S.F. HOLDING CO., LTD. 
De Chinese effectenwaakhond heeft dit jaar het toezicht op IPO's sterk verscherpt, waardoor bedrijven massaal hun plannen voor een binnenlandse beursnotering hebben ingetrokken en sommige zich hebben gericht op buitenlandse markten zoals Hongkong en New York.
Een strenger toezicht op beursintroducties in de VS als gevolg van geopolitieke spanningen en een zwakkere markt in Hongkong zullen offshore beursintroducties voor veel bedrijven belemmeren, zoals bleek uit het besluit van Alibaba deze week om het IPO-plan van haar logistieke eenheid in Hongkong te schrappen.
In de periode januari-maart 2024 daalde het geld dat via Chinese beursintroducties werd opgehaald met twee derde ten opzichte van een jaar geleden, tot slechts $2,4 miljard, de kleinste kwartaalopbrengst sinds het vierde kwartaal van 2018, en een daling van 82% ten opzichte van een jaar eerder, zo blijkt uit voorlopige LSEG-gegevens.
De plotselinge bevriezing van een IPO-markt die in 2023 en 2022 's werelds grootste was, komt nadat de effectenwaakhond, onder leiding van de nieuwe voorzitter Wu Qing, had gezworen om kandidaten voor een beursnotering strenger te controleren en eventuele tekortkomingen hard aan te pakken.
De aanscherping van de IPO "zou het voor kleine bedrijven steeds moeilijker maken om kapitaal aan te trekken" en voor private equity om uit te stappen, zei Andrew Qian, CEO van het in Shanghai gevestigde investerings- en adviesbureau New Access Capital.
"IPO's in China zullen schaarse middelen worden," zei Qian, die nu enkele bedrijven helpt om in plaats daarvan een beursnotering op Nasdaq te krijgen.
Voor durfkapitalisten zal de moeilijkheid om uit te stappen op zijn beurt leiden tot moeilijkheden bij het werven van fondsen, en "het zou een steeds grotere uitdaging worden om te investeren in kleine hi-tech bedrijven in een vroeg stadium", aldus Qian.
Dit soort bedrijven zijn de cruciale motoren van economische groei en werkgelegenheid in China.
De scherpe daling van het aantal beursintroducties vindt plaats tegen de achtergrond van een beurskrach aan het begin van het jaar, nadat aandelen van het Chinese vasteland drie jaar lang achterbleven bij aandelen wereldwijd, en deflatie op een niveau dat sinds de wereldwijde financiële crisis van 2008-09 niet meer was vertoond.
Voor kleine bedrijven, voornamelijk startende technologiebedrijven, is het ook moeilijk om vreemd en particulier kapitaal aan te trekken vanwege hun bedrijfsmodellen in een vroeg stadium en hun zwakkere kredietprofiel. Hierdoor hebben sommige bedrijven waarschijnlijk weinig andere keuze dan hun groeiplannen in te perken en hun kosten te verlagen.
"Als de economie vertraagt, moet u gebruikmaken van de kapitaalmarkten om bedrijven te helpen zo snel mogelijk door de problemen heen te komen," zegt Yang Chongyi, een financieel adviseur die Chinese bedrijven helpt bij beursnoteringen in het buitenland.
Tot nu toe hebben de beurzen van Shanghai en Shenzhen dit jaar echter nul IPO-aanvragen geaccepteerd.
STRENGER TOEZICHT
China onthulde deze maand een reeks regels om het toezicht op IPO's, beursgenoteerde bedrijven en underwriters te verscherpen. Daarnaast werden IPO's aan banden gelegd om het aandelenaanbod te verminderen en de verkoopdruk op de wankele secundaire markt te verlichten.
Het strengere toezicht en de krimpende liquiditeit leiden tot onzekerheid over binnenlandse beursnoteringen, waardoor veel bedrijven hun hoop op een beursnotering opgeven - tot nu toe hebben dit jaar al meer dan 80 kandidaten voor een beursgang in China hun plannen voor een binnenlandse beursnotering opgegeven.
Bedrijven en underwriters "durven" nu geen aanvraag in te dienen omdat "zodra u uw aanvraag indient, u kwetsbaar wordt voor bestraffing wegens fraude of nalatigheid omdat de toezichthouders het materiaal beginnen door te spitten," zei een bankier op voorwaarde van anonimiteit.
De bankier zei dat hij sommige klanten adviseert om offshore te gaan.
Tot nu toe hebben dit jaar 38 Chinese bedrijven een aanvraag ingediend voor een beursnotering in het buitenland, volgens gegevens van de China Securities Regulatory Commission (CSRC), die dergelijke aandelenverkopen onderzoekt op basis van een één jaar oud aanvraagsysteem.
Vijf van hen, waaronder Kepuni Holdings en Huajin (China) Holdings Ltd, mikken op een Amerikaanse beursnotering, terwijl de rest Hongkong op het oog heeft.
"Er is meer zekerheid op de aandelenmarkt van Hongkong. Of anders gezegd, er zijn heel duidelijke regels op die markt," zei Tang Jinghua, voorzitter van Shanghai Voicecomm Information Technology Co, dat deze maand de goedkeuring van CSRC kreeg.
Tang zei dat het bedrijf in de toekomst nog steeds een beursnotering op het vasteland zal nastreven.
Jiangsu Guofu Hydrogen Energy Equipment Co, een ander Chinees bedrijf dat een beursnotering in Hongkong nastreefde, zei dat het een plan om een beursnotering in Shanghai te verkrijgen had geschrapt "gezien de onzekerheid van het algemene doorlichtingsproces", volgens een beursaanvraag op 20 maart.
De spanningen tussen China en de VS en de zwakkere markten in Hongkong zullen een beursnotering in het buitenland er echter niet gemakkelijker op maken - Alibaba heeft plannen om zijn Cainiao-eenheid in Hongkong te noteren laten varen onder het mom van een somber "algemeen klimaat voor transacties op de kapitaalmarkten".
Chinese bedrijven moeten ook een wettelijke goedkeuringsprocedure doorlopen, die afgelopen april van start is gegaan, om een offshore-notering te krijgen.
"In de komende paar jaar is de kans op een binnenlandse beursgang klein voor Chinese startups," zei een leidinggevende van een Chinese private-equityfirma in Shanghai, die niet bij naam genoemd wil worden omdat hij niet met de media mag spreken.
Offshore kapitaal aanboren is ook moeilijk omdat "de markt in Hongkong relatief klein en illiquide is, terwijl een beursnotering in de VS niet mainstream zal worden vanwege geopolitieke factoren. De aankomende Amerikaanse verkiezingen zijn een andere bron van onzekerheid," voegde de manager eraan toe.
