In het afgelopen jaar is het aantal geregistreerde opslageenheden gedaald van 604 naar 472, het laagste aantal in minstens tien jaar, waarbij de collectieve terugtrekking de afnemende hoeveelheid op te slaan metaal weerspiegelt.

De totale LME-voorraden, inclusief de zogenaamde schaduwvoorraden die buiten de markt zijn opgeslagen, bedroegen eind juni 1,031 miljoen ton. Dat was 700.000 ton minder dan begin januari en 2,24 miljoen ton minder dan in juni 2021.

Schaarste in de fysieke toeleveringsketen heeft metaal weggetrokken van de beurs, waardoor de huuropbrengsten voor opslagleveranciers zijn gedaald.

Minder metaal, vooral aluminium, betekent ook minder mogelijkheden om te profiteren van de ingewikkelde load-out regels van de LME.

De verkoop door Glencore van haar Access World opslagtak dit jaar markeerde het laatste vertrek van de handelshuizen en banken die begin 2010 in de LME-opslagbusiness stapten.

De koper, Infinity Logistics and Transport uit Maleisië, typeert de verschuiving in eigendom naarmate de LME-opslag weer in handen komt van bedrijven die zich bezighouden met opslag in plaats van handel.

GRAFIEK: De opslageenheden van de London Metal Exchange zijn het laagst in tien jaar door het vertrek van voorraden (https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/ce/myvmnealzpr/LME%20Warehouse%20Units%20Aug%202022.PNG)

DE LAATSTE RIJ ALUMINIUM

Goldman Sachs nam het voortouw in LME-opslag met de aankoop van Metro International in 2010. De bank gokte erop dat de wereldwijde financiële crisis een tsunami van onverkocht aluminium zou veroorzaken.

Dat gebeurde ook. De geregistreerde aluminiumvoorraad op de LME schoot omhoog van 1,17 miljoen ton in augustus 2008, net voordat de kredietstorm losbarstte, naar 4,6 miljoen ton een jaar later.

Wat de fysieke toeleveringsketen niet wilde, was een goudmijn voor de financiële sector, want het overschot aan metaal creëerde een supercontango die van de prozaïsche activiteit van het financieren van voorraden een grote geldverdiener maakte.

Omdat de winstgevendheid van de handel afhing van de opslagkosten, hadden financiers alle reden om aluminium te verplaatsen naar goedkopere huurdeals buiten de markt om.

Dit leidde tot de beruchte wachtrijen, eerst in Detroit en daarna in de Nederlandse haven van Vlissingen, omdat de beperkende load-out tarieven van de LME - ontworpen voor industriële gebruikers met een laag tonnage en niet voor financiële spelers met grote volumes - massale opstoppingen van vertrekkend aluminium veroorzaakten.

Exploitanten konden de inkomsten uit het metaal dat in de wachtrij stond gebruiken om een nieuwe instroom aan te trekken, waardoor een draaimoleneffect ontstond en de fysieke premies steeds hoger werden.

Het schandaal wekte de woede van enkele van 's werelds grootste aluminiumgebruikers, veroorzaakte een patstelling met Amerikaanse toezichthouders en dwong de LME om een langdurige campagne te starten om het wachtrijmodel in te perken.

De aluminiumcarrousel blijft in gedempte vorm ronddraaien in de Maleisische haven Klang, waar ISTIM sinds februari 2021 elke maand aan het einde van de maand een wachtrij voor het uitladen heeft. De wachttijd voor aluminium bedroeg eind juni 109 dagen.

GRAFIEK: LME-opslagcapaciteit met 15% gedaald in het jaar tot juni (https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/ce/zgpomgnqrpd/LME%20Warehouse%20Capacity%20June%202022.PNG)

AFBOUW IN PORT KLANG

Port Klang heeft nog steeds de grootste hoeveelheid aluminium in het LME-opslagnetwerk. De voorraden, zowel de geregistreerde als de schaduwvoorraden, bedroegen eind juni in totaal 397.000 ton, gelijk aan 60% van de totale aan de beurs gekoppelde aluminiumvoorraad.

Maar dat is nog ver verwijderd van de 1,7 miljoen ton die vorig jaar februari nog in de pakhuizen van de stad lag.

De aluminiumcarrousel vertraagt ook bij gebrek aan verse aanvoer. In Port Klang werd 82.175 ton op warrant geplaatst in het eerste kwartaal van het jaar. De instroom daalde tot 14.825 ton in het tweede kwartaal en bedraagt sinds begin juli in totaal 10.450 ton.

De hoeveelheid levende tonnage die de rotonde in de haven aan het draaien kan houden, is gedaald van 430.000 ton aan het begin van het jaar tot 80.175 ton.

Het zal u dan ook niet verbazen dat de opslagcapaciteit in Port Klang door vrijwel alle bedrijven sterk is teruggebracht, waarbij het aantal geregistreerde LME-loodsen is gedaald van 130 een jaar geleden naar 51, verreweg de grootste verandering per locatie. Van de grote exploitanten in de haven heeft Access World 32 eenheden ingekrompen, ISTIM 18 en P.Global Services 16.

De totale LME-genoteerde opslagcapaciteit in Port Klang kromp eind juni tot 472.000 vierkante meter, vergeleken met 770.000 een jaar eerder, goed voor bijna de helft van de 660.000 vierkante meter krimp in het hele systeem.

Johor, ook in Maleisië, registreerde de volgende grootste afname van 87.000 vierkante meter, op de voet gevolgd door Rotterdam, waar de capaciteit met 86.000 vierkante meter daalde.

Het Nederlandse buurland Vlissingen verloor nog eens 49.000 met een geregistreerde capaciteit van 67.500 vierkante meter. Op het hoogtepunt van de wachtrijmanie in 2016 had Vlissingen 560.000 vierkante meter LME-opslagcapaciteit.

Slechts één LME-locatie voor goederenlevering - Owensboro in de Verenigde Staten - registreerde het afgelopen jaar een capaciteitsgroei en dat was met slechts 4.000 vierkante meter dankzij een nieuwe notering door Grafton Warehouse Services.

Grafton was het enige bedrijf onder de 27 geregistreerde LME-opslagplaatsbeheerders dat het aantal eenheden in de afgelopen 12 maanden uitbreidde.

GRAFIEK: LME-opslagbedrijven schrappen LME-opslagcapaciteit (https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/ce/zdpxozqbevx/LME%20Warehousing%202022%20Changes%20by%20Operator.PNG)

TERUG NAAR DE BASIS

Toen Goldman het geldmakend potentieel van aluminiumoverschotten in Detroit demonstreerde, waren anderen er snel bij.

Glencore, J.P.Morgan, Trafigura, Noble Group, Mercuria en het Braziliaanse BTG Pactual waren allemaal op een bepaald moment in de jaren 2010 betrokken bij de LME-opslag.

Op het hoogtepunt van deze investeringsgolf in juli 2014 vormden opslagunits die rechtstreeks gecontroleerd werden door of gerelateerd waren aan metaalhandelsentiteiten 62% van het LME-netwerk. Deze verhouding is sindsdien gedaald tot 6%.

Goldman, de eerste die arriveerde, was de eerste die in 2014 vertrok, nadat het zichzelf in het oog van de mediastorm bevond die losbarstte over de wachtrijen bij het laden in Detroit.

Sommigen probeerden het wachtrijmodel na te bootsen, maar faalden en verlieten de LME-opslagplaats. Eén ervan ging rampzalig mis: de LME schrapte de notering van Worldwide Warehouse Solutions, toen eigendom van Golden Dragon Resources uit Singapore, vanwege een financiële ineenstorting in 2018.

De markten zorgen er nu voor dat het LME-opslaglandschap opnieuw verandert.

De hausse die zowel zwaargewichten op Wall Street als grondstoffenhandelaren aantrok, was gebaseerd op metaaloverschotten die opgeslagen en gefinancierd moesten worden in een logistiek systeem dat niet ontworpen was om om te gaan met exploitanten die speelden om zulke grote financiële belangen.

Opslag werd de staart die over de wereldwijde aluminiummarkt zwaaide, vastgekoppeld aan de verschuivende metaalstromen tussen geregistreerde en schaduwopslag en voor een tijd in fysieke premies.

Die tijd van overvloed is veranderd in een tijd van schaarste en LME-opslag wordt weer de louter logistieke facilitator die het was voordat Goldman goud zag in de aluminiumbergen.

De hier geuite meningen zijn die van de auteur, een columnist voor Reuters.