De Europese aandelen begonnen het jaar op een sterke basis toen de energiecrisis afnam en de Chinese economie weer op gang kwam na een COVID-gerelateerde blokkade, maar deden, net als andere, een stap terug na het faillissement van twee Amerikaanse kredietverstrekkers en een gedwongen redding van Credit Suisse.

Twee weken van relatieve rust moedigen beleggers aan om het "Buy Europe"-stokje weer op te pakken, ingegeven door goedkope waarderingen, tekenen dat de heropening van China de Europese bedrijven stimuleert, een zwakke dollar en een dalende inflatie.

Een brede maatstaf voor Europese aandelen, de STOXX 600 index, staat op de hoogste stand in 14 maanden, waardoor de winst van dit jaar bijna 10% bedraagt. Ter vergelijking: de Amerikaanse S&P 500-index steeg met 8%.

De prestaties van blue-chipaandelen zijn nog opzienbarender: deze week zijn de hoogste koersen in 22 jaar bereikt en ze stijgen dit jaar ongeveer 10% meer dan hun Amerikaanse concurrenten.

Bij gebrek aan slecht nieuws over de economie of de winsten wordt verwacht dat deze stijgingen voorlopig zullen aanhouden.

James Rutland, fondsbeheerder van Europese aandelen bij Invesco, merkte op dat de consistente uitstroom uit Europese aandelen vorig jaar, toen de energiecrisis de regio een nieuwe slag toebracht, de waarderingen op zeer goedkope niveaus had gebracht.

Zelfs na de recente winsten waren er factoren in het voordeel van Europa, zei hij, aangezien "wereldwijde beleggers al heel lang niet meer echt naar Europa hebben gekeken, en er een mogelijkheid is om dat algemene negatieve sentiment om te buigen".

Een brede index van Europese aandelen wordt volgens gegevens van Refinitiv verhandeld tegen een multiple van 12,6, vergeleken met een ratio van 18,1 voor de S&P 500. Deze premie van 5,5 punten ligt boven het vijfjarig gemiddelde van ongeveer 4 punten, wat suggereert dat Europese aandelen goedkoop lijken in vergelijking met hun Amerikaanse tegenhangers.

Graham Secker, hoofd Europese aandelenstrateeg bij Morgan Stanley, zei dat Europese aandelen tussen het einde van de wereldwijde financiële crisis in 2008 en het uitbreken van de COVID-crisis in 2020 een "structurele underperformer" zijn geweest, met een opleving vanaf eind vorig jaar.

"Dit heeft Europese aandelen uit hun relatieve neerwaartse trend gebroken, dus wij denken niet dat Europa nu een structurele underperformer is", zei hij.

"Dat betekent ook niet dat het een structurele outperformer is, maar het betekent wel dat beleggers zich aanpassen en dat er dus een gestage stroom wereldwijd geld naar Europa terugvloeit."

Een zwakke dollar, tekenen dat de inflatie afneemt en bedrijfswinsten die worden gestimuleerd door de heropening van de Chinese economie werden ook meer algemeen als positieve signalen gezien.

LVMH, 's werelds grootste luxebedrijf, meldde woensdag een stijging van de omzet over het eerste kwartaal met 17%, meer dan het dubbele van de verwachtingen van analisten, doordat de activiteiten in China sterk aantrokken. De luxe handtassenmarkt Hermes meldde vrijdag ook een sterke omzet.

Het was geen verrassing dat de luxe CAC 40 in Frankrijk deze week een recordhoogte bereikte.

"Aandelen en sectoren die volgens ons goed gepositioneerd zijn voor de heropening van China, waaronder luxegoederenbedrijven, zouden dit jaar aantrekkelijke kansen moeten blijven bieden voor beleggers in Europese aandelen", aldus Thomas McGarrity, hoofd aandelen bij RBC Wealth Management.

STOP VOOR WINSTEN

Om de rally voort te zetten, zijn de winsten de volgende horde die Europese aandelen moeten nemen, nu het winstseizoen volgende week serieus van start gaat.

Volgens Refinitiv I/B/E/S zullen de resultaten van de grootste Europese bedrijven over het eerste kwartaal naar verwachting vlak zijn ten opzichte van vorig jaar, met een verwachte omzetstijging van slechts 1,7%.

"Wij gaan ervan uit dat de winst in het eerste kwartaal goed zal zijn, omdat de groei redelijk veerkrachtig is geweest, dus ik zie de winst niet als een schok", aldus Emmanuel Cau, hoofd Europese aandelenstrategie bij Barclays. "Als de winsten goed zijn, zouden we kunnen zien dat de markt voorlopig doorzet."

Maar omdat de reële impact van eerdere renteverhogingen door de centrale bank nog lang op zich laat wachten, zouden de bedrijfswinsten nog meer tegenwind kunnen ondervinden als de economie een sterke vertraging doormaakt.

Door de onrust in het bankwezen zijn de financieringsvoorwaarden strenger geworden en is het risico van een wereldwijde recessie toegenomen. Het Internationaal Monetair Fonds verlaagde deze week zijn wereldwijde groeivooruitzichten voor 2023.

"Het zou me niet verbazen als dit het eerste winstseizoen is en vervolgens de winst van het tweede kwartaal waarin u de impact van de verkrapping in de reële economie ziet", aldus Sandrine Perret, portefeuillebeheerder multi-asset bij Unigestion.

"Daarom blijven we voorzichtig met risico's, want we weten dat dit de komende maanden waarschijnlijk zal gebeuren."