"Wij zijn van mening dat we ons op een belangrijk buigpunt bevinden wat het beleid betreft en dat we waarschijnlijk een aanzienlijke versoepeling zullen zien," zei Jean Charles Sambor, hoofd vastrentende waarden van opkomende markten bij BNP Paribas Asset Management (BNPPAM) in Londen.

"Wij zijn betrokken bij de sector en wij zijn positief over de sector. We hebben deze positie de afgelopen maanden opgebouwd."

Sambor kon alleen de algemene sector bespreken, niet bedrijfsspecifieke investeringen.

Activa in de Chinese vastgoedsector kwamen vorig jaar onder grote druk te staan nadat strengere financieringsregels voor vastgoedontwikkeling, die in 2020 van kracht werden, op een schuldenberg stuitten die in feite een krimp veroorzaakte. Het buitenproportionele belang van het Chinese vastgoed in de wereldeconomie deed bij veel portefeuillebeheerders de rillingen over de rug lopen.

De CSI China Mainland Real Estate Index daalde vorig jaar met maar liefst 28% en sloot af met 15%, waarbij de aandelen van China Evergrande, een van de grootste ontwikkelaars die midden in een herstructurering zit, in 2021 met 89% waren gedaald.


Grafiek: Aandelen China vastgoedsector -

Evergrande heeft ongeveer $300 miljard aan schulden, waaronder zo'n $20 miljard aan internationale obligaties. De buitenlandse obligaties, die vorig jaar in sommige gevallen boven de 90 dollarcent verhandeld werden, staan nu op een wanbetalingsniveau van minder dan 20 dollarcent.

"De vastgoedmarkt stond onder druk omdat (de regering) de hefboomwerking wilde verminderen en tot op zekere hoogte is dat gelukt," zei Sambor. "Nu wil China ervoor zorgen dat de rest van de sector niet in gevaar komt.

Sommige internationale investeerders verwachten dat staatsbedrijven zullen helpen om schuldherstructureringen soepel te laten verlopen, maar anderen vrezen dat dit de deur openzet voor Peking om de beperkte opbrengsten te gebruiken om eerst zijn lokale schulden te betalen.

Sambor zei dat een herstructurering van de sector niet door de staat kan worden geleid omdat de betrokkenheid van de particuliere sector bij de vastgoedmarkt zeer groot is.

"Staatsbedrijven vormen een belangrijk deel van de markt, maar domineren deze niet, dus is het moeilijk voor hen om een herstructurering onder leiding van een staatsbedrijf op te zetten. Je hebt een sterke deelname van de particuliere sector nodig," zei hij.

Sambor zei dat BNPPAM's visie op de vastgoedsector deel uitmaakt van een bredere inzet op vastrentende rendementen binnen opkomende markten.

"Wij denken dat het het jaar van de grote normalisatie in Asia high yield wordt, met een focus op China," zei Sambor. "Aziatische high yield, en China meer in het bijzonder, zal een belangrijke motor zijn voor de vastrentende EM-prestaties in 2022."