Verbluffende stijgingen van aandelen van bedrijven als Nvidia, Netflix en Meta Platforms tillen sectoren op die het moeilijk hadden tijdens de verkoopgolf van vorig jaar, waaronder technologie en communicatiediensten.

Kleinere aandelen die in 2022 tuimelden, zijn ook uit de startblokken geschoten: een mandje van Goldman Sachs van onrendabele technologiebedrijven dat in 2022 meer dan 60% tuimelde, is in 2023 met 21% opgeveerd, wat de 6,5% winst van de S&P 500 in de schaduw stelt.

Een reeks factoren zijn de drijvende kracht achter de bewegingen, waaronder de aantrekkelijkheid van opgeklopte aandelen, een rugwind van dalende obligatierendementen en marktdeelnemers die bearish bets tegen aandelen afbouwen.

Sommige beleggers zijn echter sceptisch of de winsten zullen aanhouden, vooral als de markten de verwachtingen blijven bijstellen over hoe hoog de Federal Reserve dit jaar de rente moet verhogen om de inflatie af te remmen.

Hoewel het niet ongebruikelijk is om aan het begin van een jaar een trendbreuk te zien, "is de mate waarin dit is gebeurd behoorlijk dramatisch", aldus Walter Todd, chief investment officer bij Greenwood Capital. "Het kan zeker niet doorgaan op de extremen die het geweest is."

Greenwood Capital heeft onlangs ten minste een deel van zijn aandelen in enkele 2023-winnaars verkocht, waaronder Meta Platforms en Netflix. Meta is tot nu toe 45% gestegen dit jaar, terwijl Netflix bijna 18% is gestegen. Deze aandelen daalden vorig jaar respectievelijk 64% en 51%.

De S&P 500 steeg in januari met 6,2% omdat veel beleggers hun aandelenposities snel verhoogden nadat ze die vorig jaar hadden afgebouwd, aangemoedigd door enkele maanden van dalende inflatiecijfers. Volgens een rapport van Deutsche Bank van 3 februari is de aandelenpositie van systematische beleggers tot het hoogste punt in een jaar gestegen.

De dalende obligatierendementen, die in 2022 omhoog schoten toen de Fed de rente verhoogde om de stijgende inflatie te bestrijden, pleitten voor het opkopen van de verliezers van vorig jaar. Het rendement op de benchmark 10-jaars Amerikaanse Treasury Note daalde in de eerste weken van het jaar met ongeveer 40 basispunten tot 3,4% begin februari, na vorig jaar het hoogste punt in 15 jaar te hebben bereikt.

Hoewel dalende rendementen vaak de aantrekkingskracht van aandelen in het algemeen vergroten, zijn ze vooral gunstig voor technologie- en groeiaandelen, waarvan de waarderingen te lijden hadden toen de rendementen in 2022 omhoog schoten.

"Als de rente daalt, doen activa van lagere kwaliteit en met een langere looptijd het goed", aldus Rob Almeida, wereldwijd beleggingsstrateeg bij MFS Investment Management.

De afgelopen dagen zijn de rendementen echter weer gestegen, omdat beleggers hun schattingen verhoogden over hoe hoog de Fed de rente zal verhogen en hoe lang de centrale bank de rente op het hoogste niveau zal houden. Dat woog op de aandelen in de afgelopen week, waarin de S&P 500 1,1% verloor na twee opeenvolgende weken van winst.

"De marktleiders tot nu toe ... zijn kwetsbaar voor de hogere voor langere rente en een vertragende economie", zeiden strategen van het Wells Fargo Investment Institute donderdag in een nota. "Wij beschouwen de recente breedte en het leiderschap - nog - niet als duurzaam en geven er de voorkeur aan op dit moment niet achter aandelenrally's aan te jagen."

Beleggers zullen nauwlettend toezien op de bekendmaking dinsdag van de Amerikaanse consumentenprijsgegevens voor tekenen dat de inflatie blijft afnemen.

David Kotok, chief investment officer bij Cumberland Advisors, is sceptisch over de laatste rally en sommige aandelen die de huidige run leiden. Zijn bedrijf is onderwogen in veel van de grote tech- en groeiaandelen die in 2023 zijn opgeveerd en geeft de voorkeur aan aandelen in de gezondheidszorg en defensie.

"Ofwel is de verslechtering van vorig jaar vanuit een overgewaardeerde ruimte voorbij, ofwel is dit een dead cat bounce in een gewonde grote sector en is de berenmarkt van vorig jaar nog niet voorbij," aldus Kotok. "Ik zit in het laatste kamp."

Er zijn zeker enkele tekenen dat de leiders het goed kunnen blijven doen.

Sinds 1990 boekten de drie best presterende sectoren in januari een gemiddeld rendement van 11,3% in de daaropvolgende 12 maanden, tegenover een gemiddelde winst van 9,3% voor de S&P 500 in die periode, volgens onderzoeksbureau CFRA Research.

Matt Stucky, senior portefeuillebeheerder bij Northwestern Mutual Wealth Management Company, zei dat sommige van de meest opgeklopte aandelen van vorig jaar op korte termijn hoger zouden kunnen blijven gaan, omdat beleggers meer shortposities dekken.

Short sellers hebben tot dusver in 2023 $51 miljard van hun bearish bets gedekt, of ongeveer 6% van het totale aantal short aandelen, waaronder meer dan $1 miljard aan shorts met betrekking tot Amazon en Alphabet aandelen, volgens financieel en analytisch bedrijf S3 Partners.

"Kan dit een kwartaal of twee duren? Ja," zei Stucky. "Kan het heel 2023 of een meerjarige periode duren? Waarschijnlijk niet."