De S&P 500 is sinds medio augustus 7% gedaald na een sterke zomerrally, gehavend door de verwachting dat de Federal Reserve de rente hoger zal verhogen dan eerder verwacht in haar strijd om de consumentenprijzen van hun 40-jarig hoogtepunt af te brengen.

De terugtrekking van de aandelen heeft meer reden tot voorzichtigheid gegeven aan degenen die marktverschijnselen zoals breedte, momentum en handelspatronen volgen om hun beleggingsbeslissingen te onderbouwen. Terwijl veel van deze indicatoren nog maar een paar weken geleden een optimistisch beeld schetsten, vertellen zij nu een minder rooskleurig verhaal, waardoor de bezorgdheid toeneemt dat de uitverkoop van dit jaar op de markten misschien nog niet voorbij is.

"Ik heb de markt technisch moeten afwaarderen, gezien hoe sterk de daling de afgelopen drie weken is geweest," zei John Kolovos, hoofd technisch strateeg bij Macro Risk Advisors.

"De kans dat er in juni weer een bodem in de markt werd bereikt, is afgenomen tot die van iets beter dan het opgooien van een muntje op dit moment."


Russell 3000 pullback

Een van de factoren die beleggers bestuderen is de marktbreedte, die aangeeft of een aanzienlijk aantal aandelen eendrachtig stijgt of daalt. Een positieve marktbreedte, wanneer meer aandelen stijgen dan dalen, wijst op een groot vertrouwen bij de aandelenstijgers.

De laatste tijd begint de marktbreedte verontrustende signalen af te geven. Het percentage aandelen dat boven hun 50-daags voortschrijdend gemiddelde handelt in de Russell 3000 is gedaald tot ongeveer 30%, van ongeveer 86% medio augustus.

"Wij willen deze indicator zien stabiliseren waar hij nu ongeveer is," zei Kolovos. "Wij willen hem echt niet veel lager zien komen dan 25%."


S&P 500: Groeiend aantal aandelen op 3-maands dieptepunten

Intussen is het 15-daags voortschrijdend gemiddelde van het percentage S&P 500-aandelen dat nieuwe driemaands dieptepunten bereikt - een andere maatstaf voor de breedte van de aandelenmarkt - geklommen tot ongeveer 10%, van iets boven nul medio augustus, volgens gegevens van Thrasher Analytics. Tijdens het dieptepunt van de markt in juni bedroeg het ongeveer 60%.

"Wij kijken of wij een uitbreiding in bearish breadth blijven zien," zei Andrew Thrasher, de oprichter van de firma. "Als we uitbreidende nieuwe dieptepunten zien, zal dat neerwaartse druk op de index uitoefenen."

Langer lager

Bovendien is de S&P 500 Index nu al vijf maanden onder zijn 200-daags voortschrijdend gemiddelde blijven hangen, de langste reeks sinds mei 2009.

Historisch gezien heeft de index in september -3,56% ingeleverd wanneer hij onder het 200-daags voortschrijdend gemiddelde staat in een jaar waarin de Verenigde Staten tussentijdse verkiezingen houden, zoals in 2022, volgens BofA Global Research. De index is tot nu toe ongeveer 1% gestegen.

Kop en schouders boven

Techaandelen zijn de laatste weken bijzonder hard getroffen, met de tech-zware Nasdaq Composite die sinds half augustus ongeveer 10% is gedaald.

Sommige chart-watchers zien nog meer problemen in het verschiet voor de index, die onlangs een bullish-to-bearish trendomkeer heeft gevormd die bekend staat als een "head and shoulders top".

De index brak eerder dit jaar al de zogenaamde neklijn van de kop-schouderformatie, een bearish ontwikkeling. Een daling door het recente dieptepunt van rond de 10.500 zou de Nasdaq kunnen openstellen voor een beweging naar 8.800, aldus ICAP-analist Brian LaRose. De index sloot donderdag 11.862.

Rendementen omhoog, aandelen omlaag

Natuurlijk kunnen de technische aspecten verbeteren of verslechteren naarmate de markten gieren en de beleggers hun verwachtingen bijstellen op basis van factoren zoals het traject van de obligatierendementen, die worden bepaald door de verwachtingen ten aanzien van het monetaire beleid en die de prestaties van de aandelen dit jaar op de voet hebben gevolgd.

Het rendement op de benchmark 10-jaars Treasuries bereikte op 14 juni een piek van bijna 3,5%, net voordat de S&P 500 zijn recente dieptepunt bereikte.

Terwijl de aandelenkoersen opveerden toen de rente in de zomer daalde, ging de recente opleving van de rente gepaard met de daling van de aandelenkoersen deze maand, waarbij de 10-jaars rente nu rond het hoogste niveau sinds 16 juni staat.

Ondertussen stonden de reële rendementen, die de inflatie wegstrepen en worden gezien als een belangrijke drijvende kracht achter de prijzen van risico-activa, eerder deze week op 0,88%, dicht bij hun hoogste niveau sinds 2019.

Rendementen hebben "enorme implicaties voor wat er in de komende maanden zou kunnen gebeuren," zei Mark Newton, technisch strateeg bij Fundstrat. "Mijn eigen denken is dat de rendementen heel dicht bij een piek zitten en moeten gaan omrollen."