TELECOM ITALIA S.P.A. KKR is de laatste investeringsmaatschappij die zich inlaat met TIM, waarvan de Franse mediaconcern Vivendi de grootste aandeelhouder is.
WAAROM NU?
KKR heeft al een belang van 1,8 miljard euro genomen in TIM's "last mile"-netwerk, dat tot bij de mensen thuis reikt.
Italië loopt achter op andere landen van de Europese Unie wat betreft de levering van snelle breedbanddiensten aan huishoudens en bedrijven, maar bereidt zich voor om 6,7 miljard euro aan EU-herstelfondsen in te zetten om de uitrol ervan te versnellen.
Analisten van Redburn berekenen een kloof van ongeveer 10 miljoen ultrasnelle lijnen tussen Italië en het VK, die een vergelijkbare bevolking hebben, wat wijst op "een ongelooflijke potentiële stijging van 65% in marktomvang".
De breedbandstrategie van Italië omvat stimuleringsmaatregelen voor telecombedrijven en vouchers voor kleine en middelgrote ondernemingen (kmo's) die breedbanddiensten aftappen. TIM verwacht dat binnenkort voor 500 miljoen euro aan MKB-vouchers zal worden uitgedeeld.
KAN ITALIË KKR EEN HALT TOEROEPEN?
De Italiaanse regering, onder leiding van premier Mario Draghi, heeft gezegd dat haar standpunt over het voorstel van KKR zal afhangen van de plannen voor de infrastructuuractiva van TIM.
Italië heeft "gouden bevoegdheden" om strategische bedrijven zoals TIM te beschermen tegen ongewenste buitenlandse belangstelling.
De regering heeft de belangstelling van KKR echter begroet als goed nieuws voor Italië en een speciale commissie opgericht om toezicht te houden op de ontwikkelingen rond het bod.
De fragiele financiën van TIM en het lot van zijn 42.500 binnenlandse werknemers baren de regering al lang zorgen, omdat zij graag wil investeren in de verbetering van het hoofdnet van het land.
HOE ZIT HET MET DE FINANCIËN VAN TIM?
TIM gaat gebukt onder een schuldenlast die ongeveer vier keer zo groot is als de kernwinst, de erfenis van een mislukte privatisering meer dan twee decennia geleden, gevolgd door overnames met schulden.
Net als andere telecombedrijven heeft TIM te kampen met gedrukte marktwaarden als gevolg van de zware investeringen waarmee de sector wordt geconfronteerd. De hevige prijsconcurrentie in eigen land maakt de uitdaging nog groter en heeft geleid tot een daling van de inkomsten met 17% in de afgelopen vijf jaar.
Om de breedbandpenetratie een impuls te geven, heeft TIM-topman Luigi Gubitosi een voetbalrechtenovereenkomst gesloten met streaminggroep DAZN, die TIM 1 miljard euro kost over een periode van drie jaar, maar de eerste resultaten blijven achter bij de verwachtingen.
HOE ZIT HET MET VIVENDI?
De topinvesteerder van TIM heeft gemiddeld 1,07 euro per aandeel uitgegeven om zijn belang van 24% op te bouwen, dat het in zijn boeken op 0,83 euro heeft staan. Het bod van KKR, dat overeenkomt met 0,505 euro per aandeel, stelt hem bloot aan een groot kapitaalverlies.
Volgens het plan van KKR om de infrastructuuractiva van TIM te scheiden van de diensten, zou Vivendi echter kunnen samenwerken met de dienstenpoot om inhoud te leveren en zijn project om een Zuid-Europese mediagroep uit te bouwen, te bevorderen.
Vivendi ligt in de clinch met Gubitosi, die in 2018 werd binnengehaald door de rivaliserende TIM-investeerder Elliott, en wil hem afzetten om meer te zeggen te hebben over de strategie.
De toekomst van Gubitosi zal opnieuw in de schijnwerpers staan tijdens een bestuursvergadering die voor vrijdag is gepland.
WAT KAN ER GEBEUREN MET DE ACTIVA VAN TIM?
De schuldenlast van TIM maakt het waarschijnlijk dat KKR een opsplitsingsstrategie zal nastreven om zijn investering terug te krijgen.
KKR wil de vaste-lijnactiviteiten van TIM afsplitsen om een open infrastructuurgroep te creëren die voor een derde in handen is van staatsinvesteerder CDP, zoals het Italiaanse gas- of elektriciteitsnet, aldus twee personen die nauw bij de zaak betrokken zijn.
De controle van de staat over het netwerk zou het verzet van de EU-mededingingsautoriteiten tegen het Italiaanse plan voor één netwerk kunnen wegnemen, aldus de personen, waardoor de belangrijkste hinderpaal voor een voorgestelde fusie tussen de netwerkactiva van TIM en die van de concurrerende glasvezelgroep Open Fiber, die in handen is van CDP, wordt weggenomen.
Mediobanca Securities berekende de waarde van TIM's activa, bestaande uit zijn binnenlandse vaste en mobiele activiteiten, een Braziliaanse en een torendivisie, datacenters, op 26 miljard euro voordat rekening wordt gehouden met de schuld van het bedrijf.
(1 dollar = 0,8911 euro)
