De Europese Unie werd een belangrijke lener en verkocht voor 140 miljard euro aan schuldpapier, Groot-Brittannië en Italië sloten zich aan bij de snelgroeiende markt voor groene obligaties en junk debt kende een stellair jaar.

Hier is een blik op enkele van de oogstrelende bewegingen van 2021.

OMHOOG EN VERHOOG

De rente op tienjaars schatkistcertificaten is met ongeveer 50 basispunten gestegen, goed voor de grootste jaarlijkse stijging in absolute termen sinds 2013.

De rendementen op Amerikaanse obligaties zijn met 3% gedaald, waardoor Treasuries een van de slechtst presterende obligatiemarkten van 2021 zijn.

Met 1,42% lijkt de 10-jaarsrente op een relatief bescheiden niveau te staan, gezien het feit dat de inflatie de hoogste stand in bijna vier decennia heeft bereikt in de buurt van 7%.

Maar omdat de Federal Reserve haar beleid in 2022 waarschijnlijk sneller zal verkrappen, zal de rente volgend jaar naar verwachting boven de 2% uitkomen.

(Grafiek: Rendementen Amerikaanse 10-jaars Treasuries op weg naar grootste jaarlijkse daling sinds 2013, )

EUROPA VOLGT

De rente op Italiaanse obligaties zal aan het einde van 2021 de op een na grootste jaarlijkse stijging laten zien sinds de euroschuldencrisis van 2011, nu de Europese Centrale Bank haar stimuleringsmaatregelen voor het kopen van obligaties afbouwt.

De kosten van tienjaarsleningen stijgen dit jaar met ongeveer 40 basispunten tot 0,95%, niet zo sterk als de sprong van 78 basispunten in 2018, toen de markten zich zorgen maakten over de betrokkenheid van Italië bij de euro.

De rente op Duitse 10-jaars Bunds is dit jaar slechts 20 basispunten gestegen, wat wijst op een divergentie tussen het monetaire beleid van de eurozone en dat van de VS en op door Omicron veroorzaakte onzekerheid.

(Grafiek: Negatief rendement voor de meeste grote obligatiemarkten in 2021, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/myvmnalbapr/returnsdec21.PNG)

VAARWEL YCC, HALLO RENTEVERHOGINGEN

De centrale bank van Australië heeft in november afgezien van een ultralage doelstelling voor de obligatierente in een beleid dat bekend staat als yield curve control, een stap in de richting van het afbouwen van de stimuleringsmaatregelen uit het pandemietijdperk.

De verwachting dat het beleid zal worden aangescherpt, heeft de rente op driejaarsobligaties dit jaar met 82 basispunten opgedreven tot 0,92%, wat de grootste jaarlijkse stijging in 12 jaar zou betekenen.

In Groot-Brittannië, waar de Bank of England deze maand een verrassende renteverhoging doorvoerde, heeft de rente op tweejarige obligaties de grootste jaarlijkse stijging sinds 2006 gekend.

(Grafiek: Britse tweejarige obligatierente, )

ZWARE KLAPPER

De Europese Unie voltooide haar transformatie tot een grote lener nadat ze obligaties begon uit te geven om een post-pandemisch herstelfonds te financieren, ter waarde van maximaal 800 miljard euro (902 miljard dollar).

De EU heeft dit jaar 91 miljard euro aan obligaties en wissels voor het fonds opgehaald, nadat ze vorig jaar al 50 miljard euro had opgehaald voor de SURE-werkloosheidsregeling die ze begon te financieren.

De EU verkocht ook de grootste groene obligatie ter wereld en haalde 12 miljard euro op door een recordvraag.

ESG BOOM

De uitgifte van groene obligaties gaat opnieuw een recordjaar tegemoet: volgens gegevens van Refinitiv zal deze ten opzichte van vorig jaar ruwweg verdubbelen tot bijna 500 miljard dollar.

Groot-Brittannië, Italië, Spanje en de EU hebben voor het eerst groene obligaties uitgegeven.

De toegenomen uitgifte van groene obligaties heeft de schaarste doen afnemen, waardoor de "greenium" die beleggers moeten betalen om groene bedrijfsobligaties te bemachtigen, kleiner is geworden.

De uitgifte van aan duurzaamheid gekoppelde obligaties, gekoppeld aan bedrijfsbrede doelstellingen in plaats van specifieke projecten, is volgens Refinitiv met een factor 11 gestegen tot 91 miljard dollar.

(Grafiek: aandeel Europese ESG-obligatie-emissies, )

POPULAIRE

Nu de inflatie toeneemt, hebben beleggers zich gestort op aan de inflatie gekoppelde obligaties als bescherming.

Volgens de BofA-indexen waren dergelijke obligaties dit jaar de op één na beste performer op de vastrentende markten.

Ook de belangrijkste marktindicatoren voor de inflatieverwachtingen op langere termijn zijn gestegen, onder meer in de eurozone en in Groot-Brittannië.

(Grafiek: Inflatievooruitzichten stijgen naarmate prijsdruk toeneemt, )

JUNK BONDS, HOGE RENDEMENTEN

De junk bonds met de laagste rating (Triple C en lager) zullen zowel in de VS als op de euromarkten bijna 10% opbrengen, zo blijkt uit de BofA-indexen, omdat beleggers hun oog lieten vallen op activa die een reëel rendement bieden terwijl de inflatie hoog oploopt.

Aantrekkelijke financieringskosten dwongen junkbedrijven volgens Refinitiv om voor 646 miljard dollar aan obligaties uit te geven, het tweede opeenvolgende recordjaar, zelfs toen de uitgifte van investment-grade obligaties daalde.

Daartegenover stond Azië, waar de problemen van vastgoedbedrijf Evergrande de Chinese high-yield obligaties zwaar troffen. De in dollar uitgedrukte markt stevent dit jaar af op een verlies van 30%, aldus BofA.

(Grafiek: Evergrande-ellende verplettert China HY, )