De Amerikaanse markten zijn klaar voor een omwenteling op dinsdag 28 mei, wanneer de afwikkelingstijd voor Amerikaanse aandelen, bedrijfsobligaties en andere effecten wordt gehalveerd tot één dag, of T+1, na de goedkeuring van een nieuwe regel van de Securities and Exchange Commission (SEC) in februari 2023.

Dit is wat u kunt verwachten:

WAT IS SETTLEMENT?

Een transactie wordt afgewikkeld wanneer de koper het effect ontvangt en de verkoper wordt betaald. Deze laatste fase wordt afgehandeld door de Depository Trust Company (DTC), een dochteronderneming van de Depository Trust and Clearing Corporation.

WAT BETEKENT EEN SNELLERE AFWIKKELING VOOR DE MARKTEN?

Regelgevers hopen dat een sneller afwikkelingsproces de risico's zal verminderen en de efficiëntie van 's werelds grootste markten zal verbeteren, omdat beleggers hun geld en effecten eerder zullen krijgen. Op dit moment duurt het twee dagen om transacties af te ronden, waardoor er haperingen kunnen optreden voordat beleggers hun geld of effecten ontvangen.

Een handelswoede rond het "meme-aandeel" GameStop in 2021 benadrukte de noodzaak om het tegenpartijrisico te verminderen en de kapitaalefficiëntie en liquiditeit van effectentransacties te verbeteren. SEC-voorzitter Gary Gensler zei dat de verandering de Amerikaanse marktinfrastructuur veerkrachtiger, sneller en overzichtelijker zal maken.

HOE WORDT HET GEÏMPLEMENTEERD?

In het komende weekend zullen marktdeelnemers zich voorbereiden om op 28 mei te beginnen met de afwikkeling van transacties in één dag, in plaats van twee. Hoewel de snellere afwikkeling al minstens sinds augustus 2023 wordt getest, zal dit weekend van cruciaal belang zijn.

Er is een virtueel commandocentrum opgezet om toezicht te houden op de implementatie en mogelijke problemen door te geven. Meer dan 1.000 mensen zullen deelnemen aan meerdere dagelijkse gesprekken, aldus Tom Price, managing director bij branchevereniging Sifma.

De omschakeling van de Depositary Trust and Clearing Corporation (DTCC) naar T+1 zal een centraal onderdeel zijn van de verschuiving naar snellere settlements, aangezien deze clearing- en settlementdiensten voor Wall Street levert, maar alle marktdeelnemers zullen zich moeten aanpassen, van banken tot vermogensbeheerders en custodians.

IS DE VS HET EERSTE LAND DAT OVERSTAPT OP T+1?

Nee. Handelstransacties in India worden één dag na de transactie afgewikkeld, nadat de Securities and Exchange Board van het land de gefaseerde overgang in januari 2023 heeft voltooid. India heeft zijn zinnen gezet op afwikkeling op dezelfde dag en sluit zich daarmee aan bij China, waar de afwikkeling van aandelen T+0 is en T+1 voor de afwikkeling van contanten.

Canada, Mexico en Argentinië zullen op 27 mei ook overschakelen op afwikkeling op één dag, één dag eerder dan de VS.

Alejandro Félix, voorzitter van de Administratiecommissie van de AMIB (Mexicaanse Vereniging van Effecteninstellingen), zei dat Mexico besloten heeft om T+1 te versnellen om de correlatie met de VS te behouden.

WIE VOLGT?

De beurzen in Groot-Brittannië zijn van plan om tegen het einde van 2027 over te stappen op T+1, terwijl de Europese Unie heeft gezegd dat ze ook de VS wil volgen, maar de timing is nog niet bekendgemaakt.

WAT ZIJN DE UITDAGINGEN?

Financiële bedrijven zullen minder tijd hebben om dollars te verzamelen voor het kopen van aandelen, het terugroepen van uitgeleende aandelen of het herstellen van transactiefouten, waardoor het risico op mislukte vereffeningen kan toenemen en de transactiekosten kunnen stijgen. Op de valutamarkt wordt bijvoorbeeld nog steeds binnen twee dagen afgerekend.

WAT KAN ER MISGAAN?

Naarmate marktdeelnemers zich aanpassen aan snellere afwikkelingen, verwachten ze een tijdelijke toename van het aantal mislukte transacties. Dit gebeurde volgens Sifma in september 2017 toen de afwikkelingsperiode werd teruggebracht van drie naar twee dagen.

De SEC zei dat "een kortere afwikkelingscyclus kan leiden tot een kortstondige toename van mislukte afwikkelingen en uitdagingen voor een klein segment van marktdeelnemers."

Onderzoeksbureau ValueExchange kwam in een enquête tot de conclusie dat marktdeelnemers verwachten dat het percentage mislukte transacties zal stijgen van 2,9% naar 4,1% na de invoering van T+1. Sifma verwacht een minimale stijging van het percentage mislukte transacties, die snel zou worden opgelost, aldus Price.