JPMORGAN CHASE & CO. 
Maar die vraag gaat gepaard met enige voorzichtigheid: In tegenstelling tot de afgelopen jaren vragen beleggers om meer bescherming door middel van financiële convenanten en zekerheden in nieuwe obligatieaanbiedingen, aldus analisten en beleggers.
Twaalf high-yield emittenten hebben deze week $9,6 miljard opgehaald, waarmee het de drukste week is sinds november 2021, volgens JPMorgan. Hiervan bestond ongeveer 55% uit obligaties die gedekt zijn door de activa van een bedrijf.
Van de in totaal $ 121 miljard aan nieuwe junkobligaties tot nu toe dit jaar, was 55% gedekt. Dit staat in schril contrast met dezelfde periode in 2022, toen slechts 25% van een totaal van $ 81 miljard gedekte schuld was, volgens gegevens van Informa Global Markets.
De stijging van de bescherming is een teken van de voorzichtigheid van beleggers bij het kopen van risicovolle schuld, omdat een omgeving met een hogere rente het risico op wanbetaling voor bedrijven verhoogt, zo vertelden beleggers aan Reuters.
Volgens kredietbeoordelaar Fitch zal het aantal wanbetalingen op junkschulden tegen het einde van 2023 naar verwachting oplopen tot 4,5% van alle uitstaande Amerikaanse junkschulden, tegen 2,8% in juli.
De stijging in beschermingsmaatregelen laat ook zien dat beleggers meer invloed hebben gekregen op hoe nieuwe schulden gestructureerd moeten worden.
"Toen de rentetarieven superlaag waren, kon de emittent op veel punten de overhand krijgen," zei Anthony Canale, wereldwijd hoofd onderzoek bij Covenant Review. "Het was een markt van de uitgevende instelling, en nu is het de andere kant op gegaan."
"Nu zien we dat nieuwe deals eigenlijk relatief sterke convenanten hebben (structurele bescherming voor obligatiehouders)," voegde hij eraan toe, wijzend op grotere beperkingen op zaken als dividenduitkeringen of investeringen.
Het extra beschermingsniveau en de hoge beleggingsopbrengsten zorgen voor een sterke vraag naar nieuwe junk debt.
"Eerlijk gezegd zijn wij van mening dat dit een interessant moment is om krediet te verstrekken op de primaire markt, vanwege de voorwaarden die je kunt bedingen," zei Brian Gelfand, mede-hoofd van de wereldwijde kredietafdeling bij vermogensbeheerder TCW.
"All-in rendementen zijn, op een historische basis, behoorlijk aantrekkelijk [net als] de mogelijkheid om de marge op convenanten en andere structurele voorwaarden te verlagen," voegde hij eraan toe.
De ICE BofA High Yield Index had een totaal year-to-date rendement van 7,25%, terwijl de Morningstar LSTA U.S. Leveraged Loan 100 Index een rendement had van 9,66%. Ter vergelijking: de ICE BofA Corporate Index, die investment-grade obligaties volgt, heeft dit jaar tot nu toe een totaal rendement van 2,01% behaald.
Sommige beleggers verwachten dat een groter aanbod van nieuwe junk debt, inclusief obligaties die onlangs aangekondigde leveraged buyouts ondersteunen, het totale uitgiftevolume van obligaties en leningen deze maand naar $20 miljard of meer zal tillen.
Op woensdag hield een groep banken onder leiding van JPMorgan en Goldman Sachs beleggersgesprekken voor $4,4 miljard aan termijnleningen om de overname van Worldpay door GTCR te financieren, volgens drie beleggers.
De leningen maken deel uit van een schuldenpakket van $9,4 miljard - het grootste sinds de overname van Twitter door miljardair Elon Musk vorig jaar.
Daarnaast, zo vertelden twee investeerders aan Reuters, begon een door Jefferies geleide bankgroep deze week interesse te tonen voor een termijnlening van $1 miljard om de $1,4 miljard die KKR de boekenuitgever Simon & Schuster uitkoopt, te helpen financieren.
JPMorgan, Goldman Sachs en Jefferies weigerden alle commentaar. (Verslag door Matt Tracy; Bewerking door Shankar Ramakrishnan en Hugh Lawson)
