Om te beginnen is de marktstructuur veel eenvoudiger dan die van de sector van de menselijke zorg. De distributie is in wezen direct, zonder tussenpersonen die de marges afromen, terwijl verzekeringen er slechts een zeer ondergeschikte rol spelen - dus weg met de complexe vergoedingsvraagstukken.

Bovendien zijn de ontwikkelingskosten lager en de levensduur van de producten langer - sommige producten in de portefeuille van Zoetis zijn al twee tot drie decennia marktleider - wat resulteert in een onvergelijkbaar hogere winstgevendheid.

De blockbusters van de diergezondheid overtreffen zelden de honderd miljoen dollar aan verkopen, wat grotendeels concurrentie van generieke fabrikanten voorkomt. De vooruitgang op dit gebied is tot nu toe traag geweest, hoewel dat in de toekomst kan veranderen; dit is waarschijnlijk het belangrijkste risico waar de sector tegenaan kijkt.

Zoetis haalt twee derde van zijn omzet uit de huisdierensector, waar de marges hoger zijn en de prijszettingsmacht sterker is dan in de veeteeltsector.

Gezien haar ongeëvenaarde schaal overtreft de groep al zijn concurrenten in termen van investeringen in R&D en distributiecapaciteiten. Ze cementeert zo haar concurrentievoordeel.

In het afgelopen decennium bereikte de verkoopgroei een gemiddelde jaarlijkse groei van 6 %. Met daarbovenop een opmerkelijke marge-uitbreiding en aanhoudende aandeleninkopen, bereikte de winstgroei per aandeel een gemiddelde jaarlijkse groei van 15 % over de periode.

Gekoppeld aan een rendement op eigen vermogen dat rond de 50 % schommelt, heeft dit Zoetis een gemiddelde waardering opgeleverd die rond een veelvoud van veertig keer de winst ligt, met een bodem van dertig keer de winst waar het aandeel de afgelopen weken naar is teruggevallen.

Hoewel het zeker niet eenvoudig zal zijn om de economische prestaties van de vorige cyclus in de volgende te reproduceren, merken we op dat het aandeel in het afgelopen decennium elke keer dat het deze bodem van dertig keer de winst raakte, vervolgens is teruggekaatst.