De Securities Industry and Financial Markets Association kan toezichthouders om meer tijd vragen om een regel te implementeren die gecentraliseerde clearing van schatkistpapier vereist, nu Wall Street een deadline van 2026 in het vooruitzicht heeft.

De Securities and Exchange Commission heeft in december nieuwe regels aangenomen om het systeemrisico op de $27 biljoen kostende markt voor schatkistpapier, 's werelds grootste obligatiemarkt, te verminderen door meer transacties via clearinginstituten te laten verlopen. De regels, die het agentschap meer zichtbaarheid in de markt geven, zullen gefaseerd worden geïmplementeerd tegen juni 2026.

Cruciale details over hoe verplichte centrale clearing zal werken, zijn nog niet gedefinieerd, en marktdeelnemers zeiden dat de resterende twee jaar misschien niet genoeg tijd zijn voor de overgang.

William Thum, directeur van de vermogensbeheergroep bij SIFMA, zei dat de branchevereniging de SEC aanvankelijk had verteld dat de verandering zes jaar zou duren.

"We zullen uiteindelijk terug moeten gaan, daar ben ik vrij zeker van, en om meer tijd vragen," zei hij woensdag in de marge van het ISDA/SIFMA Treasury Forum in New York.

Een hindernis bij de uitbreiding van centrale clearing is de noodzaak om veranderingen aan te brengen in de manier waarop transacties op de repomarkt, waar banken en fondsen kortlopende leningen met schatkistpapier als onderpand uitwisselen, worden gecleard.

Momenteel worden transacties gecleard via de Fixed Income Clearing Corporation of rechtstreeks tussen de tegenpartijen. De regelwijziging is bedoeld om deze bilaterale transacties via centrale clearing te laten verlopen.

Banken en brokers die lid zijn van de FICC bundelen nu uitvoering en clearing voor hun klanten in een zogenaamd "done with" handelsmodel, waarbij de handel wordt gedaan met een bank die haar FICC-lidmaatschap gebruikt om klanten toegang te geven tot de centrale clearinginstelling.

Centrale clearing van zogenaamde "done away" transacties, die niet met een sponsorlid worden uitgevoerd, is duurder.

Om deze transacties onder gecentraliseerde clearing te brengen, zou het model voor toegang tot FICC moeten worden gewijzigd, aldus marktdeelnemers.

Handelsgroepen hebben hun bezorgdheid geuit over regelwijzigingen die door FICC zijn voorgesteld om uitgebreide clearing voor schatkistpapier mogelijk te maken en die dit probleem volgens hen niet aanpakken.

MFA, die hedgefondsen vertegenwoordigt, zei in een verklaring in april: "Het verplichten van clearing voor Treasuries zonder een markt te bieden voor "done-away" transacties beperkt onnodig de handelspartners die beschikbaar zijn voor niet-FICC leden en schaadt de liquiditeit van Treasuries.

Op het Treasury forum in New York herhaalden verschillende marktdeelnemers deze bezorgdheid.

Jonah Platt, managing director bij Citadel Securities, zei dat er "capaciteitsproblemen" zouden ontstaan als de praktijk van het bundelen van uitvoerings- en clearingdiensten niet verandert.

"Persoonlijk geloof ik niet dat centrale clearing met succes kan worden geïmplementeerd zonder de ontwikkeling van afgeleide handelsmodellen," zei Nathaniel Wuerffel, hoofd marktstructuur bij BNY Mellon.

Thum van SIFMA zei dat de handelsorganisatie zal blijven samenwerken met de SEC en haar op de hoogte zal houden van de voortgang van de overgang.

"...Het zal heel duidelijk zijn dat twee jaar niet genoeg is," zei hij. (Verslaggeving door Davide Barbuscia; Bewerking door Cynthia Osterman)