(ABM FN) 2023 was het jaar dat de Brusselse beurs afscheid nam van het ‘oude’ Solvay. Na afloop van de aandeelhoudersvergadering op 8 december, waarbij een overweldigende meerderheid van 99 procent van de aandeelhouders instemde met een splitsing, werd Solvay officieel opgedeeld in twee afzonderlijke ondernemingen: het nieuwe Solvay en Syensqo. 

Bijzonder is dat beide aandelen een zitje kregen in de Brusselse hoofdindex.

Ilham Kadri, inmiddels CEO van Syensqo, sprak van een historisch moment in de geschiedenis van het bedrijf dat het succes bekrachtigde van de diepgaande transformatie van Solvay in de afgelopen vijf jaar. Het streefdoel van het management, en zeker ook van Kadri, was dat de twee bedrijven apart meer waard zouden zijn dan elk afzonderlijk. Het probleem was dat het onduidelijke profiel in het verleden de juiste waardering van het aandeel in de weg stond.

Beide bedrijven verschillen dan ook duidelijk van karakter. Syensqo profileert zich in tegenstelling tot Solvay als een groeibedrijf ‘pur sang’. Het bedrijf is voornamelijk actief in specialty chemicals, met Materials en Solutions als operationele divisies. Materials kan worden opgesplitst in Specialty Polymers en Composite Materials, Solutions in Novecare, Technology Solutions, Aroma Performance en Oil & Gas. Het bedrijf telt meer dan 13.000 werknemers, verspreid over ruim 60 fabrieken wereldwijd.

Syensqo bevat de activiteiten van het oude Solvay met het grootste groeipotentieel en zal de aandeelhouders vooral aanspreken als een interessante belegging op middellange termijn. 

Analist Wim Hoste van KBC Securities merkte op dat Syensqo met veel van zijn activiteiten marktleider is. Daarbij hebben de activiteiten op het vlak van speciale polymeren en composieten een "uitstekende winstgevendheid en een sterk onderliggend groeipotentieel".

Dividendaandeel

Na de afsplitsing van Syensqo is Solvay een veel kleiner bedrijf met de nadruk op basischemie. Dat segment van de markt biedt weliswaar een kleiner groeipotentieel, maar dat betekent niet Solvay 2.0 een saai of oninteressant aandeel zal worden. Voor de beleggers is Solvay op de eerste plaats een interessant rendementsaandeel, gezien de verwachting van een dividend in de komende jaren van 2,43 euro per aandeel.

Solvay focust zich dus vooral op het belonen van de aandeelhouders via een dividend. Bedoeling is om iets meer dan 50 procent van de vrije kasstroom in de vorm van een dividend uit te keren. Groei is dus van secundair belang, wat niet betekent dat het bedrijf niet wil groeien. Daartoe kan het bedrijf terugvallen op een sterke balans. Het zal echter duidelijk zijn dat het cyclisch karakter van Syensqo kleiner zal zijn dan dat van Solvay. Dat betekent dat de resultaten van laatstgenoemde in periodes van laagconjunctuur meer onder druk zullen staan. Van Syensqo mag worden verwacht dat de resultaten stabieler zullen zijn, hoewel garanties daaromtrent uiteraard niet gegeven kunnen worden.

De keuze van de belegger: Solvay of Syensqo?

De eerste week dat beide bedrijven aan de Brusselse beurs noteerden, verliep vrij woelig. Zodra de mist is opgetrokken, zal de belegger een keuze moeten maken: Solvay of Syensqo? De uiteindelijke keuze hangt samen met het profiel van de belegger zelf. Wie de voorkeur geeft aan dividendrendement, kan op de eerste plaats kijken naar Solvay. Op groei gerichte beleggers zullen hun keuze op Syensqo laten vallen. Maar eigenlijk hoeft hier geen sprake te zijn van of/of. In een breed gespreide portefeuille kan plaats zijn voor beide aandelen, zodat de belegger niet hoeft te kiezen.

© ABM Financial News; info@abmfn.nl; Redactie: +31(0)20 26 28 999; Disclaimer