De aandeelhouders van Telecom Italia (TIM) zullen op 23 april stemmen over de vraag of ze CEO Pietro Labriola een nieuw mandaat geven om door te gaan met zijn plannen om de met schulden beladen groep nieuw leven in te blazen door zijn binnenlandse toegangsnetwerk aan KKR te verkopen.

Hier zijn de plannen van Labriola en de alternatieve voorstellen:

PLAN A

Labriola, die de afgelopen twee jaar de leiding had over TIM, heeft ingestemd met de verkoop van het nationale netwerk - het belangrijkste onderdeel van de infrastructuur - aan het Amerikaanse fonds KKR voor een bedrag van maximaal 22 miljard euro ($23,4 miljard), wat een primeur zou zijn voor een voormalig telefoonmonopolie op een grote Europese markt.

Met de steun van de Italiaanse regering, die een indirect belang in TIM heeft, is de verkoop bedoeld als een nieuwe start voor een groep die lang gebukt is gegaan onder schulden en hevige concurrentie.

TIM verwacht de verkoop deze zomer af te ronden, afhankelijk van de goedkeuring van de EU-antitrustwetgeving, waardoor 14 miljard euro van de schulden wordt afgesnoept en de meeste van de 37.000 binnenlandse werknemers naar het netwerk worden overgeheveld.

Maar Labriola is onder druk komen te staan na een recorddaling van de aandelen vorige maand, toen de markten de financiële vooruitzichten voor een afgeslankt TIM-bedrijf afkeurden.

DE ROL VAN VIVENDI

Vivendi, met een belang van 24% de grootste aandeelhouder van TIM, heeft de verkoop van het netwerk bekritiseerd en zet vraagtekens bij zowel de prijs als de duurzaamheid van de restactiviteiten. De Franse mediagroep vecht de verkoop voor de rechter aan.

Vivendi zou Labriola's herbenoeming kunnen tegenhouden als het besluit om een lijst met alternatieve bestuurskandidaten te steunen die door minderheidsbeleggers van TIM naar voren zijn geschoven.

Hoewel verwacht wordt dat Vivendi de kandidaten die door het vertrekkende TIM-bestuur naar voren zijn geschoven en door Labriola worden geleid niet zal steunen, wil Vivendi nog niet zeggen of het een andere kandidaat zal steunen. Vorig jaar stapten de vertegenwoordigers van Vivendi uit het bestuur na een ronde van vruchteloze gesprekken met de regering over de toekomst van TIM.

LABRIOLA UITDAGEN

Activistische beleggers Merlyn Partners en Bluebell Capital Partners, die elk een belang van 0,5% in TIM hebben, hebben afzonderlijke kandidaten naar voren geschoven om Labriola uit te dagen.

Beiden hebben gezegd dat ze de voorwaarden van de KKR-deal zullen proberen te herzien en te verbeteren, in een poging om de steun van Vivendi aan te trekken.

Merlyn wil ook dat TIM zijn in Brazilië genoteerde dochteronderneming dit jaar verkoopt en zijn binnenlandse consumentenactiviteiten in 2025 om zich te concentreren op grote zakelijke klanten met digitale diensten met toegevoegde waarde.

Merlyn heeft de voormalige adjunct algemeen directeur van TIM, Stefano Siragusa, voorgedragen als CEO. Bluebell heeft Laurence Lafont, de vertrekkende vice-president voor strategische industrieën bij Google Cloud, voorgedragen voor de functie.

WIE KRIJGT DE OVERHAND?

Moeilijk te zeggen, met de aanwezigheid op de AVA en het standpunt van Vivendi als doorslaggevende factoren.

Volgens de statuten van TIM krijgt de kandidaat die de meeste stemmen krijgt twee derde van de bestuurszetels, wat betekent dat de CEO benoemd kan worden.

Tijdens de laatste drie AVA's lag de opkomst tussen 53% en 59%. Dat betekent dat Merlyn of Bluebell de steun van Vivendi en extra stemmen van andere investeerders, die samen slechts een belang van 3-6% in TIM hebben, nodig hebben om een overwinning te behalen.

Een opkomstpercentage van meer dan 60% wordt als positief gezien voor Labriola's kansen.

Staatslener CDP, die een belang van 10% in TIM heeft, steunt de vertrekkende bestuursleden.

Volmachtadviseurs ISS en Glass Lewis, wier aanbevelingen over het algemeen worden opgevolgd door beleggers die ongeveer 10% van TIM vertegenwoordigen, hebben beleggers verteld dat ze de aftredende bestuursleden moeten steunen.

Als Vivendi besluit om zich van stemming te onthouden, zal het bestuur waarschijnlijk de voorkeur krijgen. Maar de Franse groep moet zijn hand nog laten zien. ($1 = 0,9402 euro) (Verslaggeving door Elvira Pollina; Bewerking door Keith Weir en Alexander Smith)