelen tot deze lagere waarderingen van small- en mid-cap bedrijven.
"Het VK springt eruit als ondergewaardeerd, met name in het small- en mid-cap segment," zei Bullas.
"En die waarderingskans wordt op dit moment aangegrepen door overzees kapitaal dat op zoek is naar het beste rendement en de beste risico-aangepaste kansen, en het VK is er een met een relatief laag risico op wereldwijde schaal."
Hoewel bedrijven die genoteerd staan in de kleinere Britse indices meer op het binnenland gericht zijn dan hun grotere tegenhangers, wijzen analisten erop dat bijna de helft van hun inkomsten afkomstig is van hun internationale aanwezigheid, waardoor ze nog aantrekkelijker zijn voor PE-firma's om te kopen.
"Als u naar de FTSE 250 en de 100 kijkt, zijn dit wereldwijde bedrijven. Ze mogen dan wel hier in het VK genoteerd staan, maar hun inkomsten zijn behoorlijk wereldwijd en gediversifieerd, met inkomstenpools in de V.S. en in heel Europa," aldus Moodley. ($1 = 0,8010 pond)
