Amerikaanse bedrijven met een junkrating maken dit jaar gebruik van een gunstiger uitgiftevenster voor schulden om miljarden dollars aan kortlopende schulden te verlengen. Maar ze doen dit tegen hoge kosten, wat de komende kwartalen op hun marges en rentedekkingsratio's zal drukken, aldus een rapport van Morgan Stanley.

Het bedrag aan obligaties en leningen met een junkrating die in 2024 vervallen, is in de loop van 2023 ongeveer gehalveerd met 70 miljard dollar, waarbij de totale schuldenlast die eind 2025 verschuldigd is, met bijna 35% is gedaald ten opzichte van het niveau eind 2022, aldus het rapport.

De uitgifte van junkobligaties is de afgelopen maanden sterk gestegen door de sterke vraag na een brede rally in risicovolle activa en een toenemend optimisme over de groei.

Twaalf high-yield emittenten hebben deze week $9,6 miljard opgehaald, waarmee het de drukste week is sinds november 2021, volgens JPMorgan.

Tot eind augustus hebben 129 kredietnemers met een junk-rated rating $111 miljard opgehaald met nieuwe obligaties. Negentig van deze kredietnemers gebruikten het opgehaalde geld om te herfinancieren, aldus het rapport.

"Ondanks de vooruitgang in het aanpakken van looptijden op zeer korte termijn, blijft het aandeel van schulden met een looptijd van minder dan 3 jaar hoog ten opzichte van het verleden," aldus het rapport.

Herfinanciering kost ook meer. Uitgevende instellingen van junkobligaties betalen nu ruwweg 100 tot 300 basispunten meer aan coupons op nieuwe geherfinancierde schuld in vergelijking met coupons op de bestaande schuld, volgens het rapport. Emittenten van hefboomleningen betalen 60 tot 250 basispunten meer wanneer ze hun leningen herfinancieren.

Maar niet alle emittenten met een junkrating kunnen herfinancieren.

"Wij denken dat de wanbetalingen boven de langetermijngemiddelden zullen uitkomen, gezien het gebrek aan sponsoring voor de zwakste namen, en dat de downgrades van B- tot CCC hoog zullen blijven," aldus het rapport.

De meest riskante emittenten van leningen met vreemd vermogen - met name die met een rating B3/B- of lager van Moody's en S&P - maken een groot deel uit van de schuld die volgend jaar vervalt. (Verslaggeving door Matt Tracy, Bewerking door Nick Zieminski)