Een blik op de komende dag op de Amerikaanse en wereldwijde markten van Mike Dolan

De dramatische switch naar Amerikaanse smallcapaandelen van de afgelopen week ging dinsdag in overdrive toen renteverlaging en verkiezingskoorts samengingen, maar de wereldmarkten worden over het algemeen nerveus van het vooruitzicht van de terugkeer van Donald Trump naar het Witte Huis.

In een reeks interviews rond de Republikeinse conventie van deze week zette Trump verschillende van zijn beleidsprioriteiten uiteen rond belastingverlagingen, tariefverhogingen en buitenlands beleid.

Het meest schokkende commentaar was zijn bewering dat Taiwan voor zijn eigen defensie moet betalen - waardoor de benchmarkindex van Taipei ongeveer 1% daalde - maar het is slechts een van de vele beleidsrichtingen die de marktprijzen beginnen te voeden.

De Taiwanese chipgigant TSMC kelderde 3%, de bredere Taipei-benchmark daalde ongeveer 1% en chipaandelen elders werden teruggeslagen. De goudprijzen stegen.

Gevangen in de slipstream van deze chipmakerhit en de Wall St rotatie van deze week, zullen wereldwijde megacaps zoals Nvidia voor de derde dag dalen.

Voor small caps ziet het er echter anders uit.

De Russell 2000 steeg dinsdag met 3,5% - de vijfde opeenvolgende dag met winsten van meer dan 1%, de langste reeks winsten sinds april 2000 en het hoogste niveau sinds januari 2022.

Met een stijging van meer dan 10% in de afgelopen week is de index van voornamelijk op de binnenlandse markt gerichte kleinere bedrijven nu bijna 12% gestegen voor het jaar tot nu toe - waarmee het gat met de 19% van de S&P500 voor 2024 tot nu toe en de 21% stijging van de Nasdaq 100 kleiner wordt.

Gecorrigeerd voor de buitenproportionele wegingen van de megacaps, is de gelijkgewogen S&P500 nu bijna 9% gestegen voor het jaar.

En futures suggereren dat de Russell deze stijgingen later zal vasthouden.

De kern van het argument achter de verschuiving van de prijzige techklokkenluiders naar beter gewaardeerde small caps is zowel de opgevoerde speculatie over renteverlagingen als de belasting-, tarief- en reshoringbelofte van een mogelijke terugkeer van Trump - nu zijn voorsprong op de gokmarkten voor een overwinning in november is gestegen tot meer dan 70%.

Die thuisbias is tot nu toe over de hele linie goed geabsorbeerd door de grote aandelenindices, waarbij de S&P500 dinsdag ook marginaal steeg naar nieuwe highs.

VOLATILITEIT KRUIPT TERUG

Maar er zijn steeds meer tekenen van volatiliteit en verstoring die weer de kop opsteken - met S&P500 futures die bijna 1% lager staan in de aanloop naar de bel van woensdag en Nasdaq futures die 1,3% lager staan.

De VIX volatiliteitsmeter stond op zijn hoogste stand in meer dan een maand.

De economische achtergrond van de koersschommelingen lijkt minder zorgwekkend.

De futures gaan nog steeds uit van een eerste renteverlaging door de Fed in september en 65 basispunten aan renteverlagingen tegen het einde van het jaar. De verrassend zachte inflatie-update van Canada in juni versterkte die mening.

De Amerikaanse detailhandelsverkopen van juni waren beter dan verwacht en de 'GDPNow' real-time groeimonitor van de Atlanta Fed steeg deze week naar 2,5%, van 2% vorige week.

Later staan de cijfers van de Amerikaanse industriële productie en woningbouw bovenaan de agenda en begint het winstseizoen zich uit te breiden tot buiten de grote banken.

In het buitenland kwam de inflatie in het VK uit op 2%, hoewel dat iets boven de voorspelde 1,9% was, en ook de inflatie in de dienstensector trok aan.

Het Britse pond steeg toen de geldmarkten de kans op een renteverlaging door de Bank of England volgende maand terugbrachten naar slechts één op vier.

De nieuwe premier van Groot-Brittannië, Keir Starmer, zal woensdag zijn eerste pakket wetsvoorstellen presenteren, waarin hij uitlegt hoe hij zijn verkiezingswinnende belofte om het land na jaren van zwakke economische groei en politieke onrust weer op te bouwen, zal nakomen.

Belangrijke ontwikkelingen die meer richting zouden moeten geven aan de Amerikaanse markten later op woensdag:

* Amerikaanse industriële productie in juni, woningstart in juni

* Bedrijfswinsten in de VS: Johnson & Johnson, Northern Trust, US Bancorp, Citizens Financial, Discover Financial, Synchrony Financial, United Airlines, Steel Dynamics, Prologis, Kinder Morgan, Crown Castle, Equifax, Elevance Health.

* Federal Reserve publiceert Beige Book over de economische omstandigheden; Fed Board Gouverneur Christopher Waller, Richmond Fed President Thomas Barkin en Kansas City Fed chef Jeffrey Schmid spreken allen.

* De nieuwe Britse regering zet haar wetgevingsplannen voor het komende parlement uiteen in een zogenaamde King's Speech

* De Duitse minister van Financiën, Christian Lindner, houdt een persconferentie over de ontwerpbegroting voor 2025

* Amerikaanse schatkist veilt voor $13 miljard aan obligaties met een looptijd van 20 jaar